孟德稳：上海奇获投资管理有限公司投资总监。长期从事金融量化交易，早年以股票为主，08年开始专注期货市场，开发过多种交易策略，最终形成了多策略、多品种、多周期的程序化组合策略体系，追求低回撤的稳健收益，长期的年收益与最大回撤比可以达到4:1。在高频交易员选拔和培训方面有着非常丰富的经验，目前已培养出多名优秀高频交易员。

孟德稳：我今天过来也是抱着一种学习的态度，我们是以一个团队来做交易的。交易方式也比较多，我主要负责我们团队高频交易和程序化交易这两块。别的我也不是特别擅长，就我了解的在高频交易中转型的问题跟大家做一个分享。因为做短线交易尤其像高频交易有个致命的缺陷，资金容量问题以及当资金规模扩大后，是否还能保持稳定、可观的收益率。我们自己团队也有在做，从5万、10万翻到50万、100万很快，从100万翻到200万、300万速度开始减慢，从300万再往前翻就变得很慢很慢，都会存在这样一个问题。在这过程中我们也探讨了很多种方法，今天就做炒单的时候如何将炒单和漂单结合，就是类高频的小波段来结合，谈谈自己的感受，算是抛砖引玉。在座的都是投资高手，如果有些讲得不是很深刻的话希望大家也能理解。我们在高频交易做到一定程度的时候，都会尝试让交易员在炒单的基础上进行一些周期稍微长的小波段交易，这个转换的过程其实是很难的。在摸索的过程中我们找到了一些方法，我们中一些成熟的高频交易员开始转型的时候，我会让他采取一种炒和漂结合的交易方式，我估计方杭瑞也经历过这个阶段，具体怎么做呢？如果他高频已经做得非常好了，那么对短时间的波动理解是很深刻的，在正常波动的情况下都还是以炒单、高频的交易方式进行，在一些特定的情况下我们会尝试做一下漂单。就是用高频的手法去切入，如果发现情况不对就快速处理掉单子，再出现机会就再切入，不断地试单，止损和止盈都非常快，秒停的止损发现不对马上就停掉，直到很短一单做进去有了很大的利润，我才会把单子拿进。尝试做漂单的时候是要有一些特定的情况的，以下几种情况我们会放弃纯粹的高频，尝试用高频的手法切入转化成漂单，我总结了大概有5种。1、上证的分析走势图上面有个领先指数和上证指数出现严重背离的时候，造成背离的一些板块又发生在转变的节点上，一般就会尝试用高频的手法切入，如果切到一个好价位我们就会尝试做一个反向的漂单，一般这种震荡时间有长有短，长的半个小时，短的10几分钟，但这种利润都非常可观。2、如果大周期确实向上，小周期通过充分地调整又没有破坏大周期上涨的结构时，我们会在小周期调整结束之后，大概在A、B、C三波段明显回调结束的节点上用高频的手法切入尝试做漂单。3、在遇到强阻力区、强直升区节点的时候，会尝试做反向的漂单。4、经过长时间的震荡，能量都收缩在一个很窄很窄的区间之内，突然出现了放量的突破，一般接下来幅度都会非常的快、迅猛。在这个节点会尝试用高频的手法切入然后持仓。5、突破陷阱，震荡了很长时间做了一个突破，但是突破之后很快又收回，突破的那根K线，比如是向上突破的，突破区间K线的那个高点被反向突破后，我们基本可以确认这是一个突破陷阱，在这个位置不断尝试用高频的手法切入，一直试到有非常可观的利润就可以拿住了。我上面所列的5种情况，很多时候会同时符合两种或三种情况，这个时候把握就会更大，我们在这个地方漂单的信心就更强一些，获得利润的幅度也就更大一些。长期高频的训练对止损的要求非常高，即便是漂单用的还是高频的止损，进去后如果不是赚钱的，也会马上处理，只有哪一单进去后有快速的利润才会拿住，不会允许我这一单有比较大的亏损。以前做波段的时候有人说，是不是放大利润就该放大止损呢？对我们而言可以放大利润但止损没有讨价还价的余地，止损还是要用高频，亏损在1到3个价位上是要解决掉的，如果你有本事在股指上拿住几十个点也是可以的。所以我们在做高频交易的时候，止损是很严格的，高频转漂单的时候止损也是很严格的，有时候飘单做出来的盈亏比会非常大，不单单是10:1了，甚至20:1、40:1都有可能。