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公募基金公司研发商品期货ETF提速

业内呼吁：适当松绑其投资及交易约束

自《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引（征求意见稿）》公布以来，国内不少基金管理公司研发商品期货交易型开放式基金（商品期货ETF）产品的速度明显加快。与此同时，也有行业人士呼吁，在控制风险的同时，适当松绑商品期货ETF的投资及交易约束，以吸引更多的机构投资者参与。

国内某大型基金管理公司产品部人士告诉记者，他所在的公司较早就对商品期货ETF进行了研究，征求意见稿公布后，公司明显加快了对商品期货ETF产品的研发。国内日渐增多的商品期货指数为商品期货ETF提供了丰富的投资跟踪标的。

根据征求意见稿，未来国内商品期货ETF是指以持有经证监会依法批准设立的商品期货交易所挂盘交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。

“按照海外经验，以跟踪商品期货价格指数为目标的商品期货ETF比较简便易行。”上海一家基金管理公司创新业务部负责人说，此次力推的是非实物支持类商品期货ETF，由于这类产品不能办理实物商品交割业务，因此国内商品期货ETF将以跟踪投资某类商品期货指数为主。

据了解，目前国内商品期货指数产品大致分为三类：一是中国期货保证金监控中心、国内商品期交所开发的商品期货指数，如监控中心的商品综合指数、上期所的上期有色金属指数，郑商所、大商所也开发有类似指数产品；二是专业化指数公司、券商、基金公司、期货公司等开发的商品期货指数，如中证商品期货综合指数系列、中证财通永安商品期货指数系列、南华期货商品指数等；三是国内金融信息服务商开发的商品期货指数，如文华商品指数、期货日报商品指数等。

“基金管理公司选择跟踪投资的商品期货指数，需满足两个要求：一是可投资性强，二是市场接受度高。”上述基金管理公司创新业务部负责人表示，可投资性强就要求指数编制机构要在指数设计中合理分配不同品种的权重，必然涉及对各品种的流动性、交易经济性、安全性等的综合考虑。

“上期有色金属指数是选取上期所上市的铜、铝、锌、铅四个期货品种作为成份商品，其交易量、成交额都不错，同时这些产品与境外市场互动性强，市场接受度、成熟度也很高。”一位业内人士对期货日报记者表示，上期有色金属指数期货仿真交易今年5月启动以来，运行较为平稳，说明该指数的市场接受度和成熟度不错，其很有希望成为商品期货ETF的首选投资标的。

在加紧研发商品期货ETF产品的同时，业内对商品期货ETF的相关交易规定提出了异议，最突出的是征求意见稿中对商品期货ETF使用杠杆及做空的约束。

征求意见稿规定，商品期货ETF所持有商品期货合约的价值合计(买入、卖出轧差计算)不低于基金资产净值的90％、不高于基金资产净值的110％，除支付商品期货合约保证金以外的基金财产，应投资于货币市场工具；商品期货ETF持有卖出商品期货合约只能用于风险管理或提高资产配置效率。

“我们非常理解监管层对这一新型产品‘防风险、稳起步’的重视，但对商品期货ETF较严的杠杆使用及做空约束，同时也把该产品特有的杠杆交易及做空特点弱化了。”上述业内人士建议，适当松绑商品期货ETF在这两方面的约束，这样才能更好地发挥商品期货ETF的交易特性，以此吸引机构投资者、产业客户对冲风险的需求。

责任编辑：叶晓丹

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