上期有色金属指数周评

上周，上期有色金属指数破位下跌1.7%，收于2790.63点，技术面上已跌破3月中旬以来的上升趋势线以及6月底以来构筑的M顶颈线。结合7月信贷、用电等最新宏观数据大幅低于预期的利空因素，本轮由中国经济复苏预期引领的工业品反弹或已入尾声，后续指数波动将再次聚焦成分品种的基本面变化。

仿真交易方面，持仓量保持稳定，成交量有所下降，活跃合约与金融期货一致为1408合约，而不是成分期货的1410合约，表明现金交割的合约设计赋予上期有色金属指数期货更多金融品种的色彩，未来有望成为金融机构进行资产配置和头寸对冲时的首选标的。以本轮有色金属反弹为例，上期有色金属指数于3月中旬见底反弹，至7月初触及高点，而申万有色板块指数则于4月底走出盘整底部，而于8月中旬见顶，指数领先约1个半月。因此，对于股票投资者而言，上期有色金属指数一方面可以作为有色金属股票配置的左侧先行指标，另一方面也可以在反弹后期作为一篮子有色金属股票的套保工具。

分品种来看，上周铜、铝、锌、铅分别下跌1.61%、0.53%、1.11%、1.73%，铜和铅跌幅居前，而铝相对抗跌。基本面来看，7月属于工业金属的传统消费淡季，但各品种现货市场的供需故事却各不相同。

近期保税区库存持续流出以及生产恢复，造成铜需求淡季的供给压力稍有增加，现货持续小幅贴水，但总体来看，铜基本面在各成分金属中仍属最强，短线虽有下行压力，但金九银十的消费旺季近在眼前，后市料以高位振荡为主，作为指数最大权重品种，铜也将是后市指数企稳的定海神针。

沪铝主要受近期生产企业减产消息影响，表现偏强，但从铝产业整体来看，供需矛盾仍然巨大，下半年电价下调带动的企业增产将进一步增大供给压力，后市反弹空间或有限。

锌作为本轮反弹领涨品种，近期跟随伦锌冲高回落，虽然中期来看供给故事仍未讲完，但短线受中国宏观复苏预期弱化影响或维持弱势。

沪铅作为资源自给率和回收率双高的金属品种，供给故事很难持续炒作，因此本轮由资金推动的反弹也迅速恢复平静，后市或继续低位整理。