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郑棉创新低直补政策成博弈焦点

昨日，郑棉期货再度大幅下挫，期价创出本轮调整新低，持仓与成交量则大幅攀升。从供需环节看，棉花现货市场近来持续低迷，导致期市氛围偏空，即将公布的直补政策细节成为当前博弈焦点。

截至周一收盘，郑棉期货主力1501合约下跌345元至13905元/吨，跌幅高达2.42%，当日增仓42826手至44.7万手，成交量明显扩大。现货市场方面，9月1日中国棉花价格指数收报16987点，下跌5点。

光大期货分析师许爱霞表示，2014/2015年度第一天，郑棉平开后大跌，主力1501合约跌破14000元关口。新年度伊始，直补细则仍未公布，但关于细节已有传闻，传闻涉及新疆建设兵团和自治区的补贴基准产量、补贴额度的计算、价格的采集等，政策细节未公布，不确定性较大，加上目前国储超过千万吨的库存，使得目前的市场氛围偏空，加上资金的打压，郑棉短期仍维持弱势，但抛储停止，9月新棉尚未集中上市，阶段性的现货供应并不宽裕，短期现货价格的波动幅度要小于期价。

国内全棉纱价格维持弱势，部分规模厂家下调价格加大促销力度，整体出货无明显改善；近日北疆奎屯有少量籽棉采摘、交售，收购价7-7.20元/公斤；而阿克苏、喀什等地伏前花基本未采摘，上市也比较零星，考虑到籽棉水分大、衣分低，轧花厂报价6.8-7.3元/公斤。

直补政策无疑是当前市场关注的焦点。国务院副总理汪洋日前在新疆考察调研农业农村工作时强调，开展棉花目标价格改革试点，是探索完善农产品价格形成机制、发挥市场配置资源作用的重大举措，要坚定改革信心，完善操作办法，精心组织实施，确保顺利推进。

上海中期分析师经琢成认为，郑棉昨日暴跌原因有几方面：一是当天盘中技术性破位14000元一线整数关口后出现技术性卖盘，盘中持仓量增仓近5万手，说明短期方向性选择向下。二是棉花价格加速市场化，随着新疆地区直补细则即将公布以及后期新棉上市预期减产11%，国内棉花与进口棉之间的价差在加速缩窄，盘面来看，主力1501合约价格与1%配额关税内的价差已经缩窄至800-1500元，一旦内外棉价差趋向平水，外棉价格优势减弱，国内棉花需求会回升。

“从技术层面看，空单可继续持有。但从基本面看，当前主力合约1501盘面价格的下跌空间会越来越有限，因此不建议空单长期持有，一旦右侧交易信号出现反而可以多单尝试介入。”经琢成说。

在一些业内人士看来，郑棉后期下跌空间可能有限。方正中期研究院蔡平霞表示，郑棉主力合约大幅下挫直破新低，直补政策细则公布在即，市场对政策理解整体偏空，但从成本及供需角度来看，假设收购籽棉价格为3.2元/斤，则皮棉加工成本到了14000元/吨；此外，8月底储备棉抛售结束后，企业棉花库存严重偏低，而新棉预计要到10月初才能上市，因此，9月国内或出现棉花供需阶段性紧张局面，预计后市郑棉继续下行空间不大。

郑商所盘后持仓报告显示，昨日郑棉期货前20名多头期货公司席位合计增持多单11507手至19.6万手，前20名空头席位增持空单15606手至19万手。

责任编辑：翁建平

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