【债券市场及国债期货市场走势】

昨日银行间债券市场现券收益率及利率互换(IRS)中长端继续小幅上涨。剩余期限约6.41年的国开行固息债140203券最新成交收益率在5.02%，周一尾盘为4.9950%。中金所5年期国债期货主力合约TF1412收报93.452元人民币，较周一结算价跌0.254元，或0.27%。

资金面维持紧张态势，央行公开市场未有缩量，完全对冲了当日正回购到期投放量，令此前累积较多涨幅的中长端现券继续回吐获利，并带动IRS长端也略有反弹。由于目前资金面实际偏紧，因此300亿元正回购偏负面，债券收益率上行与此相关。央行公开市场周二进行了300亿元人民币正回购，完全对冲到期量，且回购利率继续持稳于3.7%。但到期的三年期10亿元央票未续做，显示出央行不愿发出太多噪音，以让市场自行运转的意图。7天回购利率受开盘价指导维持在较低水平，又进一步抑制了机构的融出意愿，且现券一级发行压力也不小，导致二级中长端获利回吐。近期新债发行较为密集，可能也是制约市场流动性的原因之一；虽然资金趋紧，但央行公开市场正回购并未因此减力，几乎完全对冲当日的到期量，令市场预期更显谨慎.

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：由于前期疲弱经济金融数据的刺激，使得国债期货出现了一定幅度上扬，而与此相联系的现券则表现较为平稳，使得可交割券的隐含回购利率水平上升出现套利机会。近期期债空头力量增强，因而套利空间得以修正，短期期债或将回归资金推动。笔者预计，本周期债将进入震荡观望期。操作上，主力TF1412合约可在93.5点至94点一线暂时进行日内区间操作，短多关注93.5处支撑。