所以并不是说我有大利润就要大止损，它可以大利润小止损。如果用高频的手法去切的话，等于每次做漂单的时候都是贴着一面墙在做交易，墙有保护作用，一旦这面墙倒了，说明这个方向是反的，就不会再尝试做这个方向了。你进去后再涉及到怎么做止盈的问题，一旦你的高频变成了小波段、漂单的持仓，会有以下几种止盈的方法。比较常用的就是形态止盈，如果我做多，高频的手法觉得这是转折点，就向上做多，那么向上的节奏应该是不断低点往上抬高，到最后加速。一般趋势和反转都有一个特征，趋势初期会磨磨唧唧，像煮开水一样，开始时也没见冒泡。随着慢慢往上抬高它会有个加速，在这过程中我们往往用的止盈方法是随着底部的低点不断抬高，如果最近的一个低点被反向颠覆的话，这个单就一定要平掉了，这是一种形态的止盈方法。我们做漂单肯定做到波幅最快、最有爆发力的那一段，所以我们也会用1分钟线上10倍均线去做跟踪。如果10倍的均线被跌破，就把单子处理掉。第三种方法可能会用叫试进的方法，如果形态上一分钟线明显形成五浪的上涨，那么在末端就会平掉，我们知道上涨的势，已经用掉了很多，它反向积累的力量很大，这时就把单子了解掉。最后我们可能会用到时空的方法来平仓。比如这个涨幅和前面的涨幅是对称的，或者时间和之前的上涨、下跌是对称的，到这个时间依然没有像我们预测的那样出现涨幅或跌幅的话，也会把漂单的单子处理掉。时间的概念上，我们不允许基于高频的基础上发生的漂单在停盘的时间持仓，一上午做了一单你到11点半是要平掉的，下午的话3点之前要平掉。不能违背日内原则，一般我们就是这样做止盈。往往很多交易员包括我做高频的时候都会有一个困惑，一天里盲目做了300多单，最后发现全是手续费，并没有赚到多少钱，就想着我是不是可以尝试拿住。实际上很多高频转换漂单，至少在高频赚到很多钱或者解决了你温饱问题，或者你不太为钱发愁的情况下你再尝试做转型，因为转型这东西不是你技术达标就能完成的，更重要的是你心态要到一个平衡的状况，不能说亏了钱就接受不了，漂单最重要的是“宁为玉碎，不为瓦全”。一旦这单拿住，不到平仓的条件是坚决不能平的，这才能赚到利润。有些没有赚到钱的人因为他拿不住，赚到又吐回去，反反复复，而这次他不想再吐回去了，而恰巧这一次平掉之后是行情真正爆发的时候。所以我们建议如果你开始学高频然后想转换成日内小波段，动量交易，必须在你原有的交易方式已经赚到足够钱的情况下，这样你的心态会更好，你对交易的理解也会更深刻，也能够承受利润的回吐，不至于扰乱你的心态。讲到这儿想跟大家分享一下前段时间我看到一句话，以前有个获得诺贝尔经济学奖的人研究了锚定定律，估计有些人也听说过。人在面对利润的时候对风险是厌恶的，现在我没有亏也没有赚就会考虑风险，如果我想投资一个项目就会想会不会亏？但是一旦做进去亏了是趋向风险的，想着一切办法把利润搬回来，这是大部分人不能够盈利或亏损的重要原因。我们想盈利就要反其道而行，面对亏损的时候要收敛，面对盈利的时候要放大胆。我们训练的时候经常会把这观念强化进去，但我们做所有的交易最终想获得稳定的盈利，我认为首先要防守。《孙子兵法》有句话说得好“善于防守的人藏于九地之下，善于进攻的人动于九天之上”。意思就是他在防守的时候就像藏在地底深处一样，被攻击的可能性非常小，真正开始攻击的时候就像从天上往下俯冲一样，迅猛、快捷，这样既能保证自己的安全又能获取比较大的利润。演化到交易中就是漂单中有一个非常严格的原则，如果你在高频转化成漂单的时候你有10个价格以上的利润你就不允许亏损出局，这是个底线。先求不败，才能求胜，我今天就分享这些，在高手面前讲这些我感觉有点班门弄斧，算是抛砖引玉，谢谢大家！

孟德稳《人工高频短线炒手培养计划》第3期课程将于8月30日-10月31日举办，详情请点击：http://www.7hcn.com/article/141680-1.html

