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| 摩根大通昨天发布报告称，欧洲央行将于下周推出一些进一步的宽松政策。今年年底推出QE的可能性为30%，明年将增至50%。报告称，德拉吉已经明确表达了自己的观点（要QE），其他央行理事会成员也不得不表明态度。 报告指出，在下周的政策会议上，欧洲央行会采取进一步措施来增加定向融资计划TLTROs的吸引力，比如将利率再降10个基点。央行还有可能扩大现有ABS计划的购买范围。 摩根大通表示“尽管我们并不认为欧洲央行会在9月推出购买主权债务的QE，但QE的可能性已经大大增加了，而且事情的变化可能会很快”。具体来说，欧洲央行今年年底前（12月）推出QE的可能性为30%，明年将增加至50%。 要避免QE，除非接下来的1-2个月中发生一下三件事： 1、官方公布的七月、八月的工业产出出现明显反弹。 2、工业产出不仅要反弹，而且要显示出企稳迹象，并让市场相信未来将会继续走高。 3、市场对通胀的预期必须从最近的快速下滑中恢复并稳定下来。 如果以上三个条件未能得到满足，尤其是第二和第三条，那么情况可能会急转直下。我们目前的预测是基于以上第一和第二条得到满足的情况下得出的。 不过，需要强调的是，当前的不确定性非常大。无论是宏观经济形式，还是央行理事会在多大程度上倾向于QE，我们都无法确定。 德拉吉在Jackson Hole讲话时有一部分是脱稿的。他原告的版本偏向鸽派，指出央行的货币政策应该在增加总体需求上扮演更加核心的角色。但同时也表示仅仅货币政策是不够的，呼吁各国政府都共同努力，改变紧缩的财政政策。这样看来，这其中释放的QE信号并不明显。 但德拉吉即兴的讲话表达了他对经济更大的担忧，让市场看到了更多QE的可能性。是什么促成了德拉吉在最后一分钟的态度转变呢？ 摩根大通指出，这是欧元区增长疲弱和投资者对通胀预期快速下滑共同作用的结果。在经济增长停滞的情况下，欧洲央行更加难以容忍低通胀、高失业率和通胀预期走低。尤其是通胀预期的下滑威胁到了央行的中期通胀预期，对央行维持物价稳定的使命构成了挑战。 除了经济数据，央行理事会对于QE的态度也令人难以琢磨。德国央行依然对道德风险充满忧虑，并坚持认为各国政府应该做更多努力。但魏德曼也了解通胀预期的重要性，而且他也应该看到欧洲各国已经做出了一些必要的调整。所以，我们也不太确定德国央行反对QE的程度是否还是那么强烈。 不过，我们认为，德国央行至少会允许欧洲央行在下周推出一些宽松政策，以争取更多的时间。 还有一点不太确定的是，央行理事会的其他成员立场如何，以及德拉吉是否会在没有德国明确支持的情况下强行推出QE。 不过可以确定的是，德拉吉已经对理事会发起了一个挑战，他的态度已经很明显。如今，理事会的其他成员可能不得不就这一问题表态了。
责任编辑：叶晓丹 |
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