8月以来，其他基本金属纷纷回调，但铝价维持区间盘整，表现较为抗跌。近日，内外盘铝价略有回调，伦铝在2000美元/吨暂获支撑，沪铝围绕14000元/吨波动。但在宏观面和基本面利空因素释放的背景下，短期铝价或加速补跌进度。

　　国内经济恢复尚不稳定

　　虽然二季度国内经济增速上升提振了市场信心，基本金属也趁势拉涨，但7月经济数据包括工业增加值、固定投资、零售数据都呈现不同程度的弱势，令工业品表现大为失色。特别是新增信贷数据急速下降，7月M2同比增长13.5%，增速比上月末和去年同期低1.2和1.0个百分点。信贷收紧再次说明企业贷款难度增加，利率上升，给刚回暖的制造业又增添了压力。从美林时钟经济图分析看，目前国内经济尚处于经济衰退期，股票商品表现低迷。所以目前国内经济基础并不牢靠，商品回落周期或未结束。

　　国内复产势头强劲

　　从盘面上看，铝市内弱外强、滞涨抗跌的特点近期表现得最为明显。据统计，这波金属回调中，LME铝下跌1.74%，在外盘有色金属中跌幅较小，而沪铝同样在有色金属中跌幅最小。虽然市场仍在炒作境外铝产能减少的话题，但国内铝供应过剩的格局短期内仍难改变。随着今年二季度铝价回升，国内复产速度加快，7月中国铝材产量达410万吨，较去年同期大幅增长23.9%。同时，原铝产量也升至198万吨，连续第二个月触及纪录高位。

　　据统计，7—8月国内将计划复产的电解铝产能就超过40万吨，增幅达10%。另外，北京安泰科预计下半年国内铝产量将进一步上扬，因有至少300万吨新建产能将在年底前按计划投产，上半年为160万吨。

　　电改加速或降低电解铝成本

　　近期，发改委再度召集专家讨论新电改方案，电解铝是典型的高耗能行业，电价占生产成本的47%。以生产一吨电解铝按国家界定的电价奖惩值13700千瓦时计算。按照某些直购电试点地区企业方面可以获得了大约0.02—0.03元/千瓦时的电价优惠来计算，每吨电解铝成本可减少274—411元不等。如果按照收购火电厂自备电网大约节省0.1元/千瓦时，也可节约成本137元/吨。成本线下移，预示着未来铝价仍有下行空间。

　　房地产拖累，需求难回升

　　需求方面，目前房地产市场对原铝消费拉动有限。上半年国内70大中城市新建住宅价格指数回落明显，目前各地政府纷纷对房地产限购、限贷有所松动，但银行仍是冷处理为主，政策并未有效落实。受房地产市场悲观拖累，加上8月起家电行业中的空调、冰柜进入季节性淡季，需求端担忧渐升。

　　供需结构的失衡直接反映在库存上，8月以来，国内铝库存仍处下降趋势，但降幅趋缓。截至8月18日，国内总库存为67.2万吨，微跌0.2万吨，而7月周跌幅平均为5%左右。此外，国内铝价近几个月来的反弹，更多的还是受外盘提振，因为从反弹幅度来看，其明显弱于外盘。而且一直以来，外盘走势也都对国内铝价有很明显的引导作用，所以随着目前外盘的走弱，国内铝价料也将随之下行。

　　综上所述，铝价前期因品种轮动上涨的带动，无论在时间还是空间上反弹都已基本到位，此波上涨也带动资金参与的热情，短期沪铝或围绕14100元/吨多空争夺，但受宏观面走弱和国内复产的影响，供需结构转弱，铝价仍有回调空间。