设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年12月19日 星期四

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 商品期货商品期权 >> 农产品期货

供应没有收缩 豆油仍将苦苦寻底

最新高手视频! 七禾网 时间:2014-08-29 07:54:19 来源:期货日报网 作者:夏秋子
  前两周全球植物油加速下跌,各植物油品种价格均创出了几年以来的新低。绝对低价引发了市场很多的想象。油脂价格是否到底部了?能否大幅反弹?

  全球大豆增产预期大幅增加

  美国农业部的数据显示,2013/2014年度全球大豆增产6%,2014/2015年度全球大豆增产7%,期初库存2013/2014年度增加6%,2014/2015年度增加18%。如果把产量和期初库存当做有效供应,全球豆油2013/2014年度供应增加6%,2014/2015年度供应增加9%。

  豆油的供应端其实是很难出现主动减少的。豆油其实是大豆压榨的副产品,大豆压榨主要的最终消费品是豆粕。只要全球对蛋白的需求增速保持在较高的水平,大豆和玉米的比价保持在高位,供应端农民和压榨厂增加大豆的种植和进口就是理性的。从过去两三年的市场走势看,油粕比持续走低,最主要的原因就是粕的需求增速比较高,但是油的需求增速持平甚至略下降。在大豆、菜籽同比例增加粕和油供应的时候,粕的价格要比油强很多。在棕榈油大幅增产时,粕强油弱的现象更明显。

  食用油消费平稳,生物柴油需求好转

  把豆油的消费分作食用和生物柴油两个维度来看的话,食用消费比较平稳。美国和欧洲本世纪前十年食用植物油消费已经持平甚至小幅下降,印度植物油的食用消费还在继续增加。按照国内行业人士的看法,2012年之后国内食用植物油消费持平,甚至有小幅负增长。

  生物柴油消费被市场寄予厚望。美国1—5月生物柴油产量同比减少,豆油原料占比下降,合计豆油消费同比减少14%。目前美国生气柴油掺兑利润维持在盈亏平衡附近,在11月具体补贴政策出台之前,美国生物柴油预计持续疲软。

  阿根廷2013年生物柴油产量200万吨,环比减少45万吨。因欧盟征收惩罚性关税导致出口减少,豆油生物柴油占其国内豆油总消费的95%。2014年5月阿根廷下调了本国的出口关税,5、6、7月生物柴油出口数据好转,我们将关注这种好转是否持续。

  巴西生物柴油以国内消费为主,2014年5月巴西政府宣布将生物柴油的掺兑比例由之前的5%上调到7月的6%,到11月掺兑比例必须达到7%。如果该计划最终能够实现,巴西7月生物柴油产量将增加16%,年豆油消费量将增加30万吨。

  但是从更大的周期来看,生物柴油消耗仅占整体植物油消费的12%。生物柴油环比小幅改善,不足以改变植物油供过于求的大格局。

  油脂反弹看不到希望

  除豆油外,菜油棕油也处于供过于求的格局。棕榈油预计今年仍将增产250万—300万吨。加拿大菜籽虽然预计单产下调,但是期初库存庞大整体供应充足。从价差的角度来讲,三者价差变小抑制棕油、豆油消费。

  综上,供应没有出现收缩的前提下,生物柴油环比小幅改善不足以改变油脂大的供过于求的格局。虽然不排除短期小幅反弹的可能性,但长期来看,植物油价格依然在继续寻底的过程当中。
责任编辑:叶晓丹

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位