曹恒润：管理学博士，牛津大学金融EMBA，海证投资总经理。擅长资金管理、概率投资及对冲交易。曾经担任期货公司高管及多家大型私募机构顾问，受聘国内多家大型企业的风险控制专家。培养出多名行业内知名操盘手，对培养操盘手系统交易有自己的独道之处。

曹恒润：感谢主办方给我这次机会，刚才我们孟总抛砖引玉，其实他把我想说的话基本上都说完了。从短线的角度上来讲实际上就那么多注意点，今天是短线论坛，犹如方先生和孟总说的其实做好短线没有太多的窍门。也就是把我们的方法连贯性地始终保持一致，刚才孟总也讲了很多方法，根本点就是找一个比较小的止损然后扩大盈利，然后反复去做那个概率。我自己做了这么多年的短线，觉得根本点也就是这个，就是刚才说的比较安全的墙，有了那个墙，我觉得就找到了策略点，你可以放手一搏。另外对短线的看法和大家做一下分享，从教科书上讲，短线交易可能给期货市场提供流动性。个人觉得短线交易可能对整个期货产业或资金池产生的内耗比较大。今年我问了几个做期货的朋友，问他们做得怎么样，从回答中发现不管赚钱、亏钱的都说比较困难。我们短线做了9年时间，前段时间还做了统计，9年时间手续费加起来7000多万。实际上我们也没赚到多少钱，但这7000多万灭掉了交易对手。我接触到的很多短线高频，他们的频率比我们的还要高很多，他们产生的手续费是非常大的。刚才沈总也讲到期货资管蓬勃发展，现在已经有3000亿了，期货业协会公布的是2200多亿。因为我们现在是一个团队在做，还是比较关注这些数据的。2200亿左右的资金，事实上交易资金估计在600亿到800亿之间，其它都是可用余额。而600亿到800亿所发的产品，估计有200亿到300亿，这个数字可能不是很确切。像叶大户可能不屑发产品，因为他有的是钱，但他至少是专业选手。我的定义是只要能够发产品，你至少也有2把刷子，能够称之为专业选手，这里也就有200亿左右的规模了。包括叶大户、浓汤野人、葛卫东、刘福厚等，自有资金也在里面做但绝对是专业级的，我估计也接近100亿。这样就会有200到300亿的资金，可交易资金600亿到800亿之间，另外的300到400亿暂且定义为非专业，有的人认为自己也很专业的，大家都在这个资金池里面搏杀。600亿的资金在行业里的手续费有150亿左右，这个数字很吓人。如果800亿的可交易资金，150亿的手续费，还剩650亿，那么300亿的专业选手还想挣多少钱？所以短线对期货资金池的消耗是很大的，这就是我对短线的一个认识。对我们公司而言，打算逐步降低短线的操作，另一方面短线受资金规模限制。我对资管谈一下自己的看法，我们公司参与东航金融蓝海密剑的基金经理，我觉得目前走资管路线，用M OM的形式是非常可行的。我们2014年初加入，他们基金经理的业绩我也看过，总体的情况非常稳定。中间有个基金经理做豆粕做得很出名，前段时间美豆丰产超预期报告出来的时候，大概3到5天的时间，他的净值从1.55变成0.8几，回撤还是很大的，产品整体回撤差不多2个点。说明目前如果要做资产管理，任何一个高手任何一种交易模式在特定的时间都有软肋，而MOM形式能找到一些户在一定程度上避免这种情况出现，比如大幅度资金的回撤，这就是我对资管的看法。我们内部也想构建MOM的形式，其实是发展多策略，现在不知道大家对做期货的收益率预期有多高，而我们对收益的预期是一降再降，并不是说我们的境界有多高，人主观上都是趋利避害的，能多赚就多赚点，那为什么一降再降？因为盈利的形式日剧严峻，我们一开始是做短线的，现在对短线年化的收益率预期在10到12个点左右，听起来不高。我们的想法是把这一块做一个配置，另外我们想通过程序化组合结合一系列配置，如果每年在资金管理上能贡献10个点左右，自己的对冲模式可能贡献5个点左右，套利中做的一些中线能够贡献8到10个点左右，总体加起来可能有30个点左右的预期回报收益率，同时通过内部的组合把风险控制在10以内，对我们目前来说压力会小一点，否则这么多交易方式压在你上面你要取得好的收益是比较难的。一个需要自身不断努力，另外还要靠行情配合，而行情完全可以配合或不配合你，这也是是我们公司内部想做的资产管理的一个配置。申银万国从大的角度来讲，对他们的股基金有一定的借鉴意义，把行业内做的相对好的机构整一个大的模式，如果一个投顾一个模式那么找30个就30个模式，前提是投顾作为一个零部件，必须是可以的，如果不行50个也没用。谢谢大家！

