要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11600-11700元/吨（-0），海南国营全乳胶报11400元/吨左右。山东人民币复合胶11650-11800元/吨左右（+100），泰国3#烟片现货17税报13600-13800元/吨（-0），越南烟片胶RSS3#17税报价13500元/吨；越南3L胶17税报12300-12500元/吨。外盘泰国RSS3报1700-1740美元/吨（+10），外盘STR20报1590-1610美元/吨（+10），青岛保税区STR20报1580-1600美元/吨（+10）。云南产区原料整体小幅反弹，西双版纳地区新鲜胶水收购价11-11.2元/公斤；胶块、杂胶收购价10-10.2元/公斤。海南产区新鲜胶水主流国营收购价格11.3元/公斤，生胶片原料收购价格11.3元/公斤；泰国橡胶原料价格继续下跌，生胶片46.78，跌0.91，烟片49.42，跌0.97，胶水44.50，跌0.50；杯胶41.50，跌0.50。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1501与1409价差1790元/吨，1505与1501价差460元/吨。

3、 库存：截至9月15日，上期所期货仓单增加490吨至124440吨。青岛保税区橡胶总库存跌破20万吨大关，并向19万吨逼近，较8月底下滑近12%。其中，天胶库存较8月底下降超过14%；复合胶、合成胶库存变化不大。据了解近期下游工厂存一定逢低补货情绪，部分工厂表现出采购美金现货的积极性。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12100元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价13000元/吨（-0）。

5、 橡胶进口：据中国海关总署周二公布的初步数据显示，中国8月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为28万吨，与上月持平。1-8月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为273万吨，较上年同期增长9.6%。

6、 重卡销量：重卡市场8月份共计销售4.8万辆，比去年同期（51551辆）下降7%，环比今年7月（50618辆）下滑5%；2014年前8月，重卡行业累计销车52.76万辆，增幅只有5%，进一步缩窄。

7、 行业要闻：泰国农业部公布下半年天胶状况：产能方面：因单位种植面积产量的提高以及北部和东北部的新开割的面积，2014年预测产量约 458万吨（2013年438万吨）。2014年Q4产量将达到会有138万吨（2013年Q4，128万吨）。价格方面，因泰国和周边国家的产量较多，并受到全球经济、原油、东盟危机和波动的汇率等的影响，预计2014下半年FOB价格和期货价格会降低。上半年的出口量升到211.5万吨，金额却降至 1493亿铢。

董里府胶农俱乐部主席表示目前天然胶价格过低的问题要五年之后才会有所好转。他认为近期价格会略有增长但不会超过100铢，具体要看胶农会砍掉多少胶树。现在政府建议砍掉胶树，有人砍掉，也不少人重新种植，导致对市场的影响不大。

小结：

国内经济全面回落，企稳依然无期。8 月内外需全面回落，出口、消费小降，投资增速大幅下降至 13.3%，是回落主因；其中基建投资增速受制于稳增长效应减弱而大幅下滑，销售持续负增拖累地产投资，产能过剩和去杠杆令制造业投资持续低迷。8 月工业同比增速坠落至 6.9%远低预期，为近两年最低水平，预示 3 季度 GDP 增速或降至 7%左右，经济企稳依然无期。1-8月固定资产投资增速为16.5%，比1-7月回落0.5个百分点，延续了近两年稳步下行的趋势。

货币融资回落，经济依然承压。2014年8月，我国社会融资规模为9574亿元，尽管比“断崖式”下跌的7月增加6837亿元，但比去年同期仍减少6267亿元；8 月融资总量同比下降，缘于未贴现票据同比少增和委托信托贷款大幅萎缩。8 月企业中长贷几无增长、反映制造业投资意愿低迷，居民贷款同比少增、反映地产汽车消费增长低迷。8 月 M2 降至年度目标以下，源于银行同业信用创造的萎缩。理财产品收益率远高于同期限银行存款，利率市朝背景下存款搬家或为长期趋势，M2 有效性正在逐渐下降。8 月融资余额增速下行反映融资需求低迷，预示 4 季度经济依然承压。

财政收支放缓。 8 月财政收支增速大幅下滑，其中经济回落制约财政收入增长，财政支出增速因上半年预支而力不从心。历史已经证明财政刺激效果短暂，且后遗症明显。

经济下坠，货币可能放松。经济下滑拖累财收增长，而财政支出增速因上半年预支而力不从心，财政短期或持续偏弱，制约基建投资增长空间。货币宽松加码概率加大：融资成本高企是经济下滑主要矛盾，未来降息空间仍大；8 月通胀大降至 2%远低预期，支持货币政策继续宽松；国际经验也证明，低利率有助于缓解地产泡沫破灭引发的系统性金融风险。

总体来讲，8月经济数据全面回落，基建地产投资资金来源匮乏，投资增速放缓，拖累重卡轮胎需求，同时重卡销量增速已从一季度的20%回落到前8月的5%。短期市场预期政府或有货币宽松政策出台，经过前期大幅回落沪胶连续两日弱势反抽，但中期有望继续回落，建议前期空单可逢低部分减仓，等待反弹乏力后继续布局空单。