上海期货交易所理事长杨迈军：

制度框架尽快与国际规则对接

2012年底，上期所发布“二五”规划，明确要在未来五年以“创新驱动、转型发展”为主线，实现产品、市场和体制三方面的转型，而创新就是支撑转型发展的根本动力。

在9月17日召开的首届期货创新大会上，上海期货交易所理事长杨迈军表示：“下一步，上海期货交易所将更加扎实深入贯彻《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，紧紧抓住建设上海自由贸易试验区的战略机遇，不断拓展新品种、新业务，贴近现货市场，满足广大投资者需要，优化交易制度和规则体系，完善产品序列和合约设置，提高期货市场的运行效率和价格影响力，促进市场功能充分发挥，并以制度创新为核心，尽快形成与国际规则相衔接的制度框架。”

在谈到新品种的准备上市、储备、研发时，他表示，“要加快创新步伐、完善交易机制、丰富基础衍生品工具，为各类投资者提供符合其风险管理、财富管理需求的产品和服务，进一步提升期货市场服务实体经济的能力。”

在扩展基础产品方面，一是要大力推进锡、镍等有色金属和重金属、纸浆等重要品种的上市准备工作；二是继续开展不锈钢、氧化铝、水泥、电力、稀土、航运指数等10余个储备品种的研发工作；三是在2013年成功推出贵金属、有色金属期货连续交易的基础上，还将进一步延长连续交易时间及扩充连续交易上线品种。

在完善交易机制方面，要科学评估现有品种合约、规则、交割实际效益，研究落实相关改进完善措施，跟踪实施效果；要适时推出市价指令等新型交易指令，强化市场信息反馈机制；推进风控机制创新发展，完善限仓、强平等制度；完善套保制度，放宽套保头寸的使用规定，构建套保审批风险预警体系。进一步挖掘单向大边保证金制度潜力；扩展作为保证金资产的使用，对现有仓单在冲抵折扣率、货币资金配比乘数方面进行动态化管理的可行性进行研究，推动国债作为保证金资产的实施；推进平今仓免手续费制度在相关品种上的应用，研究手续费分类管理制度。

年内推出原油期货是上期所的最重要工作之一，杨迈军强调，“要以推出原油期货为抓手先行先试，推进期货市场对外开放，积极探索在其他成熟品种上引入境外投资者，深化沪港交易所合作，推进期货保税交割业务试点，推动境外品牌注册，全面深化全球市场推广。”

他还表示，要积极拓展场内衍生品业务，同时探索并支持发展场外衍生品业务，加快国际化进程，提升跨境服务能力，建立能与国际接轨的规则体系，构建多中心、多层次的国际化交易平台。在拓展衍生品业务方面，要积极加快推动上期有色金属指数期货上市交易，积极、稳妥做好开展期权业务各项准备工作，要支持期货经营机构开发有色金属指数ETF、白银期货ETF等指数相关投资产品与风险管理工具。发展场外衍生品业务方面，完成仓单合约和价差合约交易方案的设计，建立新一代仓单串换系统，引入非标仓单使交割品牌和地点多样化，为期转现交易提供撮合服务，引入现货市场企业客户和做市商制度来活跃仓单串换市场、借鉴现货市场经验为交易商提供质押融资服务，通过仓单平台连通场内外市场，积极参与场外衍生品市场的相关模式与规则设计，增强交易所在现货市场的服务能力和影响力。

郑州商品交易所理事长张凡：

八方面支持期货经营机构创新发展

“创新是手段不是目的。郑商所将着眼于市场创新的大方向，开拓思路，加快建立系统化的科学、合理、有效的创新体系，为期货经营机构创新发展提供支持。”在9月17日召开的首届期货创新大会上，郑州商品交易所理事长张凡作出了以上表述。

