市场早评

宏观经济

●宏观：关注 8 月官方制造业 PMI

上周发布的 7 月单月工业企业利润增速由 6 月的 17.9%下滑至 13.8%：一方面 缘于企业销售收入下降，主营业务收入增速小幅回落至 9.96%；同期企业盈利能 力下降，表现值主营业务成本率小幅上升，而利润率出现下滑。政策层面，上周 中共中央政治局审议通过《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》，坚持分类 分级管理，建立与中央企业负责人选任方式相匹配、与企业功能性质相适应的差 异化薪酬分配办法，指向后期国企改革及收入分配制度改革。

今日关注 8 月官方制造业 PMI：8 月上旬发电量同比增速 0.1%，中旬为-8.1%， 下旬未见明显改善，8 月整体发电量增速或为负；此前 8 月汇丰 PMI 初值大幅回 落至 50.3，官方数据波动幅度略小于汇丰数据，市场预期回落至 51.2（7 月为 51.7）。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：

上周，沪深两市快速回落。前半周沪指快速回调至 2200 点关口，后半周在此有

所企稳，沪深 300 上周下跌 1.14%，周线收取“锤头”形态，指数在 2300 点一 线整数关口处得到支撑。创业板指数上周下跌 2.55%，在 1400 点处得到支撑。 而造成市场连续缩量调整的主因还是新股申购对市场资金面施压。面对市场持续 缩量，市场连续 3 天成交量极度萎缩，说明资金打压已近严重影响了市场投资者 的情绪。本周，在第三批 IPO 密集发行及月末效应度过之后，市场资金面的分流 情况有望减少。但当前各行业数据面临一定压力，加之 8 月宏观先行指标已经走 软，未来市场走强还需看政策面扶持力度，今天密切关注 8 月 PMI 发布。

股指研究员：颜伟

国债期货

●国债：关注今日 PMI 数据的发布

上周五央行银行、银监会、证监会和保监会联合发布的《关于鲁甸地震灾后恢复 重建金融服务工作的指导意见》中提到，灵活运用货币政策工具，对灾区实施倾 斜和优惠的信贷政策;对灾区金融机构发放的支农、支小再贷款利率分别在正常 支农、支小再贷款利率基础上下调 1 个百分点.但当日国债期货市场尾盘却出现下跌行情,这有可能是由于一方面政策力度低于市场预期,另外市场对今日即将公 布的ＰＭＩ数据心存顾忌，市场面临一定的不确定性，在市场前期累计了一定涨 幅的情况下多头获利了结意愿增强，因此市场出现下跌。今日无利率债发行，市 场关注的焦点将是ＰＭＩ，如果ＰＭI 延续疲弱，则将对国债期货市场起到一定 的支撑，多头可继续持有；否则市场多头信心将受到打击，建议多头应规避风险。 建议投资者密切关注今日宏观数据的发布。

国债期货研究员：成艳丽

商品期货

●煤焦钢:  钢材跌势延续

昨唐山普方坯降 10 元/吨，昌黎宏兴、兴隆、国义含税出厂 2530 元/吨。钢坯 近期连续下跌，终端需求不振可见一斑。

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 580 万吨；天津港焦炭库存为 302 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 11 天。

行情回顾：周日 JM1501 开盘于 794 点，收于 792 点，较前一结算价下跌 0.38%， 持仓 26.52 万手，增仓-15636 手；J1501 开盘于 1103 点，收于 1106 点，较前 一结算价下跌 0.09%，持仓 25.38 万手，增仓-5352 手；夜盘 J1501 开盘于 1107， 收盘于 1109 点，较前一结算价上涨 0.45%。

投资建议： 近期，钢坯、螺纹、热卷与铁矿价格联袂下跌，反映出产业链终端需求仍然不振，在需求不振的情况下，产业链迎来反弹的可能性很小。然而，煤焦期价则表现较强，主要依托的消息是行业联合保价、煤炭进口税传闻等消息。在供需需求不同 的情况下，煤焦走势出现分化，同时钢厂盈利相对较高的情况又促使资金做空钢 厂利润，使得炉料和钢铁走势分化加剧。然而，从单边投机的角度看，煤焦仍然 不具备反弹的条件，投资者在追多煤焦时需谨慎。

焦煤焦炭分析师：郭军文

●沪胶：沪胶反弹性质再探讨

1、当前沪胶的反弹性质，市场争论不休。对于国内沪胶未来的走势，如果不能 够把握国内沪胶问题的本质，要找到问题的答案是不容易的。

2、从国内外经济的基本面来看，天时地利人和都表明沪胶有一轮上涨的吃饭行 情。比如，沪港通的启动、基础性制度改革。

●原油：IMF 下调增长预期，油价回落

橡胶分析师：毛建平

1、 期货市场：WTI 原油 10 月合约涨 1.41 美元收 95.96 美元/桶；布伦特原油10 月合约涨 0.73 美元收 103.19 美元/桶，对同期 WTI 溢价缩窄至 7.23 美元。

