期货市场：

今日期指加权震荡反弹，收光头光脚的小阳线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1409上涨19.8点，涨幅0.85%，成交量比前一日减少46414手，持仓较前一日减少2843手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡反弹，收光头中阳线，成交量有所减少。截至收盘，沪深300上涨27.01点，涨幅1.17%，全天共成交583.6 亿元，比前一交易日减少78.4亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，为三个月低点，预期51.5，前值51.7。数据表明，中国经济复苏仍在继续，但动能再度放缓，工业需求和投资活动增速料维持相对受抑状态。因此，需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动出现更持续的反弹之前，货币和财政政策应维持宽松。

中国7月官方制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月上升1.1个百分点，继续位于临界点以上;中型企业PMI为50.1%，比上月回落1.0个百分点，连续4个月位于临界点以上;小型企业PMI为50.1%，比上月上升1.7个百分点，2012年4月以来首次回到临界点上方。分类指数10升2降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数分列前两位，均有较大升幅，是PMI继续回升的主要动力。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软;政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：俄乌关系再度紧张与零售业财报令人失望。经济数据表明美国经济仍在增长。周四美国股市收跌，标普500指数收在2000点下方。国际原油周四上涨0.7%，报收94.55美元/桶;俄乌紧张局势升温，国际黄金周四涨0.5%。

美东时间8月28日16:00，道琼斯工业平均指数下跌42.44点，收于17,079.57点，跌幅为0.25%;标准普尔500指数下跌3.38点，收于1,996.74点，跌幅为0.17%;纳斯达克综合指数下跌11.93点，收于4,557.69点，跌幅为0.26%。盘面上，多数板块下滑，原材料和金融板块领跌。其他市场方面，纽约商品交易所10月主力原油合约周四收盘报94.55美元/桶，涨幅0.7%。纽约商品交易所12月主力黄金合约周四收盘报1288.70美元/盎司，涨幅为0.5%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.90%，上涨了2个基点;7天Shibor为3.81%，上涨了19个基点;21天Shibor为4.85%，上涨了0个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

技术上，上证指数下探反弹，收于2217.20点，现货量能有所萎缩。期指加权MACD指标死叉，KDJ指标钝化;30分周期MACD指标金叉，KDJ指标金叉。预计后市有望展开反弹上攻态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，滚动操作。