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PP1501相对现货贴水处高位反弹一触即发

PP1501相对现货贴水处于高位，期现价差修复动力增加

供应面上，9月市场国内煤化工装置检修或运行不稳，煤制聚丙烯生产企业整体平均开工率环比不会有太大的提升，相对减轻了市场低价货供应的压力，“金九银十”旺季需求或将有所表现。PP从3月开始去库存。8月底，PP库存上升，较7月底增加1.99%，比上年同期减少1.99%，整体库存水平依然不高。供需两方面因素协同作用，预计市场有望筑底反弹。期现价差方面，PP1501相对现货的贴水8月底达到880的高位，期现价差修复动力也将支撑1501合约。

基于我们上述基本面的分析，建议投资者在10550—10750分步建立多单。可在10550一线开始建立底仓，期价突破时增仓，目标位看至11300—11500，总仓位在40%。若期价发生相反方向不利变动，需在10300—10400区间内严格止损。

基本面分析

1.9月PP数套大型装置检修

2014年7月PP产量123万吨，同比增加24%，较6月增加10万吨，连续第4个月增加，主要是新装置投产的产量贡献。今年1—7月PP总产量为779万吨，同比增加8.3%。

石化装置方面，辽通、锦西、大庆炼化、兰化、庆阳、洛阳、四川石化老装置均停车；山东玉皇、大港石化、华北石化、燕山石化1PP停车中。北海炼化8月底开始检修12天。扬子石化20万吨2PP装置开车推迟至9月15日。茂名石化、延安炼厂、石家庄炼厂各20万吨新装置开车。

煤化工装置方面，大唐多伦煤化工公司PP装置一线8月25日开始停车大修45天，46万吨装置全线停车。宁煤目前已投产聚丙烯装置共100万吨，其中老装置9月1日停车检修一周。神华包头PP30万吨9月10日开始停车检修45天左右。延长中煤30万吨PP1线停车待料。中煤30万吨装置8月下旬负荷五成附近，目前开工七成。

2.国内库存

截至2014年8月31日，国内PP、PE主要市场总库存继续回升。库存结构上看，本月PP库存上升，较上月底增加1.99%，比上年同期减少1.99%。整体库存水平处于相对低位。

3.金九银十，需求或将表现

2014年7月国内水泥产量2.22亿吨，当月同比增长3.51%。1—7月累计生产13.7亿吨，累计同比增长3.69%，去年同期增速为9.57%。与去年相比，水泥产量增速下滑。2014年7月国内化肥产量环比下降43.19万吨至568.31万吨，当月同比增速-3.4%，仍为负值。1—7月累计生产3993.5万吨，累计增速为-2.8%。整体来说，7月下游需求表现较差。

高温天气逐渐散去，但受自身产品销售压力，下游工厂开工率未见明显提升。月底国内PP下游开工率向暖，整体开工率在68%附近，其中塑编行业在70%。进入9月，尽管暂时塑编企业开工好转状况尚不明显，原料库存基本维持在3—10天的使用量，但因终端需求出现全面回暖，其他订单明显增加，导致工厂去库存化进程加快。目前库存已经基本大幅下降，部分工厂正在酝酿开车中。

期现价差方面

期现价差方面，PP1501相对现货的贴水8月底达到880的高位，期现价差修复动力也将支撑1501合约。

风险提示

后期需防范全球经济引发的系统性下跌风险，如美元走强对上游原油及大宗商品的打压，还有经济疲软下游需求降低等。

责任编辑：叶晓丹

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