林欣：台州人，毕业于浙江农业大学（1998年并入浙江大学），2004年-2008年交易A股股票，2007年开始交易国内商品期货。2008年开始交易港股和外盘期货，交易的主要品种：道指、标普500、恒指、国企指数、摩台指数和外汇。2010年4月至今交易国内股指期货。在2006年、2007年启动的股票大牛市赚得第一桶金，又在外盘指数期货成功抓住2008年的大熊市，并在2009年成功抄底房地产市场。2012年首届“欧亚杯”境外股指期货实盘大赛亚军，也曾在外盘一个月取得8倍多的收益，资金从120万（港币）增长到1000万（港币）；2013年“大将军”中国对冲基金经理选拔赛重量组第一名（获骠骑将军称号），收益率349%。

林欣：我做期货比较短从2007年开始，之前做股票也没多少时间，是从2004年开始做的。水平可能都没有大家高，今天主要也是向大家学习。我主要交易的是金融期货，而国内金融期货主要是股指和国债。2008年我做外盘，主要做台湾、美国、香港的股指比较多，2010年4月份国内股指推出后，我的主要精力就放在国内了。我交易主要以基本面为主，技术面为辅，因为技术面没学好，感觉基本面相对可靠一些。通过基本面找到方向做多还是做空，方向定了后再通过技术面共振，如果基本面做多的话，技术面也可以做多了，共同应证，胜率就会提高一些。以前做外盘的时候比较激进，现在追求相对稳定的收益，不追求暴利。在交易中我比较注重应变力，我觉得理论和实际是有一定距离的，如果你只讲理论就容易纸上谈兵了，理论和实践相结合就是靠应变去结合。比如在9点或9点15分之前我们的想法和开盘后的行情不可能完全一致，有时差别会很大所以要靠应变力去调整。这也是我追求的目标，我持仓没有具体的标准，最短的是日内，有时候进去可以止盈了就出来，有把握的话最长也就3到5天，超过3到5天是比较少的。接下来我讲一下关于程序化交易和交易的应变性存在的一些矛盾，也是我的困惑。交易中模型开发是自上而下或自下而上，不管怎么样，交易中如果K线1分钟周期的话，1个小时60分钟就60根K线，假如我们不考虑平，涨跌1分钟就是2的60次方组合，60根K线发现机会可能更多，那我们现在只考虑涨跌，如果再考虑高开低收、幅度、成交量那就更加复杂了。我们开发很多种模型都是建立在这种数据上的，K线形态，技术指标、均线都是根据这些来的。K线是最基础的高开低收，这样开发出来的模型，它在出场点和入场点之间的管理难免会有麻木性，为什么这么说？借用李小龙先生的一句话“水是什么形状，水的形状是由容器决定的”水在杯子里面里面就是杯子形状，在茶壶里就茶壶形状，我们开发这个模型是不是已经把这个“容器”做好了，让我们用容器接这个行情，所以这是否存在一个问题，这也是我的一个困混，没什么好的答案。我们国内程序化交易最近这2年在走一定的下坡路。2010、2011年的时候比较好，那时做趋势性的策略比较多，震荡性的策略比较难一些。所以这2年程序化交易有点走下坡路，我觉得既然大家都知道趋势性的模型怎么弄，等于你的命门已经露出来了，人家很容易利用命门攻击你。水的形状是容器决定的，水有应变性，在杯子里就是杯子的形状，在其它容器里就是其它的形状，水从高空滴下来它的容器就是空气，所以水的应变性非常好，它从高处掉下来遇到阻力就停下来，形成一定的势就会有更大的冲击力。谢谢！

张利建：1992年进入股票市场，2002年进入期货市场。精于技术分析，善于研究主力动向。近10多年来成功捕捉了股市历史性的大底大顶，其对大盘判读的观点2010年在中国国际期货有限公司开设的《卜文看盘》专栏中均有发表，颇受投资者的认同。对大盘指数拐点的预测、股指期货的盘面判断具有良好的把握能力。2009年荣获第九届“中期杯”实盘大赛第一名，半年收益率320%，2010年全国实盘大赛前十强，2012年第二届“国海良时”杯期货实盘大赛第一名，4个月收益率341%。性格沉稳低调，是位盘感优异技术非常全面的基金经理。

