打新资金回流市场，经济数据真空期，指数仍有进一步上涨动能

周二股指强势突破8月振荡平台，反弹创出新高，成交量明显放大，显示后市看多情绪高涨。虽然从基本面来看当前经济增长内在动力仍然不足，但不断升温的改革预期以及偏宽松的资金面刺激权重股再度发力，9月股指将继续保持较强的反弹格局。

改革步伐加速

今年国家工作的核心重点是改革，年初至今召开了四次全面深化改革领导小组会议，从会议具体内容来看：前两次会议是建章立制，指明会议方向，落实今年工作要点；后面两次会议主要是具体布局，促进改革落实到更具体的领域里。可以看到，今年以来管理层对全面深化改革工作保持高度关注。在十八届四中全会召开前夕，预计改革步伐有望加速。未来会有更多涉及国企、土地、户籍等重大领域的改革方案出台，届时会创造更多的投资机会，我们认为改革将成为主导9月股指行情的主要因素。

经济数据回落释放积极信号

周一国家统计局和中国物流与采购联合会发布数据显示，8月官方制造业PMI为51.1%，环比回落0.6个百分点，其中新订单和新出口订单等分项指数也纷纷回落。同时当日公布的8月汇丰制造业PMI终值为50.2%，较此前公布的初值50.3%小幅下修，并且大大低于上月终值51.7%。两大PMI双双回落，显示经济增长动能放缓。这也说明，二季度以来，由于铁路和保障房建设等微刺激政策带动的经济增长并不牢固，中国经济在下半年仍面临下行风险。

7月金融数据让市场跌破眼镜，社会融资总量和新增信贷规模当月值创下五年来的新低。据了解，截至8月28日，四大行新增贷款仅为1250亿元，因此市场普遍预计8月新增贷款可能仍不及市场预期。

一系列数据大幅收缩令市场担忧，但我们认为数据回落的同时，也向市场释放出了两大积极信号：一方面，随着经济下行压力加大，中国全年GDP增长7.5%的目标面临挑战，市场对政策进一步放松的预期日渐浓厚。8月28日，央行[微博]出台了定向降息的举措，意味着央行将调控工具由量转向了价格。预计未来货币政策仍将维持稳中偏宽松的态势，央行会通过更多的价格型工具来引导企业融资成本下行。另一方面，由于当前投资者对经济数据普遍回落的预期较为一致，因此数据公布之时也是利空出尽之时。本周面临中秋小长假，市场将经历短暂的数据真空期，短期对股指利空的因素有限。

短期资金面宽松

流动性方面，进入9月后银行间流动性开始偏宽松，货币市场各主要资金利率纷纷回落。虽然周五市场将面临存款准备金补缴，而且周末又是中秋节小长假，现金需求不断提升。但是本周打新资金开始陆续解冻，数千亿资金回流市场有助于缓解上述影响。同时，从央行的近期操作来看，8月中下旬公开市场连续三周净投放，总计释放资金700亿元，此外央行还进行了600亿元的三个月期国库现金定存招标。周二央行在公开市场上再次实现净投放120亿元，央行不断补充流动性，短期资金面趋于宽松有望推动股指进一步走强。

总体来看，股指经过7月底的逼空上涨、8月振荡休整后，9月走势值得期待。特别是在十八届四中全会召开前夕，改革预期升温是支撑市场信心的中流砥柱。短期来看，在中秋节前，由于市场处于经济数据真空期，短期并无其他利空因素压制股指。同时打新资金回流市场，资金面重返宽松，我们认为多头可借此机会抓紧布局。股指在政策面和资金面的支撑下，预计还有进一步上涨的动能。操作上建议投资者前期多单继续持有，IF1409可沿5日线逢低做多。