期货市场：

今日期指加权震荡下跌，收小阴线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1409下跌4.8点，跌幅0.20%，成交量比前一日减少31693手，持仓较前一日减少1989手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡下跌，收小阴线，成交量有所减少。截至收盘，沪深300下跌8.63点，跌幅0.36%，全天共成交913.7亿元，比前一交易日减少113.7亿元。

消息面：

1、经济回暖日渐明朗，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国7月官方制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月上升1.1个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.1%，比上月回落1.0个百分点，连续4个月位于临界点以上；小型企业PMI为50.1%，比上月上升1.7个百分点，2012年4月以来首次回到临界点上方。分类指数10升2降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数分列前两位，均有较大升幅，是PMI继续回升的主要动力。

中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期，也是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭。7月汇丰中国制造业PMI初值升至18个月来最高，显示中国制造业持续回暖。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：好于预期的7月新屋开工数据以及利好财报提振了市场情绪。周二美国股市收高，纳指创14年来收盘新高，标普500指数逼近历史最高收盘纪录。担忧供应过剩，国际原油周二大跌2%。国际金价周二跌0.2%，收于每盎司1296.70美元。

道琼斯工业平均指数上涨80.85点，报16,919.59点，涨幅为0.48%；标准普尔500指数上涨9.86点，报1,981.60点，涨幅为0.50%；纳斯达克综合指数上涨19.20点，报4,527.51点，涨幅为0.43%。其他市场方面，纽约商品交易所9月主力原油合约周二跌1.93美元，收于每桶94.48美元，跌幅是2%。这是近月合约1月17日以来的最低收盘价。纽约商品交易所12月主力黄金合约周二跌2.60美元，收于每盎司1296.70美元，跌幅是0.2%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.86%，下跌了0个基点；7天Shibor为3.43%，下跌了2个基点；21天Shibor为4.12%，下跌了8个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

技术上，上证指数震荡整固，收于2240.21点，现货量能略有萎缩。期指加权MACD指标死叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死叉。预计后市仍将呈现震荡上攻态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，滚动操作。