预计此轮IPO留存资金量千亿元左右，影响债市资金回流

国债期货新主力合约TF1412昨日上涨0.16%，收于93.760。成交量为1449手，有所恢复。日增仓483手，移仓换月继续。

月末因素未来可能弱化

临近月末时点，资金面再次面临收紧惯性。由于7月国内经济数据低于预期，经济下行压力较大，预计8月财政存款上缴压力可能大于以往，对资金面仍为负面作用，利空期债。

同时，在考虑期债月末走势时，时点因素可能会被淡化。之前对于银行而言，当月前二十天的存贷数据可能没有那么重要，但这样的想法可能在监管和经营的双重压力下将有所调整。近期，财政部与银监会拟将“存款偏离度”指标纳入银行绩效评价体系扣分项，这将对银行月末“冲时点”揽存产生约束。

IPO分流力量不容小觑

因为新股几乎百分百两个涨停保证至少44%收益的赚钱效应，本轮申购仍将吸引大规模资金参与申购。根据8月底的IPO具体时间表，本轮IPO从8月28日开始到9月4日，共有5家主板公司、5家创业板公司和1家中小板公司在内的11家公司在两周内上市，预计募资规模为63.29亿元。

或许是监管层意欲杜绝资金重复打新，周四将出现极为罕见的8只新股同日申购的局面，累积效应放大了对资金面的冲击。预计本次打新股冻结资金可能超过6500亿元，对资金面的影响将在周三（27日）显现。但这还只是本轮资金冻结的第一波攻势。

我们推算预计，冻结资金高点出现在9月1日，累计冻结资金总额约为1.1万亿元。次高时点在周五和下周二，约为9000亿元。另外，在打新股之后，资金并不会像往常一样撤出股市，相反，部分资金会沉淀下来。据统计，7月底新股发行单月引来银证转账资金1894亿元，截至8月20日仅减少932亿元，意味着962亿元的新增资金留存。按照这种情况推演，此轮IPO留存资金量可能在千亿元左右，间接影响债市资金回流，利空期债。

央行释放流动性力度略弱

央行公开市场本周将有650亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。央行于8月26日以利率招标方式进行规模为100亿元的正回购操作，当日公开市场净投放250亿元。截至8月26日，未到期的回购操作共有4笔，累计未到期金额为800亿元，未到期的央票共有11期，累计未到期金额为4622亿元。短期资金面预计维持偏紧态势，因此央行铁心释放流动性。市场期望央行未来可能会重启逆回购，甚至再度使用定向降准等措施，来避免资金面偏紧的负面影响。但近期来看，预计央行操作对冲力度仍显不足。

综上所述，月末时点期债难以获得足够上涨动能。由于移仓换月进入高潮，资金观望氛围浓厚，新主力合约TF1412成交近期低迷，建议轻仓空单入场，严格止损。