上半场：尊敬的投资者各位新老朋友大家下午好。刚才我走入永安这块风水宝地的时候我忽然想起了20年前的中国商品市场，应该说是激烈的、轰轰烈烈的一次多空大战。这次多空大战跟我们永安期货有着一些渊源，这波行情当时是这样的：当时他们找到一个新的品种三夹板，新的品种是以我们浙江资金为主的，价格从30多块钱拉伸，在短短的两三个月时间价格拉升到了60多块，这波行情对于当时的行情来说是多空对峙最激烈的时候，据说浙江资金当时所有的期货公司要求客户只能一个方向做多，如果想要反方向的话是不愿意给你下单的，我当时也是道听途说，不过这个行情的确是这样。到了1995年7月份的时候，最终多头花费了20亿的集资，接下了4000万张三夹板，经历那波行情的洗礼为我们后来投资者的崛起播下了长期发展的种子。我相信我们的朋友也会了解我讲的是谁，当时那波多头行情的主力是谁？是以我们浙江住家经贸为主的多头集团，我们当年的叶大户就是住家经贸的一个主要成员，也参与了这波轰轰烈烈的行情的主要交割。我相信没有那波大行情的起起伏伏的洗礼，说不准就没有后面的辉煌成就。这波行情也可以说是开创了中国商品市场一个新的局面，可以说整个市场进入了诸侯割据、群雄逐鹿、一片混乱的时代，整个市场行情可以说要么空逼多要么多逼空，两个合约的价差可以走到让人瞠目结舌的程度，当年的咖啡近月合约4万多一吨，远月合约7000块一吨。市场在这样的行情下，投资者生存极其困难，在这种行情下所有的分析系统和技术分析都被打的片甲不留。这个交易以后让我们考虑这个市场到底怎么去做、怎么去交易，整个市场结构慢慢也发生了结构的转变。所以我形容第一个阶段是诸侯割据、群雄逐鹿；第二阶段三国鼎立、一统天下。

1995年证监会的成立统一监管了市场，这市场也慢慢进入有价值分析，品种也有了一些投机性的小品种，慢慢的出现关系国际民生的和现货市场有密切联动性的商品。这些东西的介入我们才有价值分析操作的途径。我们现在生活在一个非常幸运的时代，现在绝大数商品跟我们现货市场是紧密关联的，我们可以通过各式各样的方法来分析这个市场，来寻找这个市场的趋势，我们寻找到有效的投资方法。再经历了当年很多起起伏伏之后我们也有了很多技术分析手段，发现这些手段失效后自然而然就进入了基本面分析的一些方法，寻找基本面的一些突破。我们感觉经历了亚洲金融危机后，整个中国经济进入了通缩状态，所有的商品可以说进入蜿蜒反复的下跌状态，铜从30000多跌到了10000多，大豆从3800跌到1600或1700，天然胶从17000多跌到了6000多。在这过程中背后是有一种无形的力量来阻挡这个市场、影响这个市场，给了我们很多启发和体会，我们回过头看，这种巨大的波动行情，它往往是基本面和技术面的有效统一，也就是说它外在表现来看技术面能够体现出它的趋势性、延续性，可以说大的行情变化往往是基本面和技术面的有效统一，这是我们研究很重要的一个方面。

我们知道在这市场里需要长期稳定地盈利或是在市场里要生存，必然是要解决你的投资理念问题，市场是什么样的？怎么看待市场？这些问题的理解、解决可以说是作为每个投机者的立身之本，比如说趋势是怎么形成的；趋势推动力量来自哪里；趋势的转折点又是在哪里；价格波动的特点是怎么样的；价格和趋势的关系又是什么样的；价格能否反映基本面；价格波动是正确的还是错误的；这些是你必须要解决理解的。如市场行情，像2007到2008年的股市经过一两年的行情你高的话看6100低的话看1600，你说这个价格到底哪个是对的？在这过程你怎么交易操作？所以投资者在投资过程中必须明确无误地把这些东西理解，至少要形成自己的看法，在你看法的基础上建立你的交易系统你才能有效地在这市场里生存。最基础的东西大家感觉还是模糊不清的或是没有明确的应对之策，那你交易起来往往是无路可走的，我们知道在这市场里面明星很多寿星很少，缺少寿星的很大原因就是缺少稳定的投资理念和投资思路。经历这些后，我们总结下来交易层面要包括多个方面，刚才我们讲技术面和基本面的统一，实际上不仅仅是这些内容，因为我们看大行情波动过程的中间，宏观经济对这个市场影响也是非常巨大的。政经产业的变化、政治经济格局的变化往往起到至关重要的影响，或者说在每个阶段它起到了主导作用，所以这方面我们也需要密切关注，包括产业层面，包括我们最近看到的铁矿石钢材等品种，关键它不是一个品种的供求关系而是产业链上游的整个供求关系发生逆转，所以产业链的变化对市场也影响巨大。这市场还包括心理层面，实际上心理层面有时候是影响我们盈亏的关键因素。我们市场的走势很多转折点在于整个市场、交易群体对价格对未来趋势心理层面发生的变化，这种心理层面的变化往往形成重大的突破，形成行情的转折，所以心理层面对于影响市场的转折、转机贡献非常大。第二方面价格波动空间，心理因素也是巨大的，刚才沈总讲过的价差问题基差问题，整个现货层面可能波动还是有限的情况下，由于这基差，基差往往是对远期的心理预期，对远期心理预期的变化往往造成价格的巨大波动，像最近有些行情很多情况下可能就是基差的涨跌，这个对市场对我们的盈利影响也是非常巨大的。

