张明利：第一个问题，我们的研究团队有十几个人，我从最开始做期货就非常注重于研究。东方钽业上市之后，我到他们这个公司去，从工人到生产车间的主任到总工程师到党委书记，我都和他们谈过，我跑了不下三趟。做投资的肯定要理性，首先我要借助于第三方的力量，中信、中金、海通对研究的投入都是商业级的投入，这些做研究的人也确实都非常优秀，我们是在他们的基础上选出适合的、感兴趣的东西。在我们决定做研究之前，我们这个团队从数量、基本面进行细微的、深入的调研，觉得符合的我们就做，引用一句经典的话就是我是站在巨人的肩膀上看世界的。第二个问题关于出场点的，我觉得数学模型很重要，我这里有三个都是浙大毕业的纯数学的（本科学的是数学，硕士学的也是数学），还有对基本面的把握，其实很多时候市场是非常有效，非常聪明的，为什么到这个点就跌不下去了？这与基本面是有非常大的关系的。另外当然还有10%是运气。

张明利：宏观经济就两点，一是房地产最终是怎样的，这是所有做投资的必须要面对的，它软着陆了，中国股市理论上上6000点是没问题的。如果中国的房地产顺利着陆了，意味着中国经济成功转型的概率是非常大的，意味着人民币的升值还有很大的空间，人民币升值意味着什么大家都很清楚。玻璃我们觉得跟铁矿石不一样，因为玻璃有运输半径，玻璃有生产成本，而且都在国内生产。玻璃每一次关掉到重开需要很大的生产成本，所以正常情况下，为什么大家都还会开在那里，就是拼实力，说到底赚得多的就挺住，挺不住的就关门，这个市场以后就是别人的，基本上就是这样的。玻璃到这个位置还是需要谨慎，如果限产和停产一旦发生，那价格马上就会起来。铁矿石开矿的都是巨头，都是几十亿美金投下去，正常情况下它一定会开采，因为他要还贷。跟铁矿石巨头比起来，玻璃可能就算是小商小贩了，行为方式、思维方式都不一样。

张明利：我个人认为最近一个多月的时间大家可以关注一下股指期货，可能还是会有一个比较确定的向上的机会。

张明利：肯定有迷茫的时候，尤其是刚开始的时候。迷茫的时候我就休息一下，半年一年不做交易，然后回来抓到一两个品种状态又很好了。

张明利：中长线相对更稳定，而且大资金做一定是中长线，中长线如果要做就一定要做趋势。我这里还有浙大学物理的，学能源设备的，这里面有很多算法是很有用的，但是我不会去做程序化交易，我只是给基本面的做服务，怎样有效地选股票，有效地决定时点。中信曾经有一个博士做过很成功的量化，后来也发过基金，但是我跟他交流的时候发现他做不大，有时候你的点抓到了，但没有什么量，这是程序化非常致命的地方，除非把程序化交易做到中长线去，短线肯定是规模做不上去的。

张明利：既然我这么说，那股指期货肯定是我关注地重点，但是我要进场肯定要等我的模型给我提示，这时候我还会再结合基本面去看。

张明利：铁矿石的例子，就是我刚才说的设止损的时候一定要科学。我现在跟团队人员说，不管做股票也好，期货也好，尤其是做股票，你肯定不是一个会计师，很多人就把上市公司的账算得很清楚，包括很多现货商，把现在现货的成本算得很清楚，可能它并不赚钱。真正做金融的为什么收益高？因为不光要求你有基本面，还要加点“味精”，交易是一门艺术。我刚才再三强调止损一定不能死板，你要根据不同的仓位设置不同的止损位。那你说万一涨上去怎么办，这我肯定猜不出来，风险肯定是有的，万一真的超过我的止损点，我肯定是止损的，这就是交易的风险。我从2011年开始给客户理财，没有一个账户是被打爆的，都是每年赚钱的，他们也统计过我的交易，从交易上来讲，我的胜率还是非常高的。即使有某一次超出了我的止损点，我止损掉了，有很大的亏损，但是通过后面的交易，从概率上讲我肯定有信心把这个收益做回来，所以我止损很坦然。

张明利：我是尽可能给公司和客户赚钱，那我都会做，我就是仓位80%，但前提是我对这两个东西都有明确的判断，后面还有止损平仓。所以止损的设置是跟仓位紧密相关的，如果你觉得确实是大机会，那你可以做。止损是一定要和仓位一起考虑，包括开仓的价格，跟止损是密不可分的。

七禾网期货中国叶晓丹、刘健伟整理