混业趋势下，期货公司是攻是守？

综合化、专业化可并重也可侧重

今年1月，证监会主席肖钢在全国证券期货监管工作会议上提出了一系列促进证券期货服务业提升竞争力的举措，其中包括放宽期货经营机构准入以及允许证券、期货、基金等相关机构交叉申请业务牌照等。5月，备受关注的资本市场新“国九条”提出，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。

目前，监管层支持金融机构混业经营的态度已非常清晰。在金融混业趋势下，银行、保险公司、基金公司等金融机构会不会相继进军期货业务？在其他金融机构的“虎视眈眈”下，期货公司该如何应对挑战，同时又会面临怎样的机遇？

金融机构布局期货业务

今年以来，国内期货公司“并购潮”此起彼伏。2月17日，建设银行宣布，旗下建信信托成功认缴良茂期货新增注册资本3.36亿元人民币，建信信托在良茂期货的出资比例达77.07%。4月，良茂期货更名为建信期货。2月17日，瑞银证券宣布，将注资9000万元人民币，持有上海普民期货95.42%的股权。目前，上海普民期货已更名为瑞银期货。此外，今年上海混沌投资首开私募收购期货公司先河，出资控股广东鸿海期货，后者更名为混沌天成期货。

金融机构入主期货公司引发期货业广泛关注，有业内人士认为，随着政策逐渐放开，银行、保险公司等未来直接并购期货公司也将水到渠成，并且这种跨行业收购的步伐将会越来越快。

有业内人士对期货日报记者表示，建设银行通过建信信托收购期货公司，是其布局衍生品业务的一步棋。建信期货官网介绍道，建设银行已经建成集商业银行、寿险、基金、信托、租赁、期货、投资银行、住房储蓄银行、村镇银行于一体的多功能金融服务体系，建信期货将依托建设银行综合化、多功能的优势，积极推进产品创新和业务创新。

上述业内人士表示，在这一收购案中，银行方面看中的是期货经纪牌照以及期货公司的研发力量等。如今，银行、券商等金融机构都非常看好金融期货市场。据统计，近年来金融期货占国内期货市场总交易额的比例不断上升，2013年这一比例达到52 .72%。另有分析人士认为，相关金融机构看好国内期货行业的未来，外汇、利率等金融期货品种推出后，期货公司的利润空间有望大幅扩展，因此需要提前布局期货业务。

一家大型期货公司的副总经理告诉记者，虽然目前国内具有银行背景的期货公司不多，但如同早前券商并购期货公司布局股指期货业务，银行对国债期货这一对冲工具有着天然的需求。因此，随着银行参与国债期货的放开，以及更多国债期货品种的筹备推出，银行将越来越多地借助期货公司布局国债期货业务。“目前一些银行已经在和期货公司洽谈收购。”该人士表示。

部分大中型期货公司欲进军其他金融领域

金融混业趋势已经形成，在其他金融机构加快布局期货业务的同时，期货公司是否也在计划进军其他金融业务呢？

“我们很有意愿去拿证券业务牌照，去开拓这片市场。”南华期货金融机构事业部高级项目总监王涛告诉记者，目前南华期货正在为拓展其他金融业务做准备，一旦获得证监会批准，会率先开展证券业务，时机成熟后，基金、保险、信托等业务也会逐渐开展起来。

对于期货公司进军证券业务，王涛认为有两大难点：市场的开拓和客户的积累，“和一些小型券商面临的问题一样”。

据了解，南华期货(香港)有限公司今年在香港设立了南华证券（香港）有限公司，被业内人士视作内地期货公司间接演练混业经营。王涛表示，南华证券（香港）有限公司将为南华期货未来拓展内地证券业务提供宝贵的经验。

除了南华期货，其他一些期货公司也在积极备战混业经营。包括海通期货、新湖期货等在内的一些大中型期货公司相关负责人均对记者表示，一旦混业闸门打开，其所在公司将会往证券、基金等领域拓展。

在一些期货公司筹备混业的背景下，中证期货副总经理景川却认为，对期货公司来说，混业闸门短期内难以打开，“目前谈论混业似乎还有点早，期货公司当前要做的是发展综合金融”。作为中信证券的全资子公司，中证期货背靠中信集团，该集团还拥有银行、保险、信托等金融业务以及房地产、制造业、信息产业等非金融业务。

据景川介绍，不同于混业经营，综合金融是指集团内各金融企业之间既相互独立又协同发展。“单纯的传统业务已经在走下坡路了，期货公司要学会借助集团优势发展综合金融，依托综合金融来壮大公司。”景川表示，中证期货希望给客户提供一个完整的产业链金融服务体系。

期货公司仍应注重专业化、差异化

混业经营，虽然“蛋糕”诱人，但要“尝鲜”并不容易。景川认为，期货公司只有在自己的领域做到足够专业，才能把其他的一些金融要素整合起来。

南华期货总经理罗旭峰认为，在拓展业务领域的同时，期货公司一定要找准自己的定位和方向。“期货公司未来发展证券业务，不能按券商现有的模式去做，而应该从衍生品业务出发，重点放在相关产品设计以及风险对冲、基差套利、期现结合等方面，这样期货公司才能发挥优势。”罗旭峰认为，国内金融行业正在发生的变革会催生以衍生品业务为主的综合金融服务企业，期货公司将是这类企业的主体。

对于如何迎接混业经营的挑战，海通期货总经理徐凌表示，期货公司应该走专业化和差异化发展之路，“不是说拿到其他金融业务牌照就可以做好，期货公司应该结合行业本身赋予的特性，做好自己最专长的事”。

“小型期货公司尤其需要走差异化道路，也就是要有自己的经营特色。”恒泰期货副总经理、研究所所长郭洪均认为，多元化经营有一定的门槛，“小型期货公司拿到其他金融牌照的可能性不大，但只要走出专业化、特色化的道路，依然可以生存”。

在新湖期货董事长马文胜看来，每家期货公司都应该结合自己的实际情况进行商业模式的定位，不断提升效率和专业能力，从开拓渠道向满足客户需求转变。

责任编辑：翁建平

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