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上市公司储血式定增藏并购潮涌

披露定增预案的永清环保昨日一字涨停。市场人士分析认为，由于公司本身资产负债率并不高，募资投向又是单纯的“补充流动资金”，加上大股东的积极参与，这种“储血式”定增，很容易激起市场对其后续并购的遐想。

不差钱的再融资

回看永清环保的案例，此次公司拟向包括永清集团、德福基金、永旺置业、津杉华融和金阳投资等5名投资对象发行不超过6427万股，募集资金总额不超过16.55亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。认购对象中，出资10亿元的永清集团为公司控股股东，金阳投资为永清集团担任执行合伙人的合伙企业。

对照财务报表，可以发现此次定增的不同寻常之处。截至今年6月末，永清环保总资产14.2亿元，总负债5.3亿元，资产负债率37%；公司上半年营业收入4.2亿元，净利润3089万元。以公司2013年营业总收入6.4亿元计，此次注入的现金规模相当于公司两年半的营业收入。

显然，永清环保及其大股东有重大筹划。在发行预案的背景分析中，永清环保称，公司为迎接环保产业大爆发已做好技术储备和业务布局准备。记者查询了解到，永清环保正全力竞标湖南“一号工程”——湘江流域地区重金属治理，其中湘潭市岳塘区的竹埠港老工业区土壤修复及其土地流转，永清环保的大股东永清集团已深度参与，正是在此背景下，大股东此次豪掷10亿元参与了公司的定增。

永清环保的此类做法并非孤例。据上证资讯统计，近一年以来，由大股东及其关联方通过定向增发的方式向上市公司注入资金的案例达到67个，且其募资投向均是补充流动资金（少数案例包括偿还银行贷款），其中部分还附带引入了战略投资者。

值得注意的是，前述67家由大股东注入资金的上市公司中，有30家公司的资产负债率在50%以下，有18家公司资产负债率不到30%，换句话说就是“并不差钱”。以日前刚披露定增预案的当升科技为例，公司拟向嘉实基金定增不超400万股，募集资金5000万元用于补充公司流动资金。而截至2014年6月30日，公司合并报表资产负债率仅为20.71%，且尚有募投资金未使用完毕。

背后的战略图谋

既然不差钱，又为何要再融资？“作为上市公司的实际控制人，大股东单纯做资金注入，一定是有战略目的的，比如并购等。”广发证券一位投行人士的分析可谓一语中的。

从实际情况看，部分发布定增预案的公司很快披露了新的投资方向。如大江股份，公司拟向二股东上海绿洲科创（由公司实际控制人俞乃奋控制）与长城资产两家发行约1.23亿股，发行价格为5.66元/股，募集资金不超过6.96亿元全部用于补充营运资金。而该公司截至6月底的资产负债率不到10%。果然，公司不久后披露，将寻找新的利润增长点，向养老健康产业进军。

另如惠博普，公司7月初披露定增预案，拟向包括控股股东、实际控制人在内的9名自然人发行6000万股，募资5.81亿元全部用于补充流动资金。在该定增方案获证监会受理不久，公司即披露，拟使用自有资金9000万美元（约5.54亿元人民币）收购Pan-China Resources Ltd.100%股权，后者拥有大港油田孔南区块产品分成合同100%的外国合同者权益。

部分公司的战略周期拉得更长一些。如永辉超市，2013年公司实际控制人之一通过定向增发向公司注资近8亿元，另两家上下游企业同时参与定增；一年后，公司披露引入国际战略投资者牛奶国际，后者将带来近57亿元的现金，无疑为公司打开了多方面运作的想象空间。

统计显示，目前资金并不是特别紧张，又由大股东通过定向增发注入大量资金的公司还包括美锦能源、康恩贝、建新矿业、金字火腿等。

责任编辑：李婷

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