下面再结合铁矿石的案例讲一下我理解的资金管理。资金管理中头寸调理是非常重要的，通过头寸的调整可以达到风险控制的稳定。真正的风控就是止损点的设置和调整，我做了十多年的期货，我觉得这个非常艺术，你要根据每一个品种当时的市场氛围来合理地设置，如果你设置不合理，当你平掉的时候，可能方向就开始真正地回升，这是反向压力测试的低点，结果你把它设置成你的止损位，这种事情如果多了，会影响你的心情，影响你参与这个市场的节奏，你看好了这波市场的行情，结果你没赚到钱。德亚投资有好几个数学硕士，根据历史数据的回撤，我们会根据当时的行情走势构建模型，每个品种都有自己的个性，我们分门别类地去统计，然后对我们所要参与的品种做一些压力测试，我们测试这个品种历史回档的幅度是多少，当然有时候历史是会重演，每一波涨到什么情况下，不管顺势还是逆势，我们总是有一个风险控制，到底回撤是多少，基本上我们心里要有一个框框，这样为我的交易提供一个很好的保障，尽可能在高风险交易中降低我的风险，增加我的收益。再补充一点，我们经常会碰到有时候止损错了，这个情况我们也有，这时候心态一定要好，不要考虑前面是怎么出来的，应该要迅速及时丢掉仓位，就我交易上的体会，我觉得这是非常重要的。

铁矿石是大连商品交易所2013年10月18日上市的，对我们来说就是一个新的交易品种，上市时间不长，国外也没有期货交易所上市该品种，只在澳大利亚公布了一个指数，不像我们的交易是连续，它每天只公布一个数据。从目前来看，铁矿石替代国内铁矿石已经基本上达到了60%-70%，后面可能会达到80%，甚至90%，所以我们要判断铁矿石的价格，一是对全球的宏观经济要有一个判断，因为现在铁矿石的价格是全球定价，不是根据中国的矿山定价的，所以海外的供应对国内铁矿石的价格起到了决定性的作用。我们判断铁矿石的价格，一是宏观，第二，从微观上来说，需要对几大矿山下半年、明年投产的产量都要有一个相对比较清晰的了解；第三是需求端，我们要结合国内宏观的固定资产投资，另外就是房地产，进一步判断它的需求端，这样基本能够判断铁矿石中短期的价格走势。因为铁矿石是新上市的品种，它开始交易的时候成交量也比较小，这时候我认为是不太适合交易的。另外我们还需要再看一下交割，第一次交割是怎么一个情况，顺利不顺利，会有哪些问题，这对以后多头和空头的交易都是有影响的。经过这几方面的研究，我们认为未来的一两年，铁矿石的供应还是会严重地供大于求，基本上会跌到外资矿的成本价，我估计指数会跌到80美金以下。所以我们觉得铁矿石会有一个交易的机会，从铁矿石的价值上来讲，因为它供求失衡，中长线肯定会往下走。我们是在这里尝试性建了一个仓位，然后我们是在这里和这里进行了加仓，在这里我们平掉了。我们在这里进去，其实这里铁矿石已经跌了一波，但是根据我们的模型我们觉得这样走了以后根据基本面还是契合的，我们觉得是一个进场的时点，有可能会反弹，也有可能不反弹就直接下去了，往下还是有比较确定的空间，无非就是实现它的利润可能会需要时间，所以这时候我们就建了比较小的仓位（13%的仓位）。我们当时的思路是已经跌了一波了，往下还有跌的空间，从技术上看，随时有可能会反弹，但有些走势也是不反弹就直接下去，因为铁矿石是新品种，所以也不确定，我们就加了13%的仓位，它如果直接下去，我们也赚到了一部分利润。但是如果它反弹，那就给我一个比较大的机会，这样不管行情怎么走，我的策略都是比较主动的。建完仓位后，为什么我会有这个担忧？我跟很多钢厂聊了一下，他们是几年都没有看到过这个价格，他会觉得已经很便宜了，包括港口的贸易商在年初进了很多货以后，赌行情，结果赌错了，就在这个很低的价位和钢厂一起去采购补库，来降低他的成本，这时候正好宏观上出了微刺激，这两方面的共振导致铁矿石涨了这么一波，这波做多的主力可能就是钢厂推上去的。做上去后，因为我的仓位是比较小的，也是没有问题的，这里涨了15%，对铁矿石来说回撤幅度是非常大的，如果你仓位控制得稍微重一点，你就要砍仓了，涨上去了以后，我们又梳理了下逻辑，觉得是没有问题的，每十天的数据把我们的模型加进去，都是符合我们的想法在走，没有超出我们的预期，所以从820跌下来的这个位置，符合我们模型的时候，我们加仓加到了60%，后面下去之后有一个小反弹，反弹之后又出现了一个我们觉得是一个值得交易的机会，基本面我们觉得很确定，所以又在这里果断加仓，这时候铁矿石的仓位我们已经加到了88%，对铁矿石交易来说这已经是一个比较大的仓位了，然后一路下去，在这里我就平掉了，可能在座的客户我们也给他做过。因为到了680的时候，可能往下还有一点空间，但是还是面临一个随时会反弹的局面，因为钢厂在盈利，所以无论是从性价比还是基本面来说，我们都觉得差不多了，包括从技术面上看，我们都觉得获利了结的时点应该在这里。从这个案例我总结出来，即使看对了方向的品种，在仓位把握上每个人都要有自己独到的地方，如果把握不当，就有可能亏钱，赚不到钱；另外，如果你没有对宏观面、行业微观的把握，像这波反弹这么大，如果对自己产生怀疑，在出现对你时点不利之后，你有的时候就不敢去把握，因为有时候反弹起来可能势头也是很猛的，所以很有可能会怀疑自己是否看错了，即使当时没有平掉，在后面跌下去的时候，自己也会手软，不敢加仓，如果你对自己不手软，这时候就会果断地加仓，这样就能扩大你的战果。所以尽管整个铁矿石的交易中跌宕起伏，但是最后对我来说还是尽可能做到自己交易的最大化。