张利建：感谢申银万国、高总和沈良组织的这次活动。自己进入期货市场大概10来年，2009年以前都是学习阶段，在2009年无意中参加了一次国际期货比赛，悟出了一些短线的门道。这门道前几年效果都不错，从今年以来市场发生了变化，感觉有点不灵了。目前又在重新学习，我发现现在市场上做程序化的人特别多，今天在座的就很多，而我还在起步阶段。初期最基本的模型刚做了一下，下个星期真正开始手工操作，这是一个提示，开发成功估计还要1年时间。步子也是比较漫长的，自己短线都是利用波浪理论和技术指标来分析的，今年市场行情不是往同一个方向走，股指期货用技术分析可能会好一点，目前主要开发股指期货短线、中线这一块的方法。谢谢大家。

孙超：泛金投资管理有限公司 副总经理。浙江大学金融数学博士, 之前获得计算机应用专业硕士学位。从事软件开发六年,具有丰富的软件开发经验。曾在国外SCI杂志上发表多篇衍生品定价理论论文,擅长利用计算机进行金融计算及建模。程序化交易每年稳定盈利20%左右。

孙超：我们是泛金投资，做程序化也做得比较早。这几年做程序化可能也淘汰不少，因为不好做，我们运气很好每年还有一定的收益，收益率稳固在20%以上，很多做程序化的人都是从我们公司出去的，策略都差不多没有什么本质上的区别，那为什么会被淘汰掉做不下去？我们在想是不是我们的策略比别人优秀呢？其实不见得，都是一样的，交易上面有本质性的区别是不存在的，至少我认为是这样的。最后我总结一些想法也不一定对，在心态上，一旦你出现回撤或者亏损，对你的策略去修修补补，这样是否合理？你这样做只会增加它的不确定性。第二个是交易心态的问题，做程序化亏钱是很正常的，要习惯亏钱，保持一个良好的心态。如果你亏损想改变策略那就是是欲速则不达的。还要对你的策略要有信心，对市场要有信心。我认为程序化利润来源的本质就是系统性的行情、趋势，在趋势出来之前没有被吸出去。就像一年之中股票也有1到2波行情，这个东西一定要对它有信心。震荡的时候大家都很难受，那门我们就守住这2波行情。守住，那么你这1年就够吃了。如果市场几年都没出现机会，那么市场也活不下去，我们也不会在这里讨论了，该干嘛干嘛去，所以对市场的信心很重要。

孙大莹：资深交易者、策略评估专家、金融作家。长春人，1995年大学毕业后到杭州工作。1993年接触股票，1995年接触期货，曾任杭州某大型国企的操盘手。2007年做过外汇。现在主要精力放在期货市场，兼顾股票市场。《走出技术分析的陷阱》一书的作者，《华尔街智慧》一书的译者。在交易方面，主观分析交易和程序化交易均有涉及，分析和研究过数百个各种类型交易策略，对交易策略的评估有相当独到的见解。2007年-2012年连续6年在期货市场实现每年60%以上的收益（其中某几年的收益远高于60%），交易风格稳健，交易绩效稳定，注重风险控制，不追逐暴利。