2、   地缘因素：乌克兰局势再起波澜，乌克兰和西方国家指责俄罗斯派遣军队和 装甲车队进入乌克兰东部，同时从其境内炮击乌军阵地。尽管俄方对此予以否认， 但欧盟委员会声明说，有证据显示俄罗斯部队在乌克兰领土的“入侵”行径，巴 罗佐对此表示“坚决谴责”。投资者担心西方与俄罗斯互相制裁将减少俄罗斯对 能源的投资，中断对欧洲能源供应量。

3、 经济数据： 美国经济数据增强市场信心，美国采购经理人协会(ISM) 8 月芝 加哥采购经理人指数(PMI)上升至三个月高位 64.3，创 2014 年 5 月份以来新高。 提振美原油需求预期。

4、 结论：周一美国劳工节休市，从历年传统来看，夏季驾车旅行高峰结束，石 油需求将步入季节性下降。由于今年夏季汽油需求不及预期，造成油价走势疲弱， 旺季结束后，炼厂开工的回落或将造成原油库存进一步累积，对 WTI 原油提供 压力。

化学化工分析师：林菁

●油料油粕：

8 月 29 日国内各地区油厂豆粕价格上涨，主流地区报价集中在 3480-3620 元/吨，上涨 10-20 元/吨。CBOT 市场 11 月美豆收 1021.5 跌 7,12 月豆粉收 350 涨 1，12 月豆油收 32.14 跌 0.69。IGC8 月报显示，美国大豆产区降雨充沛，本 月将 2014/15 年度全球大豆产量预测数据上调到创纪录的水平。美湾 10 月大豆 C&F492 美 元/吨，日环比涨 2 美元/吨；美西 10 月大豆 497 美元/吨，日环比涨 4 美元/吨。南美 9 月大豆 536 美元/吨 ，日环比涨 2 美元/吨。目前国内库 存水平不减，畜牧养殖利润改善，成交略有转好，压榨开工小幅增 加，美豆大 幅增产的事实临近，豆粕季节性强势可能有所改变，若南美整体形势良好，加之 大量美豆 上市，豆粕价格难有起色。

农产品分析师：叶云开

●铜：

数据：LME 铜库存 148150 吨，较前日减少 275 吨；沪铜库存 79778 吨，较前周减少 6778 吨。

现货市场，高升水不再。期铜回落，保值盘流出增多，且月末因素主控市场，持 货商换现意愿增强，加之部分进口铜报关入市，国产铜供应亦充裕，市场现铜品 牌多样，升水一路调降，居资金实力的中间商逢低压价吸收低价货源，下游多观望，仅按需采购，成交难见改善，仍以中间商为主导力量。

有色金属分析师：杨娜

●PTA：高开后或振荡偏跌

昨日 PTA 走势又符合 5 月 9 日反弹以前的规律，即逢加仓下行，遇减仓反弹。 昨日 PTA 午后反弹，持仓剧减 5 万多手，显示空方下压意愿不强。主要原因是 下方面临技术支撑，同时基本面也不支持大幅度下跌。

现货：

PTA  现货报盘在 7150  元/吨左右，递盘在 7080  元/吨附近，商谈估价在 7100-7120 元/吨。

上游：

PX（到岸价）报 1300.5-1301.5 美元/吨，涨 7 美元/吨。石脑油报（到岸价）901.5-902.75 美元/吨，跌 5 美元/吨。

下游：

下游旺季显现，聚酯开工持续提升，已至 69.2，长丝短纤利润持续上涨，长丝 FDY 和 POY 利润分别在 500 元/吨和 300 元/吨，半光切片也已转为盈利 150 元/吨，长丝产销在 7-8 成，短纤在 6-7 成。总的来看，下游呈现出价升量增的态 势，旺季已经到来。

当前 PTA 价格遇支撑反弹，但是反弹高度存疑。由于 PX 尚有下跌空间，而 PTA 工厂的联盟又不甚稳固，料 PTA 将维持日间振荡走势。本日由于原油周末大涨， 应当高开，同时 PX 下跌空间已所剩不多，料 PTA 难以走出较大下跌行情，但是 在联盟出现明显稳固信号前也难以明显上涨。本日日内振荡偏跌为主。

PTA 分析师：殷奇伟