下面我讲一下对重大事件的把握。在我的理解里，太平盛世的时候是没钱赚的，大是大非的时候有可能就是我们期货市场赚大钱的时候。这是铜十多年的周K线的图，铜在中国经济起飞之前，尽管有波动，但从后面的波动看，这只是一个暂时的波动，一直在两万五以下运行，包括日本80年代经济的起飞。后来随着中国经济在世界经济史上创造了史无前例，持续了20-30年的高速增长，而且中国经济增长的总量也非常大。铜这个品种跟经济的联系是非常紧密的，只要房地产好，汽车好，经济发展以后，都要用到铜，所以这么多金属中，我们觉得铜跟经济的捆绑是非常紧密的品种，所以随着中国经济的高速增长，铜出现了一波史无前例的大牛市，在这波大牛市中，我们没有参与。有几个原因，一是我本人刚刚涉足期货行业，所以我一直是在看在研究；第二是很多现货商觉得这个期货价格已经到了闻所未闻的高点，所以容易去做空，他没研究为什么涨，而武断的去做空，这也是我觉得做期货不能犯的一个错误。在这个时候，我们基本上是觉得差不多了，铜这时候也已经出现了滞涨， 但是根据我们的交易经验，我们没有轻易地做空，虽然我有做空铜的想法，我跟几个朋友都是耐心地等待，尽管中间有比较大的波幅，但是按照我们的理解，我们觉得做空的机会都没有到。等到2008年美国的次贷危机，加上中国已经开始有宏观调控的味道了，产生共振以后，在这时美国雷曼兄弟倒闭，我们觉得机会来了，我们基本上是在这里做的空，一直拿到下面。中间曾经两次被交易所强平，因为连续三个跌停板，交易所就把你强平了，但是后面我们还是非常坚定地进去，一直拿着。这也就是我前面四年赚这么多钱的原因，需要重大事件的配合，太平盛世期货市场是没有钱赚的。另外这一波我们也是赚到了，很多跟着我们的客户，一个星期可能就赚了50%，在这里欧债危机已经开始有发酵，我们的宏观及时地进行了跟踪，我们对欧债危机后面可能会有的几种情况制定了相对的预案，选择了合适的品种，铜还是比较合适的。第一波跳空的时候我们就果断地给客户开了比较重的仓位，在短短的五天内给客户赚了50%，在国庆前就出来了，高高兴兴地过了一个长假。

从这几个例子中我觉得，像我们这种做股票过来做期货的，我们对一些重大突发事件的把握，能够抓住机会上面，我们自认为还是比较有信心的，有一些这方面的能力。铜的下跌其实就是四五天，一波很大的跌幅就结束了，如果你前面对欧债危机没有花心思研究或者跟踪，有可能开始你会反应不过来，那可能你的利润不会这么大。

最后讲一下我对期货市场最终的总结，期货交易的全过程是风险流动的全过程，无时无刻都伴随着风险，现货市场的风险会转入到期货市场的风险中，加大了期货市场的波动。第二，投资者对期货市场行情主观判断的失误有可能会造成巨额的亏损，包括产业资本对一些常识的认识，当时我们对铜的这波涨势做空很多人是亏了不少钱，这是非常可惜的。第三，交易所可能出现的风险是极端的不可控的自然条件巨变的风险，比如地震、飓风，像主要产铜的铜矿如果发生地震的话，铜可能几天的时间就会造成巨幅的波动，农产品，如果有飓风，像美国、墨西哥，也可能会有巨大的波动，然后是巨大的突发性的经济事件，比如雷曼兄弟的倒闭，一夜之间，西方银行的流动性基本就没有了，还有一个例子，黄金价格在里根遇刺的消息出来后瞬间就飙升了一百美金，如果你有头寸的话瞬间就被打掉了，那时候我还没做期货，但是我也有关注，这个事件是我印象比较深刻的事件。另外，就我个人而言，我还是强调自律，一是要坚决地止损，坚决止损其实并不难，难在还要坦然地止损，这非常难，不能有情绪的影响，还有就是做趋势交易的时候，最好顺势而为，你对趋势有一定把握后，进入到实质操作阶段，你还要把握良好的建仓时机，你有可能逐步建仓，但是你初始建仓的头寸部位的价格和走势，对你后面的整个交易会起到很大的影响；另外就是要有良好的心态，不光你亏钱的时候要有良好的心态，赚了很多钱的时候也要有良好的心态，不要怕钱赚得多，要拿得住，也要时刻警醒自己，不能太膨胀。从期货上讲，一个心态，一个风控，风控就是你错的时候，你砍仓要非常快，不要有很多的顾虑，不要患得患失，该砍的时候就是一刀砍下去，用曾国藩的话就是打仗的时候，你做将军就要杀人如麻，如果你做期货没有杀人如麻的性格，你的砍仓肯定会有问题，你不能管价格，这时候你千万不能算账，不能管你亏了多少钱，一算账可能你就砍不下去了，闭着眼睛就砍下去，算账是你砍完以后静下来，回忆总结的时候应该做的事情。今天的分享就到这里，谢谢大家！