孙大莹：下面介绍下我的交易经历，在2006-2007年里我接触了一些东西，当时把它叫做系统交易，2007年以后我一直用这个方法来做，当时是用手工下单的，现在基本上都是全自动交易。另一方面，因为我是做主观交易出身的，我会拿别的账户做主观交易，我觉得是不是程序化交易不是非常重要的事情。程序化交易给你带来的好处是你下单非常的方便，有的时候人不在电脑旁边也是可以的，它就是帮你下单的东西，它不是决定你是否盈利的关键，程序化做得好还是需要对交易市场的理解。我始终认为主观交易做得有缺陷，在程序化同样也会有缺陷，这个交易不只是方法上的问题，还有资金管理问题，不是使用程序化就能避免掉。虽然我从2007年开始每年都是盈利的，但是并不觉得交易是多么轻松、快乐。我比较关注创新高的时间，以前的话我3个多月就会创新高，今年市场结构发生了很大变化，要到4个月或5个月左右才能创新高。我认为在3、4个月没创新高依然是种煎熬，有的时候离新高非常近，上去后马上就被打下来了，然后又要等很长时间，我希望交易做得比较轻松，大家不管用什么方法，关注风险是最重要的。我眼睛没有盯在收益上，盯在承担风险的比例，比如说这笔交易我承担1%的风险，那么这1%就是1，我最后收益比方说有12，12相当于一二的10倍，这没有绝对只是相对于是个概念，我会这样考虑问题，你的收益相当于你承担风险的多少倍，实际上这么做下来你没有运作利润同时还帮你控制了风险，另一边利润也会起来，但我我感觉这段时间市场不是很好做，市场结构有不小的变化，像以前70%到80%的利润能拿到，今年我感觉有点吃力，控制风险的话可能你的收益不会高到哪里去但也不会让你亏到哪里去，交易有各式各样的方法关键靠你怎么样去用，坚持一种方法不放弃，这才是最重要的。我还有一个观点就是策略上要搭配，策略上需要稳定这是最重要的。大家现在都很关注回撤有多大，我认为对于整体的资金曲线回撤是个很重要的问题，对于个别的策略、交易系统有时回撤大一点依然可以接受，更重要的是这个交易系统回撤后它有没有能力很快地恢复创新高，如果有，这个策略依然是好的策略，倒过来讲一个交易系统回撤很小，一旦碰到“黑天鹅事件”出现回撤很深的话这个系统就会废掉了。最后我觉的无论用什么方法，程序化、主观交易、高频、套利、传统交易策略也好，我们在市场里始终是很渺小的，我们要关注风险。我觉得自己像个渔民，期货市场像大海，你永远不可能把它捞尽每次只取那一点点，安全回来就可以了，我就说这么多了。

王永民：浙江金华人，曾做过公务员，经过商，现专职做期货，从事期货交易8年，主要以主观交易为主，同时也使用对冲、套利、波段模式。

王永民：感谢申银万国、七禾网，让我在这里像这么多高手学习，在这么多高手甚至重量级的人物之前只能稍微做一点自己的分享，一个就是稳定性的问题，要增加稳定性我觉得要增加品种，品种越多反正“东边不亮西边亮嘛”，至少大幅波动的情况会少一点。还有要多周期多策略，市场每段时间的波动特点都是不一样的，多周期多策略在不同市场的状况下适应性都会好一点，这样你仓位就能分散。如果博一个品种，那么就要加上去才行，抗风险能力也低，也许你这个单子是对的，但是它抗风险能力不强，你也没办法只能砍出来再说。很多亏损都是“左一巴掌，右一把掌砍掉的”仓位分散这种机会会少一点。我认为选对品种对交易来说是最重要的。还有就是心理方面，如果我连续3天出现亏损，我就会审视下市场是不是风格转变了或是自己脑子是否发热，审视了发现有不正常的状态，至少自己会休息或把仓位降下来，如果不审视自己有时连续犯错了还继续交易这就容易进入灾难阶段。这状况我前年出现过一次，那时正好是我妈去世心情也不太好，严重影响了交易结果我越是亏损越是想赚钱，这情况基本连续一个月天天亏钱，现在比较注重于心态方面的调整，在这么多高手面前我觉的没有什么东西好讲了，谢谢大家。

徐西会：山东泰安人，擅长国内跨品种套利及内外盘套利。1996年开始股票交易，2006年专职做股票，2007年9月退出股票市场，专职做期货和贵金属的套利和对冲。现任浙江贤崇投资管理有限公司投资总监。目前运作两只基金产品：“诺德-工行-顺然量化1号”和“招商基金-顺然全球套利1号”。其中白银内外盘套利交易，2011年年化收益61.22%，2012年年化收益12.88%。国内期货套利，2013年的年化收益24.16%，2014年上半年的年化收益是27.12%。最近3年内最大回撤是3.4%，基本达到了5%以内的回撤的目标。

