人物介绍：严卫华

网名：dot.山人，浙江丽水人，现居杭州，浙江量化投资学会会长，杭州兰冠投资投资总监，曾任广江投资投资总监。18年股票交易经验，11年期货交易经验，国内程序化交易和对冲基金领域的实践者和开拓者，目前国内程序化交易最顶尖高手之一。任广江投资公司投资总监期间曾将管理的600万账户资金一年之内达到2146万，从事量化投资后，管理的多个账户在风险可控的情况下连续三年获得50%-80%的投资回报。

大一我还在军训的时候，一个大四的大师兄来我们班上收集了所有人的身份证，他当时骗我们说是拿身份证帮我们办什么手续，事后我们才知道，他拿我们的身份证是去深圳那连夜排队摇新股认购证，就这么一个人，给我印象非常深刻，他的那次活动，我们甲乙2个班给他收集了几十张身份证，我听说他那次去深圳排了两天两夜的队，最后他个人赚了3万多块钱。

当时我就很吃惊，才发现原来还有股票这一回事。不过当时只是说觉得很好奇，并没有真正地开户，真正地开户是在我读第二个学位的时候，当时那个年代，我学的工科往往就是去企业工厂那边，我觉得这个不适合我，所以我又多选了一个另外的学位，是理学士。

当时是读文的工商管理学院，然后这个学院里面给我印象深刻，而且对我今后的人生有一定影响有2个老师，其中有一个老师是给我们上经济法和合同法的，这个老师是非常“不务正业”的，他谈到专业很简练，他告诉你怎么谈生意，然后合同怎么签，几个要点，就讲完了。

他大部分时间给我讲传统国学，当时我大开眼界，因为从小受的教育是没有这方面内容的，最多也是一个片段，他对南怀瑾这个人推崇备至，南老先生在那个年代其实还是小众市场不出名的一个人，但是我们老师当时就对他推崇备至，然后建议我们买他的一系列书。

当时南怀瑾老先生还在香港那边，我的老师跟他还有接触，所以他给我们谈这些东西，跟我们聊这些东西，我们就觉得非常好奇，这是个新的领域。这样对我来说，以后的投资路上有误导也有后来的一些帮助，这是一个老师。

第二个老师是我们学院的院长，大家都知道厉以宁教授是北大管理学院的院长，大家可能很少知道厉氏三兄弟里面的老二是叫厉以京，他当时是我们的院长，他同时也讲市场经济学和国际金融，他在学术上的研究实际上并不会比他哥差，都是非常资深的，只不过他的知名度没那么高，他讲国际金融刚好是在1995年的时候，他当时讲的国际金融让我们在另外一个领域里面又开了眼界。

当时谈到美国有各种各样的金融工具，期货、股票、期权等等，甚至那个年代已经说起天气也可以买卖，所以当时觉得非常的新鲜。刚好我们听了那个课的时候，厉教授鼓励我们实践，就是让我们去炒股票。

在那个年代是非常大胆的，所以我在1995年的2月，个人开了一个股票户，当时国内的金融市场发生了一件非常有历史性的事情，也就是跟现在的国债期货有关的，当时管金生跟国家的政策博弈，他看空国债市场，他把宝全部押在这个上面了，管金生曾今是一个风云人物，结果他的公司在国债期货的战役上面从前期的盈利到最后倒欠60个亿。

到5月份的时候，是我正式进入股市，进行第一次的短线交易的时候，那个时候是这样，管金生出事了，但是国债期货还在交易，我记得是5月18号，国家正式宣布国债期货停止，无限期的，去年9月份国债期货重新上市了，18年1个轮回，也就是管金生他当时判了17年。

我那时候开始做股票，我第一次的股票就赚了一点钱，初尝甜头，也就是我正式地踏入金融市场的开端。我从那个时候开始一直到2002年一直做股票，当时我自己有4种盈利模式，让我赚到我人生的第一桶金100多万，然后我又会告诉人家我赚的100多万又全部吐回给了市场。

我的四种盈利模式，第一种非常简单，在那个特定的历史阶段，某种有效的盈利模式它是存在的，那就是打新股，那时候打新股说实在就是白捡钱，有些时候如果时间安排得好，一周可以打一次，第四天第五天解冻，五天一个轮回，当时回报率差不多能够达到1%-1.5%，大家想一想，这是完全无风险的一个市场，白给你的机会，不过那个年代大家心都比现在要大，就这么一个策略：打新股，我记得当时我刚毕业，就申购古越龙山，一只股票我一下子中1000，就能赚2万多，当时是觉得非常开心的一件事，我边上班边玩金融交易，觉得很不错，比我自己的工资还要赚得多。

第二个盈利模式是叫做跟着股市名人做，当时我以很便宜的价格订了一份投资内参，办内参的这个人叫李克华，我不知道大伙儿听没听说过，是一个北京操盘手，这是一种名人效应的赚钱手段，怎么说呢？就是我利用这些名人，首先他会给我们收费的会员告诉你我会推荐什么股票，什么什么原因，我们第一个时间知道，他再通过他的影响力通过他的渠道，再把他的内参公布，这是第二个盈利模式，也是十拿七八稳的，比较容易也能赚钱，他不是用自己的资金推动，他完全就是名人效应。

