国债期货上个交易日出现小幅的下降，三个合约总计成交接近2000手。从价差上来看，近月合约和次月合约的价差仅有0.37元，次月合约和远月合约的价差则有0.42元，前者相较于前个交易日扩大，后者相较于前个交易日缩小，总体来看仍然维持在较为平稳的范围之内。

资金方面，由于新股发行冲击交易所利率出现了与银行间资金市场不太一样的变化，相较于交易所市场的大幅上扬，银行间市场则较为淡定。交易所市场大幅上扬有交易机制的问题，当然也与交易所市场的客户结构有明显的关系，相较于银行间纯机构的市场，而交易所则有很多散户参与，特别是新股发行中散户的热情又非常高，相较而言，机构从融资的成本和收益来看，机构大规模参与打新似乎并不非常划算，相反接盘散户的蓝筹拉升指数没准会是更好地操作手法。当日有中央银行进行了100亿元正回购操作，当日有300亿元的正回购量到期，并且有600亿元的国库定存，也就是说当日总计进行了800亿元的货币投放，但当日国库定存利率较上期出现了10BP的上调，总体来看，资金方面仍然维持宽松。

交易策略，宏观经济的状况还需继续观察，然后国库定存利率的上调和中央银行表示符合条件的支农再贷款利率下调100BP，这似乎有些矛盾，但考虑到国库定存的随行就市，而再贷款利率则有明显的政策示范效应，也就是中央银行定向引导利率下行已经非常明显。但由于本身支农贷款的需求不是很大，实际影响可能不大，继续关注中央银行是否继续像定向降准一样对定向降息进行扩围，并采用有激励效应的季度或半年度考核。当然中央银行进行的定向降息和定向降准的行为，可能会支持金融机构进行表内的信贷投放，但结合克强总理对所谓“强刺激”的解读，未来总量的货币宽松有限，由于本身银行间资金市场和信贷市场的结构没有发生根本性的改变，两者之间的传导机制并不完善，总量有限下的结构调整可能会产生信贷资金对债券资金的替代，再者财政部表示地方政府可以发债以置换高息债务，这有可能增加债券的供应，在资金有限的情况下，债券供应的增加可能很难使得债券收益率出现明显下行。短期来看，资金市场的适度宽松对债券市场仍有支持，以上分析的发展情况则需要继续观察。