在资金入场推动之下，国内外豆类一片强势，而豆粕表现尤为突出。然而，豆粕市场自身基本面并无明显变化，其上涨动力主要来自资金推动。周二（8月4日）豆粕市场出现减仓，市场阶段性涨势可能告一段落。

豆粕陷入“资金市”

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场的上涨对国内豆粕市场具有激励作用，另外，国内部分油厂停工，豆粕供给减少也对价格产生一定支撑作用。然而，近期市场走势迅猛，同时国内市场走势领先国际市场，而基本面短期内并没有发生急剧变化。

从期货市场表现来看，豆粕市场自上周以来持续大幅增仓，市场上涨的更直接原因来自于资金推动，因此我们可以把此轮上涨定义为资金推动型上涨。既然是资金推动走势，那么资金流向对于走势的影响显著。值得注意的是，虽然国内外市场上涨均可定性为资金推动，但国内外市场资金状况有所不同。国外市场进场资金为基金，其中指数基金自2005年开始进入CBOT市场，秉持“买且持有”原则，为长期投资资金。而国内商品市场缺乏此类基金，进场的资金仅为热钱炒作，流动性极强。资金的流动性决定行情的波动频率较快。资金进场推动市场走高，而一旦资金离场，期价将回落。周二，豆粕市场已经出现减仓现象，随着资金的撤离，豆粕市场可能回吐涨幅。

近远月合约价差或拉大

国内大豆进口依存度为70%，大豆压榨进口依存度高达95%，可以说进口大豆的成本决定了豆粕及豆油的价格。通过计算，11月份进口美豆的成本在3700元/吨，而明年5月份进口南美大豆的成本在3450元/吨左右，结合国内期货市场的豆油1月和5月价格，可以计算出豆粕的保本价格。通过相关计算可得，1月豆粕保本价格在3150元/吨，5月豆粕保本价格在2700元/吨，两者价差450元/吨。由进口大豆成本以及国内豆油价格决定，豆粕市场继续呈现近高远低局面有其自身的合理性。

根据笔者统计分析，近年来豆粕5月合约与1月合约价差在第四季度合约间价差呈向下变动趋势。即近月合约价格高于远月合约的幅度加大。其中，在07年及08年表现尤为明显。另外，豆粕期现货市场一直呈现现货升水的状态。随着时间的推移，1月合约临近交割月，预计近月合约价格高于远月合约的幅度将加大。