经过周二的大跌后，大盘连续两个交易日出现了小幅反弹走势。虽然量能有所萎缩，但仍保持在近期高位。盘面上，个股活跃。近期持续疲软的银行、保险等权重股周四一度大幅拉升。

中秋节以来，指数已经连续调整了一周多，尤其是周二的放量长阴对于市场的杀伤力极大。对于巨量长阴后的连续小阳线，是短线超跌后的反弹还是重拾升势，市场分歧较大。笔者认为，目前A股期现货指数调整仍未到位，国庆节前保持振荡调整的概率较大，指数重拾升势或需等国庆节后。

从技术上来看，中秋节以来指数连续调整，沪深300期现货指数和深成指已经回落至8月盘整区间的上轨，下方支撑力度较大。但投资者最为关注的沪指仅是高位盘整，调整幅度较小。从上方压力位来看，沪指在去年5月高点压力区承压，沪深300期现货指数也在去年下半年高点压力区承压，上方压力均较大。

从持仓角度来看，期指收盘总持仓在中秋节后持续走低，一度从节前的19.86万手降至18.4万手。持仓的大幅降低显示，前期多单已经获利止盈，对应的空头也被迫止损，表明前期期指强势上涨格局已经暂告一段落。

从市场资金面来看，周四开始新一轮的新股集中发行，尤其是下周有12只新股集中发行，将会对A股资金面产生重大不利影响。从今年历次新股集中发行对市场的影响来看，除了7月23日和24日新股的集中发行没有引起指数较大幅度调整外，另外几次都引起了指数的短期较大幅度回调。从这个角度来看，期指下周的走势或不容乐观。

从基本面来看，已经公布的8月宏观经济数据延续了7月的下行趋势，我国的宏观经济形势非常不乐观。虽然7月悲观的宏观经济数据并未引起指数的大幅调整，仅是阶段性高位盘整，但累积效应下，宏观数据对于市场的利空影响将加大。

宏观经济数据对于市场的影响通常是双刃剑，悲观的宏观经济数据通常会引发市场对于宽松货币政策的预期。针对严峻的宏观经济形势，央行确实也采取了一定的行动。一方面，据媒体报道，央行将在近期向中农工建交五大行每家实施1000亿元的常备借贷便利（SLF）操作，期限三个月；另一方面，周四央行100亿元14天正回购的中标利率仅为3.50%，而此前一直持平于3.70%，下降幅度超出市场预期。不仅中标利率下行，继上周资金净回笼后，本周公开市场又重返净投放。不过和降息、降准相比，SLF操作期限较短，而且资金投向具有较大不确定性，对于实体经济的影响不明显。回购等公开市场操作对于市场资金面的影响也是短期的。

从新一轮新股密集发行、国庆长假即将来临等角度来看，无论是巨量的SLF操作还是正回购中标利率大幅下降，央行对于流动性的释放仅是为了提前应对可能到来的资金面紧张状况。从这个角度来看，可以缓解IPO对于市场的利空冲击。

综上，当前A股期现货指数调整仍未到位，不过基于央行对于短期流动性趋紧的提前预期和应对，进一步回调的空间并不大，指数在国庆节前弱势盘整的概率较大。长期来看，7月底以来的强势上涨已经大幅提升市场信心，打破了原来的熊市氛围，期指回调不改变长线牛市格局。