要点

一、行情回顾。周二，5年期国债期货跌幅扩大。主力合约TF1412开盘93.696，最高93.706，最低93.370，收盘于93.452，下跌0.254，涨跌幅为-0.27%，成交量为2345手，持仓量为6998手。TF1409、TF1503合约分别下跌0.134和0.310，涨幅分别为-0.14%和-0.33%。三张合约总成交量为2904手，持仓量为8322手。

二、资金面。周二，资金利率小幅波动。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.3BP至2.8350 %，7天利率下行3.9BP至3.2370 %，14天利率下行3.3BP至3.4770 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.95BP至2.8378 %，14天利率下行2.05BP至3.4547 %，21天利率上行10.32BP至4.2281 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为3.9673%，基差为0.02，该券当日收于99.0522，收益率较昨日上行3.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端下行，中长端上行，5年期、10年期收益率分别上行4.74BP、2.69BP至3.9939%、4.2422%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数下行0.07BP至147.09 ，固定利率国债指数下行0.07BP至147.44 。

四、财经资讯。

1、人民银行于当日以利率招标方式开展了正回购操作，期限14天，交易量300亿元，中标利率3.7%。

2、8月18日，广东省国资改革路线图正式出炉。包括广东省在内，迄今为止已经有超过20个省市陆续公布了地方国有企业的改革方案。这场地方国资改革实践涉及高达6.7万亿元的资本。

3、浙江省招标三期自发自还地方债，五年期品种中标利率3.96%；七年和10年中标结果分别为4.17%和4.23%，投标倍数分别为2.46倍、2.42倍和2.49倍。

五、结论及投资建议。7月份投资等经济数据总体有所回落，发展动能需进一步巩固；M2增速、信贷投放大幅低于预期，融资需求仍在，但恢复不足使得下半年宽松货币环境依然有必要，总量调节依旧难见；房地产价格继续下降，限购政策放松尚未出现明显效果；本周自然形成510亿元到期资金，周二央行开展300亿元正回购，对冲当日到期量，资金利率继续小幅下行；外汇占款结束负增长态势，对基础货币投放贡献减弱；一级市场，浙江省自发自还地方债略高于相应期限国债。周二，期债主力合约TF1412跌幅扩大，接近区间下限，数据回落尚未证伪企稳，经济大概率上仍是低位筑底，本周公布汇丰PMI初值，短期走势或略纠结，货币政策定向宽松继续，降融资成本任重道远，震荡区间操作。