要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货受政策影响高开上涨。主力合约TF1412开盘93.800，最高93.900，最低93.642，收盘于93.694，上涨0.136，涨跌幅为0.15%，成交量为3833手，持仓量为9860手。TF1503、TF1506合约分别上涨0.146和0.076，涨幅分别为0.16%和0.08%。三张合约总成交量为3835手，持仓量为9917手。

二、资金面。周三，资金利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.6BP至2.8470 %，7天利率上行3.7BP至3.2870 %，14天利率上行2.4BP至3.5190 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.99BP至2.8427 %，14天利率上行6.32BP至3.5789 %，21天利率上行47.78BP至4.7907 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为4.8416%，基差为-0.17，该券当日收于98.8000，收益率较昨日上行0.01BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率明显下行，5年期、10年期收益率分别下行2.57BP、6.26BP至3.9921%、4.2008%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.27BP至147.79 ，固定利率国债指数上行0.27BP至148.14 。

四、财经资讯。

1、9月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步加大小微企业税收支持。月销售额3万以下小微企等暂免征营业税增值税。2、SLF目前并未执行，实际额度也并未确定，未必是市场所说的各家银行1000亿；具体额度视各商业银行具体情况由央行核准确定，具体涉及标准包括银行资本充足率等风控指标。3、1-8月铁路运输业投资3355亿元，同比增长20.6%，与8000亿的全年投资目标相比，尚未过半。4、财政部招标280亿元人民币10年期固息国债，中标利率为4.13%，市场预测为4.27%；边际中标利率为4.19%，投标倍数为2.40倍。

五、结论及投资建议。8月数据低于预期，工业增加值、投资、发电量等增速下滑较大，前期微刺激效果已接近尾声，维持宽松货币环境依然必要，同时价格涨幅低于预期，通胀压力较小，政策仍有空间；8月M2同比增速为12.8%，社融表外融资继续收缩，传央行对5大行进行5000亿元SLF，投放基础货币，近似全面降准0.5个百分点，主要是对经济下滑的回应，后续仍应跟进定向的放松和定向财政支出措施，国务院对小微企业再施税收支持措施；央行周二开展150亿元正回购，适量正回购为下旬操作提供空间，以应对季节性上涨和打新影响；一级市场10年期国债收益率中标收益率大幅低于预期。周三，主力合约TF1412受政策影响高开上涨，量增仓减，多头见好就收。期债震荡偏强，仍应以波段操作为主。