期货市场：

今日是股指期货交割日，期指加权强势反弹，收中阳线，出现了阳包阴的走势，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1409上涨28.8点，涨幅1.23%，成交量比前一日增加14.9万手，持仓较前一日增加18170 手。

现货市场：

现货指数沪深300强势反弹，收中小阳线，出现了阳包阴的走势，成交量略有萎缩。截至收盘，沪深300上涨24.69点，涨幅1.06%，全天共成交818.9 亿元，比前一交易日减少23.6亿元。

消息面：

1、经济回暖日渐明朗，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国7月官方制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月上升1.1个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.1%，比上月回落1.0个百分点，连续4个月位于临界点以上；小型企业PMI为50.1%，比上月上升1.7个百分点，2012年4月以来首次回到临界点上方。分类指数10升2降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数分列前两位，均有较大升幅，是PMI继续回升的主要动力。

中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期，也是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭。7月汇丰中国制造业PMI初值升至18个月来最高，显示中国制造业持续回暖。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：俄罗斯总统普京在对俄罗斯和克里米亚官员的一次讲话中释放出和平信号。此外，美国上周初次申请失业救济金人数增加2.1万，创下自6月份以来的最高水平。周四美国股市连续第二个交易日收高。美国库存意外增长，原油暴跌2.1%。经济数据疲弱，金价微涨0.1%。

道琼斯工业平均指数上涨61.78点，涨幅0.37%，至16713.58点；纳斯达克综合指数上涨18.88点，涨幅为0.43%，至4453.00点；标准普尔500指数上涨8.46点，涨幅为0.43%，至1955.18点。盘面上，多数板块上扬，医疗保健和公用事业板块领涨。其他市场方面，纽约商品交易所9月主力原油合约周四收盘大幅下跌2.1%，报每桶95.58美元。纽约商品交易所12月主力黄金合约周四涨1.20美元，收于每盎司1315.70美元，涨幅是0.1%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.94%，上涨了1个基点；7天Shibor为3.46%，下跌了1个基点；21天Shibor为4.28%，上涨了28个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

技术上，上证指数强势反弹，收于2226.73点，现货量能略有萎缩。期指加权MACD指标死叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标金叉。预计后市经整固后仍将呈现上攻态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，滚动操作。