徐西会：我们在期货中国网有一个账号2个月的收益的17%，这个账号是做高频的，是我们这边和上海一家公司合作的，从策略上说我们只是打打酱油的，为什么能取得这么好的收益？一是行情配合，前一段时间行情震荡比较多可能正好合适，第二申万期货给我们提供的服务器是非常好的，跑动非常快在2毫秒左右，我们计算下来比其它期货公司快0.4毫秒左右，这个产品预测的收益是每年在50%左右，手续费是本金的1.5倍，实际上我们投了2个月手续费就达到了0.5到0.6倍，我们参与国内高频并不是说要在高频上有什么收获或有大的突破，我们想把套利的东西展现在高频上，我们主要擅长做国内商品的套利还有贵金属的内外盘套利，我们希望把高频引入，新加坡A50和上证50希望用高频的方式交易，然后开发出高频交易，还有和新加坡交易所也谈过，他们希望我们交易量提高点，目标做到A50成交量的5%。这几年套利经历了3个阶段，第一个阶段在2009年之前主要是靠渠道和逻辑关系赚钱，那个时间段还是比较原始的；从2009年到2012年时第二个阶段，我们用了交易软件等交易方式，内外盘套利在2011年时也做到了50%的收益，在2012你那的时候遇到了一个问题，内外盘的套利收益只做到12.88%，用这种方式如果某一年不好的话，收益是不会很高的；我们就在2012年年底进入第三个阶段，开发属于我们的交易软件，我们希望在软件上有所突破，把我们收益做上去。2013年到现在我们的软件已经开发完毕了，我们软件已经能够实现对手价成交、单品成交、盘口成交。比如锌和铅套利每天的波动只有10个点，买方是2000卖方是2010，如果变动到买方是2010卖方为2020，这个时候靠以前套利方式不可能盈利的，现在我们软件能部分做到在2000点成交在2020点平仓，也就是今天行情波动只有10个点我们可能赚到15个点，这是我们开发软件的第一步，是从无形到有形，把我们这么多年的经验开发成软件，这有形的东西一个是单品种的短线，另一个是套利的短线主要是这两个功能，在单品中短线上带到股指时，最快的时候是400毫秒，赚8个点，短线的优势是非常明显的，如果用眼睛看的话几乎是不可能的事情，在短线套利上最快是7秒钟赚12个点，我们可以把有形的东西变成无形，把交易软件的界面去掉，有交易软件界面会影响速度，把我们交易思路开发成一个统计的东西，在计算机内部运算甚至在网卡里面运算，计算的时间压缩在50微妙之内。今天来这里也向各位高手学习，在这过程中把我们有形的软件变成无形的软件，从去年到今天，很多人担心特别是今年程序化不好做，或短线不好做，我们套利这边感觉更好做了，为什么这样呢？第一我们认为可做套利的品种更多了，向今年PP和L就可以套利的昨天L和PP盘中有80个点的空间，其中我们赚到了60个点，这在往年是不可匪夷的事情，今年相关的品种越来越多，我们做套利也越来越顺利。第二就是我们开发短线套利的系统，以前是短线高手秒杀新手或是秒杀做单边的投资者，现在我们能够秒杀做短线的高手，举一个例子来说，周四菜油和豆油出现了一个秒杀的动作，我们在52的价差上有100手等着，50的价差上有100手等着，28的价差上有200手等着,26的价差上有200手等着，这个时候有一个下仓趋势，我们成交了438手，5分钟以后我们就平仓了这个钱赚得非常顺利，通过软件可以提高我们的收益和竞争力。希望大家在软件上也能有所提高能够战胜更多对手，谢谢。

陆晓苏：江苏盐城人，现居杭州。原是电气类工程师，2005年开始接触期货，2006年开始接触股票。期货投资以波段操作、技术分析、客观交易为特征，近四年多实现连续盈利，累计盈利12倍左右。在期货中国网实战排行榜 http://trader.7hcn.com/的账户“陆晓凤”自2012年6月26日到2013年8月22日，累计盈利81.87%，最大回撤8.34%

陆晓苏：很感谢有这次机会在这里向各位高手学习，做期货、管理或其它的，让我有了一些启发其它的想法，每天能学到一些东西还是很高兴的，我觉的讲太多技术面的东西就像前面说的完全是班门弄斧，今天都是高手根本没有必要，我认为很多方法不管是从市面上、书籍上还是投资上，真正能盈利的方法早就公众于世的，就是需要你找到方式去组合起来，具体如何组合，如何产生效果，就是和各位包括我的交易经验也好，比如说做程序化交易通过一些组合和回撤，从历史数据来说证明这个方法还是有效的，这就是我最认可这个方法还能往下走的模式，像前面方总说的会有一定向前的趋势性，那是肯定的。比如说整个趋势往上往下的时候，如果要逆转它的话肯定需要更大的力量来反转它，这个东西是确定的。比如说盈亏比，盈利能抵掉多少亏损这也是能确定的，其它包括金属也好都是有时效性的，所以我觉的这个市场结构也在变，包括大环境也在变，对于我们来说抓住这几个重点，包括自己的系统，比如你不是靠程序化是靠盘感盈利的，那你内在逻辑上要确定可以在这样的市场上盈利，我觉的要做到这一点，其它都是很次要的，其它我也没什么好说的了，谢谢。