他首先简要介绍了郑商所支持期货经营机构创新发展做的一些工作。一是大力推进监管转型，激发期货经营机构创新活力。郑商所在年初率先取消了对会员的限仓制度；扩大了单边市时交易保证金标准和涨跌停板幅度，将连续三个停板幅度由16%扩大到21%，尽可能减少强制减仓对市场造成的干扰和影响。二是持续优化制度规则，为期货经营机构服务实体经济扫除阻碍。今年上半年，郑商所共完成修改完善合约规则20项，将PTA、棉花交易保证金标准由8%下调至6%，甲醇由8%下调至5%；根据市场需求，在白糖、玻璃和甲醇三个品种上将仓单通用制度修改为仓单非通用制度。

在谈到今后的工作时，张凡表示将从八个方面支持期货经营机构创新发展：一是在产品创新方面的支持。在现有标准化产品基础上，联合期货经营机构和产业客户，共同开发场外期权、场外掉期合约等产品的研发工作。

二是在期现价格对接方面的支持。围绕在现货市场占有率较高的产业客户，搭建期现相结合的点价中心或平台，并使之能够成为期货经营机构创新市场拓展模式的重要途径。

三是在市场交易机制和交易方式创新方面的支持。在期现市场之间，在标准化合约和非标准化合约之间，通过期现套利机制的创设，为期货经营机构开辟新的客户服务模式。

四是在交割服务的内容创新方面的支持。积极研究和推进场内与场外市场、标准化产品与非标产品的仓单互换、流转和融资，探索研究商品实物交割与现金交割相结合的交割模式。

五是在清算服务方面的支持。利用交易所现有的较为成熟的结算清算规则、流程以及相应的技术系统，为场外市场提供清算服务，支持期货经营机构参与场外市场业务创新。

六是技术系统平台建设方面的支持。在场内市场与场外市场的对接以及标准化产品的对接中，为期货经营机构提供技术系统的建设、保障和服务。

七是在风控系统建设方面的支持。利用交易所现有的较为成熟的风控规则、流程和相应技术细则，满足期货经营机构在开展场外业务创新时对风控业务的需求。

八是在丰富和完善市场参与主体方面的需求。探索研究建立商品做市商制度，培育发展合规的第三方独立市场交易服务商。

大连商品交易所理事长刘兴强：

打造期货市场特有的创新文化

在9月17日召开的首届期货创新大会上，大连商品交易所理事长刘兴强表示，《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》是含金量很高的文件，对期货经营机构是重大利好。这次大会可以说是期货界的一次盛会，将对中国期货市场建设产生重要影响，并将载入期货市场发展史册。期货业要形成特有的、以敢于创新、善于创新而闻名的创新文化。

刘兴强回顾了期货市场发展的历史，认为创新称得上是最重要的特征之一，是期货市场产生和发展的源动力。现代期货市场不仅本身是市场创新的产物，纵观期货市场发展过程可以观察到，任何期货市场的重大突破和发生质的变化，无一例外都以重大创新作为前提或依托。从大家熟知的1848年美国芝加哥82位商人发起建立具有现代意义的期货交易所，到1851年商品远期合约的推出，1865年第一张标准化合约的出现、保证金制度的实行，再到1882年首次采取对冲方式免除履约责任，这些在现在看来再自然不过的期货构成因素，当时都是重大的制度创新。同样，1972年开始以外汇、利率、股指期货合约为标志的金融期货的诞生，以全球期货电子交易系统(GLOBEX)为代表的技术创新，以及近二十年来的交易所公司化浪潮，都对现代期货及衍生品行业产生了很大推动作用。

这些年来，大商所推出了第一个产品纯进口的棕榈油期货品种，焦炭期货全球首发并解决了散存散放货物的交割难题，铁矿石期货在全球第一个采取实物方式交割，鸡蛋期货是我国第一个保鲜期短、交割要求高的农产品期货，木材纤维板和胶合板期货填补了我国林业品种的空白。他说：“上述这些品种在上市过程中，都是在不少质疑甚至反对的声音中问世的，这也从另一个侧面证明，政府主管部门对期货市场创新的容忍度和支持度是比较高的。”

当前，证监会正积极推进证券法修改和期货法的制定工作，他认为，应当借此机会，系统地梳理制约期货市场创新发展的体制机制问题，以突破深层次瓶颈制约、激发市场主体创造力为核心，营造出更有利于市场创新的法制政策环境。

