【债券市场及国债期货市场走势】

昨日银行间债券市场现券收益率先探低后反弹，"定向降息"利好兑现，盘初市场延续近日惯性买盘仍在，但随后止盈卖盘现身，收益率自低点回升，目前徘徊在周三收盘水平附近；此外利率互换(IRS)因回购定盘利率明显走高而小幅上行。剩余期限约6.39年的国开行固息债140203券最新成交对应收益率为4.89%，盘中低点为4.8650%，周三尾盘为4.9050%。上交所国债回购利率盘中飙涨。其中，1天期国债回购利率(GC001)盘中不断刷新涨幅纪录。早盘开盘GC001涨幅即超过1000%，午后GC001涨幅不断冲击日内新高，盘中一度涨至50.5%，涨幅超过3000%。至收盘，最终收涨3197.45%%。　2天期国债回购利率(GC002)则也涨近200%，盘中报价创下97%的历史新高。新股申购导致市场资金面偏紧，或是导致短期国债回购利率飙涨的主要原因。

中金所五年期国债期货主力合约TF1412收报93.778元人民币，较周三结算价跌0.068元，或0.07%。

定向降息仅涉及支农再贷款范围，其政策力度不及此前市场预期，加上公布的工业企业利润数据尚可，均令市场谨慎预期泛起，部分机构选择先锁定获利。目前交投活跃的品种仍集中在140203、140205等几只个券上，而这些品种的收益率近几日也累计了不小降幅，在利好政策兑现后，出现一定获利回吐也属正常走势。周三称对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元人民币，并对符合条件机构实施利率优惠，以引导农村金融机构扩大涉农信贷投放。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：因月末缴存等季节性时点临近以及新股打新等因素影响，市场资金面趋紧，Shibor以及银行间质押式回购利率均有所上涨。本周公开市场操作实现450亿元的净投放，随着短期扰动因素结束，未来资金面仍会偏宽松，同时中长期持续拉动债市的主要驱动力在于保增长政策上加码的力度。操作上，主力TF1412合约可在93.5点至94点一线暂时进行日内区间操作，短线多单背靠40日线暂持。