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股指调整有限上涨行情尚未走完

利好因素有待发酵，股指有望在热点带动下继续上攻

昨日股指期货主力合约IF1409盘中跌破前期2390—2330点振荡平台至2330点下方，股指期货已经连续调整4个交易日，累计跌幅约2.5%，同时创业板、中小板均跟随下跌调整，国债期货也出现调整，本文认为这是资金面导致的短期行情，投资者应逢低做多，这波行情主导者是政策面而非经济基本面。政策利好仍有待释放，行情不会结束。A股自贸区概念板块一度大涨，说明市场不乏热点。后续股指有望在热点的带动下继续上攻。

月底银行间资金紧张效应，叠加本周IPO集中申购。从上海银行间利率来看，除1M、6M以外，其他如隔夜、1W、2W、3M，9M均出现不同程度的攀升，其中1W涨幅最大，累计上升了22BP至4.05%。另外本周有8只新股申购，其中6只在28日申购，2只在29日申购，预计冻结资金8000亿元左右，这些资金将在9月第一周陆续解冻。因此，月底资金压力较大，对股指产生了明显的利空影响。。

7月22日股指期货启动了上涨行情，当时的导火索是沪港通的临近，同时二季度数据显示经济略有回升，政府稳增长奏效。然而8月13日国家统计局公布了7月经济数据，工业增加值、消费、投资、发电量等重要经济指标无一不低于预期。但是股指期货仅仅调整了两个交易日，且幅度仅有1.85%，调整非常有限，即使在21日汇丰制造业PMI指数低于预期和前期值的情况下也调整有限，可见，较差的经济基本面不是这波行情的主导因素。

政策面，沪港通、国企改革还有央行的定向宽松均在发酵中，这些主导股指上涨的利好因素尚未出尽。8月24日，沪港通两岸连接测试顺利完成，后续可能还有交易测试，另外，内地红利税政策和香港不同，香港在2011年之前就已经完全取消了红利税，A股依然按照最低5%，最高20%的比例征收红利税。证监会[微博]此前表示，会研究该议题，以平衡两地差异性，若沪港通的红利税收上有利好消息出现，将大大助推股指继续上攻。

国企改革步伐近期有所加快，国资委有望近期发布混合所有制改革指导意见、组建国有资产投资公司指导意见、董事会三项职权改革指导意见。首批6家试点中央企业将根据指导意见制定企业的改革落实方案。广东省国资委[微博]近期发文要求三级以上国有企业要制定具体实施方案，明确改革目标、方式、措施和时间表，每家企业集团对所属的二、三级企业要有明确的五年发展规划和发展路径。

央行定向宽松仍在进行中，8月27日，央行称将对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，对贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率在优惠利率基础上再降1个百分点，这是央行第二次定向降息。上次8月15日央行拨付国开行1万亿3年期PSL利率仅为4.5%，远低于银行3年期贷款利率6.4%。

另外，从期现价差来看，期指当月合约和沪深300指数的价差18日以来不断攀升，从1.64攀升至16，下月和当月合约的价差也从5攀升至8.6，且较去年同期价差重心均有上移。持续的正向价差攀升，显示市场对后市乐观。

近几个交易日的持仓数据显示，后市期指继续上涨的概率较大。近三个交易日，期指总持仓维持攀升态势，从16.2万手上升至16.7万手附近，而前20位主力净空持仓从2.5万手下降至2万手附近。从2010年以来持仓统计规律来看，后市继续上涨的概率较大，但需要投资者注意的是后市的上涨持续时间和幅度无法预估。

综上，本周资金压力减轻之后，股指有望在自贸区等热点的带动下重归升势。投资者应逢低吸纳，2300—2330点区间多单进场，第一目标位2400—2450点区间。

责任编辑：李婷

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