创新与改革一样，都需要突破原来的思维习惯、行为模式、固有路径。他表示，期货业从业人员应该具有担当的精神，去推动市场的创新，使创新成为我们这个行业最核心的文化。期货行业在经历了多次曲折、至今生存发展仍面临重大挑战的情况下，期货从业人员依然在努力耕耘，坚守期货这片家园，为服务实体经济做贡献。但相对于国外同行和国内证券、基金等兄弟行业，期货行业的创新精神、创新文化需要大大加强。

编者按：首届期货创新大会已经圆满落幕，然而对期货经营机构而言，这只是新征程的起点。证监会发布的《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》，为期货经营机构未来的创新发展提出了八项举措。四大期货交易所理事长在本次大会上的讲话，勾勒出其下一步的行动方向，从而让期货公司转型、创新、发展真正“接地气”。

中国金融期货交易所理事长张慎峰：

为期货经营机构创新发展铺路搭桥

在9月17日召开的首届期货创新大会上，中国金融期货交易所理事长张慎峰发表了主题演讲。他表示，如何更好地助推期货经营机构创新发展，一直以来都是中金所[微博]关心的重要问题。下一步，中金所将在做精做细现有品种的基础上，着力完善金融期货产品体系，为期货经营机构创新铺路搭桥。

沪深300股指期货和5年期国债期货两个产品的上市，在满足市场对金融资产风险管理迫切需求的同时，也为期货公司、证券公司等市场中介机构创新发展提供了“原料”。张慎峰总结道，从市场运行实践来看，股指期货上市四年多，机构深度参与，特别是随着大资管时代的到来，股指期货使用空间不断拓展。市场参与主体发生了结构性变化。截至去年底，证券自营持仓在特殊法人单位持仓占比达到55%，是股指期货市场的绝对主力，其余为券商、基金、信托、保险等金融机构资产管理产品持仓。在促进产品创新方面，机构利用股指期货等产品，开发设计出了更丰富的风险管理服务和理财产品。据不完全统计，股指期货上市后，超过10%的新发行理财产品都会使用股指期货，目前总数接近400只，使用比例持续上升。特别是今年以来，直接挂钩股指期货的市场中性产品较去年全年增长了60%。

他表示，近期，为适应市场发展需要中金所在系统论证的基础上，对股指期货保证金水平、持仓限额、套保套利管理办法等相关制度进行了优化和调整；结合我国国债市场实际，对国债期货调整持仓限额、完善大户持仓报告、取消交割门槛、实行卖方举手交割模式、调整交易保证金等制度进行优化研究。这些制度的优化，对于降低成本，提高效率，形成支持市场创新发展的长效机制，具有现实意义。

此外，中金所还在业务制度创新方面开展了一系列研究和推进工作：一是积极研究和推进组合保证金制度，降低套期保值、风险管理等稳定持仓组合的成本，提升市场效率。二是加快推进国债充抵期货保证金业务研究，初步形成业务实施方案。三是研究和推进满足市场需要的大宗交易、期转现等业务，推动金融市场机构化和专业化发展。四是开展了股指期权做市商仿真交易大赛，积极推进做市商制度。

他表示，下一步，中金所在做深做精做细现有品种的基础上，着力完善金融期货产品体系，为期货经营机构创新铺路搭桥。权益类方面，继续推进上证50和中证500股指期货上市，开发其他大中小盘权益类衍生品；深化沪深300股指期权各项业务准备，为期货经营机构提供方向性和波动性风险管理工具，并在此基础上开发波动率指数。利率类产品方面，逐步上市10年期、3年期等关键期限国债期货、期权合约，适时推出隔夜回购利率指数期货等短期利率期货品种。汇率类产品方面，适时推出交叉汇率期货和人民币外汇汇率期货、期权，最终建立起权益类、利率类、外汇类期货与期权等三大完整的产品线。

张慎峰强调，金融期货市场是连接期货市场与股票市场、货币市场、债券市场、外汇市场等金融市场的桥梁和纽带。金融期货市场的发展客观上要求加强各子市场的监管协作，做好风险防控工作。