要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货因PMI初值低于预期一度冲高，而后回落。主力合约TF1412开盘93.522，最高93.682，最低93.518，收盘于93.572，上涨0.054，涨跌幅为0.06%，成交量为1800手，持仓量为7921手。TF1409、TF1503合约分别上涨0.016和0.054，涨幅分别为0.02%和0.00%。三张合约总成交量为2296手，持仓量为8703手。

二、资金面。周四，资金利率小幅波动，已有趋紧倾向。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.8480 %，7天利率上行6.6BP至3.3120 %，14天利率上行51.8BP至3.9800 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.11BP至2.8503 %，14天利率下行6.47BP至4.0255 %，21天利率上行21.57BP至4.5803 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为4.2573%，基差为-0.07，该券当日收于99.1108，收益率较昨日下行1.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率中长端下行，5年期、10年期收益率分别下行0.71BP、0.11BP至4.0059%、4.2512%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至147.05 ，固定利率国债指数上行0.02BP至147.40 。

四、财经资讯。

1、8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值下降至50.3，低于此前市场预期值51.5，也低于7月终值51.7，创6月以来新低。2、新股发行在8月末的一周时间之内多达10只新股集中申购，将导致新股冻结资金金额将再创新高，预计此轮11只新股冻结资金金额合计将达到8000亿元之巨。3、北京市自发自还地方债发行三个期限总计105亿元规模，5/7/10年期品种中标利率分别为4.00%、4.18%和4.24%。4、进出口银行固息增发债，1年期中标收益率为4.2546%，7年期增发债中标收益率为5.0169%；上述两期债的投标倍数依次为2.74倍和2.35倍。

五、结论及投资建议。7月份汇丰PMI初值创6月以来新低，发展动能有所减弱，仍需政策支持；M2增速、信贷投放大幅低于预期，融资需求仍在，但恢复不足使得下半年宽松货币环境依然有必要，总量调节依旧难见；房地产价格继续下降，限购政策放松尚未出现明显效果；央行周四开展100亿元正回购，本周净投放110亿元，由于下旬新股集中上市冻结资金近8000亿元，结合月末会对资金造成时点性扰动，资金利率已有趋紧倾向；一级市场，北京地方债基本持平国债收益率，进出口行需求平稳。周四，期债主力合约TF1412因PMI初值低于预期一度冲高，因对流动性较为谨慎随后回落，由于经济大概率上仍是低位筑底，货币政策定向宽松继续，期债近期或受制于流动性因素，震荡区间操作。