第三种盈利模式是跟庄干，那个阶段还有种做法，是打庄，打庄无非就是这样，有三波人跟着他做，第一波人就是他自己内部核心的资金，当时我是跟着北京的一个以投资咨询顾问方式，他们自己首先会用2、3天建仓，然后在第4、第5天，一般来说是第5天的下午，通知第二层的，也就是我们，差不多他的一次推荐，我要花7000块钱，我就会非常清楚地知道，他建完仓，我们买进去之后，第二天国内几家主流的周六周日发布的报纸一定会有他的专版，就是两个豆腐块这么大的专版，他就会推荐什么什么股票好，所以那个时候我觉得非常刺激，怎么说呢？其实这个在国外是一个非法的模式，但是非常刺激，它往往就是一个急冲冲的电话，往往就是在星期五下午2点40分左右，你赶快买多少多少，我记得我最后做的一个股票：600321，是2000年的7月7号，当时就是周五的下午，我们第二批会员买进去，周一一个涨停，周二一个涨停，连续到周四还有一个涨停，周五迅速地高开，摸到了涨停的位置，迅速地开始一个巨幅的上下影的K线，当时的坐庄行为，是一个有效率的盈利模式。

第四个模式是我自己总结的，叫做股票候鸟，做股票候鸟，因为一直到现在我都认为我们的金融市场这样一个体系，特别是股票，到目前为止实际上还是一个非常不合理的结构，不管是制度建设还是一些交易规则，我认为都还是不成熟，做股票一方面你只能做多，做多才能赚钱，第二方面你是要T+1，所以我总结出来就只能做候鸟，就是说在市场有明显的政策、资金影响情况下，它每年一定都会有，哪怕是在熊市，也有那么一波行情，就是市场一旦活跃起来，就会有各路神仙资金在里面倒腾一些个股，制造一些比较容易赚钱的短线的机会，这是我自己总结的盈利模式。

但是后来情况发生了巨转，在2001年下半年开始，中国A股进入了漫长的5年熊市，当时我已经积累了大概100多万，除了我自己的薪水，大部分钱都是我在股票市场上赚来的，我当时觉得还是小有成就感，在那个年代，有个百来万的资金，能够玩一玩，也就是在2002年开始，当时打新股收益率已经降低了，然后二级市场也没有太多的行情，候鸟呢，没有行情就不做，然后就去做200开头的国债回购，也没啥意思，反正就是资金闲着，有点利息也可以。那时候就是一个非常偶然的机会，有个朋友鼓动我，期货市场你为什么不玩，你玩的多的是股票市场，那你玩玩期货啊，期货每天都有机会，做多做空，T+0，你想怎么玩都行。我想想也对啊，虽然我以前听过期货市场的负面新闻，但我想我做了这么多年的股票，应该没啥问题，然后我就开始做期货了。

说来也奇怪，股票做得挺顺，但是我一做期货就是不顺，怎么做怎么不顺，股票的四种盈利模式在期货中显然是牛头不对马嘴，完全不同的市场，要有新的盈利模式，我当时放一部分钱，怎么玩都是亏的，而且往往就是管不住自己的手脚，不断地小亏、小亏、小亏，积累起来也挺可观的，亏了我不少钱，我都有些浮躁有些急了，我就不信我就没有一次做好的？！

之后就戏剧性的悲剧出现了，2003年的时候，也就是我做期货差不多一年多的时候，当时人很浮躁，股市还是在继续走熊，我当时是做豆粕，前面的模式都没盈利，豆粕老是对着我干，已经涨了30%应该回调了吧？我当时已经有部分仓位了，我觉得浮亏就扛一下，没问题，然后我就继续加仓，我有点急，想把钱赶快赚回来，所以我场外资金又调进来，在已经有30%的涨幅的情况下，从2000点涨到2600点左右，我又加仓，鬼使神差地我全部满仓，可能人在某些特定状态下会体现出极大的非理性，你可能一辈子必须得经历这么一个过程，我觉得是人性使然吧，自己也搞不清楚为什么是那种状态，我一满仓，好了，临近收盘的时候，本来涨停板打开了，我觉得这波我应该能够赚到，结果继续封死涨停，我当时想还是有一丝侥幸：应该不会继续上涨吧？！没想到，第二天一个涨停，第三天一个涨停，第四天，当时应该是涨幅扩大到6%，头两天我根本不敢看盘，我整个人很麻木，我当时还跟朋友在广东佛山那边办了一个合资厂，我那边工作，这边我电脑都不打开了，第三天还是收到一个电话，就是说严卫华你这个账户现在穿仓了，你还欠我们多少钱，我当时欲哭无泪，自己这样一个不理性不成熟的操作，把我前面积累的100多万几乎全部还给未知的人，我也不知道究竟是谁赚了我的钱，就是这样的一个历程。

似乎人都是有这种心理，我不知道是理性还是非理性，哪里跌倒从哪里爬起来，都有这股劲，我那时候开始想这100多万我迟早要赚回来的，我一定要从市场里面赚回来，其实我真正开始研究期货，研究资金管理是从那个时候开始的，前面总结股票市场我认为只是我三分之一的经历，真正在我成熟起来时从这个时候开始。我吃了大亏，开始理解金融市场不是我想象中那么简单，所以我开始学习资金管理、策略，然后我就开始经历了痛苦的错误的学习阶段。

投资生涯的这次爆仓，让我深深感悟到：资金管理和风险控制才是交易的生存之本！任何没有完整的资金管理体系的交易者都是不成熟的，哪怕他之前取得了多么辉煌的业绩，最终都是会倒下去！