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高盛高管：美联储加息宜早不宜迟

如果美联储计划采用渐进式加息的方法来正常化美国的利率政策，那么美联储的行动要比大家预想的快。

高盛(Goldman Sachs)全球固定收益联席主管Andrew Wilson近日在英国《金融时报》撰文指出，美国的经济恢复迅速，根据美联储三次主要的收紧政策的行动历史来看，当前很多条件与历史场景相似，有些甚至比历史还好，按照以前的步伐央行很有可能已经开始加息。

1994年2月：时隔五年美联储首次决定升息。当时美联储强调，工业产出、汽车销售、机械资本货物订单几项数据增长坚实。而今天这几项数据早就从衰退中恢复了。

1999年6月：俄罗斯国债违约及长期资本管理公司(LTCM)陷入危机后不到一年美联储开始加息，引用的主要理由是市场资金紧张已经缓解。而今天的美国的资金环境已经是史上最为宽松的了，远比1999年宽松的多。

2004年6月：当时美联储认为近期通胀是由于暂时性因素造成的，但无论如何还是决定升息，理由是经济发展及劳动力市场改善都非常坚实。当时的非农增长是月均20万人，而2014年的非农月均增长已经达到21.5万人。2004年二季度经济增长率是3.7%，而2014年二季度经济增长超过了4%。

当然，每一个经济与政策的周期都是不同的，当前的周期中也有一些重要的地方有别与之前。比如，当前的通胀水平很低，失业率还较高，这显示经济中仍有疲软之处，美联储可以把宽松的货币政策保持的比之前更久。此外，欧洲的不景气及近期地缘局势较为紧张也对美国经济造成了负面影响。

但考虑到美国当前的经济路径，美联储至少开始利率正常化的时点已经接近了，因为如果升息的比较突然，或者进程掌控不好将对市场带来很大的伤害。

去年当美联储提出退出QE时，市场的波动性就急升，很多金融资产出现了急挫。包括房地产及建筑活动至今还未能从抵押贷款利率急涨中恢复过来。

当美联储首次提出升息后，对未来渐进式利率正常化步伐的承诺是很重要的，因为不管何时加息总会对市场产生冲击。但美联储等待经济出现完全好转信号的时间越长，市场就越会担心美联储是否会渐进式加息，特别是一旦通胀持续走高，届时市场将出现显著的波动，尤其是公司债和住房抵押贷款债券领域，利率的蹿升将直接影响实体经济。

美联储7月底的会议纪要显示出越来越多的美联储官员开始担心等待加息时间太长所带来的风险。

英国央行已经在言辞中提高了近期加息的可能性，为的是保证在长期内利率可以维持渐进式上升。不过美联储至今还未改变做法，官方的说法仍然是在10月QE结束后，“在相当长一段时间内”保持超低利率，之后再渐进升息。

但是考虑到接下来的经济数据陆续公布，美联储会发现很难同时满足上述承诺，所以要满足渐进升息的最好的办法便是尽快行动。

责任编辑：翁建平

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