康珉：福建省嘉诚资产管理有限公司总经理兼投资总监，福建省内第一批量化投资研究者和实践者， 2008年至今带领嘉诚资产量化团队独立开发了一系列量化策略投资模型，并将该模型应用于嘉诚CTA系列期货专户和基金专户产品的投资运作。康珉所领导的嘉诚资产量化团队在趋势跟踪、区间震荡、形态识别、资金流分析、套利、高频交易等技术领域做了广泛而深入的研究，形成了丰富多元的产品线并投入实战运营，取得了丰厚的投资回报。曾在第五届东航金融【蓝海密剑】实盘大赛集团军组获优秀奖；第六届东航金融【蓝海密剑】中，嘉诚投资1这个帐户在高手云集的集团军（1000万）中排行第六。在朝阳永续-华宝信托2014私募基金风云榜中，嘉诚进取一号产品列第6名。在七禾网期货中国私募排行榜上，嘉诚投资这个帐户运行8个月，目前收益率为48%。

康珉：大家好，感谢主办方，刚才沈总和陆总都已经讲过资管时代已经到来，我今天想分享下大家从个人理财到资产管理的过程的经验，相信大家都渡过从亏损到盈利的阶段了，所以我着重讲一下在做资管方面心态调整的问题。因为之前在做账户的时候大家都要解决财务自由方面的一个东西，做资管的话管的不是自己的钱了，管的是别人的钱了，别人的心态不一定有我们自己的心态那么好。刚才曹总也讲过我们在做资管的时候收益率的预期，一降再降，所以说我认同曹总的这个讲法我们现在做资管已经把收益预期下降到15到20这个范围了，我们现在公司规模管理在1个亿左右，我们是以阳光化资金产品为主的公司，现在运作的产品年收益基本上都在15%到30%之间，最大回撤在3%到9%之间。在刚刚发展阳光化产品的过程我们对心态调整也有一个过程，之前的高收益率已经不复存在了，因为随着我们资管的越来越大，对手越来越少，我们对收益率的率期肯定是下降的，我们把收益率预期定在15到20之间可以用一些低频率的交易，因为在场的短线高手肯定是用高频的交易，我们现在转变就是把高频的交易转化为高频、中频、低频组合的交易，再加上多策略多品种包括M OM的方式可以有效下降回撤率，把收益水平控制在15%到20%之前，多策略的交易包括之后准备上市期权和阿尔法套利的价值方式，我今天就分享到这里谢谢大家。

孙砾：杭州宽巢投资管理有限公司总经理，北京人，现居杭州。1995年浙大光学仪器专业毕业，1999年到加拿大进修计算机专业，2003年开始为美国的一个对冲基金工作，做纳斯达克股票，后来做期权、外汇，用程序化思维、主观下单的交易模式。2008年春天回国，做外汇交易一段时间。2010年沪深300股指期货出来后，逐步参与股指期货交易。2011年底合伙创办杭州宽巢投资管理有限公司，在低风险的前提下追求稳健收益，主要做股指期货程序化交易，用多个日内波段策略组合交易，年收益预期40%以上，测试回撤6%-10%，到目前为止实盘回撤控制在8%左右（实盘极端回撤预期不超过12%）。

孙砾：我们公司是搞量化的，准确的说是搞程序的，刚才几个人都提到了关于收益预期问题，我和我下面的开发人员也讲如何你设计一个策略，我也希望他们把收益预期降下来，一般降到20%到30%左右，同时回撤要好。我觉的有几个好处，一个这么做的话开发难度会降低，如果收益预期很高，尽管我说要避免波动组合，可他们还是不由自主的去就亏了很多。从一个行业正常发展来看，如果资金量大的话去预期一个特别高的收益本身也限制，还有大家也都在讨论的多策略，可能大家会说我有趋势、反趋势、高频、策略反正很多种，如果单品种测试每种都是赚钱的，一个策略赚20%，那5个策略加起来就是100%，依我的经验在现实运行中不是这样的，这种贴贴补补的方式以为有些策略能抓到趋势和反转，实际上策略越多你的资金曲线可能就越偏，当然回撤可能会很小，收益会受到很大的影响，而且在策略过程当中会造成很大的麻烦，工作量会非常大。策略要监控它的表现要决定它的上限和下限，如果说弄个几十个或上百个策略在那同时跑，说实在就是心态问题，以为会有很大的收益性效果却不能说是相反的但不是预期那样的。平时我跟孙超接触比较多跟他想法基本一致，该说的也都说了，谢谢大家。