我们讲了前面一部分内容包括政经面、产业面、基本面、技术面、资金面、心理层面的变化目的就是综合的、全面的、立体的分析市场，能够有效的把握未来的实况，能够有效的建立你的操作策略。孙子兵法里讲的最多的上兵伐谋，谋就是未战之前把这些东西考虑得比较全面，这样才能使你立于不败之地。很多投资者想我了解了这么多基本面、技术面对市场很熟悉很了解了是否可以有效地盈利了？我们看到市场里的明星很多但是为什么寿星很少？这一块我们不仅要知彼了解市场还要知己，知己的过程是什么？就是金融修道的过程，这可能还需要内在的心法，是一个内外兼修的过程，也可以说很多人掌握这波行情或哪个人这波做得特别好，可能运气特别好跟当年市场结构非常吻合，往往运气过了后很难在后面有盈利机会了。其实每个投资者都会碰到适合自己的行情，每个阶段都会有自己盈利的过程，其实金融修道、内心心法到了一定的阶段你就可以摆脱财运的束缚。在行情面前能有条不紊的在市场里获得利润，这就是金融修道的关键所在。这里面我简单讲一下金融修道的几个方面，一个是战略与战术，防守进攻问题。我们知道防守的原因在哪里，防守更多是等待胜利，看不见市场的变化也看不清未来市场逻辑，你就需要防守，需要有效的等待时机的到来，所以防守往往是守以待胜。进攻的话是攻以取胜，你是看到未来市场格局的变化，你看到了行情未来运行的格局就可以完全建立仓位进攻了，所以这块防守和进攻两者必须兼顾，如果一味的进攻时机不成熟、条件不成熟你就往往会遭受巨大的市场风险。防守也不是一味的防守，是要积极地防守，要分析市场、关注市场、等待市场的投资机会。后面讲战略和战术的问题，每一波大的行情都有战略方面重大的时空结构变化，战术我们讲究的是坚定性。最近现货市场一年以来甚至两年以来行情是连绵不绝地下跌，背后下跌的态势是明确的，背后结构是我们积极的转型。在这种态势下你需要有明确的投资目标和方向，但在这行情的波动中间，在连续的过程中间它是来回波动的，所以你要掌握战术适当的灵活性，战略上面讲究坚定和厚重，战略是坚定的，目标是明确的，战术必须要灵活机动，你没有灵活的战术就很难应对市场的起起伏伏。当年雷曼兄弟做空铜的时候，他们预期这波铜大跌，相当于我们国内30000多跌到17000、 18000的这波行情，在两年的时间他们反反复复地做空，涨了就减仓，到一定位置涨不动了他们就继续做空，他们铜的交易小组最终抓住了这波行情，前面可能是盈盈亏亏，最终暴跌让他们赚得非常多。因为这一块既要有目标的坚定性又要有战术灵活度的把握是非常关键的。我们很多投资者看到大的市场方向，由于市场波动你暂时拿不住或者在行情反复中间你往往出场。在座的很多投资者都遇到这种情况，所以你要有效的把战略和战术统一起来，战术上面的灵活机动非常的重要。

后面我讲一下我们投资的方法，一个方面讲买价值。第二种方法就是买趋势。价值是循环波动的，往往是几年来一个循环，所以趋势投资和价值投资或者循环是有效的一种盈利模式，什么情况下趋势会转折？转折的条件是什么样的？哪些宏观环境的变化形成转折，形成了行情的反向逆转？这里面非常讲究，特别是行情在演变的过程中间它又有很多形式，应该说这个形是表现出一种外在的形态，交易者要关注外在形式的变化，既要讲究形也要讲究背后势的变化，势其实是根本性的东西是背后本质的一些东西，我们既要看到形的有效的态势又要讲究背后势的力量，把形和势有效的统一起来，这也是技术分析和基本分析的统一。技术面更多也是讲究形态分析，你只看到形的东西往往它就有多种变化，变动格局你就很难有效稳定地盈利，如果你看透形背后那种势的变化，你就可以有充分的信心来持仓，你有充分的定力长时间来跟踪这个市场，因为你看到背后势的变化，所以形和势要有效的结合起来。如果只看这个形的变化按形态来做往往你的交易就会不稳定，形态上面我们看到很多假突破、反向逆转而势的趋势性力量可能恰当稳定的多。后面还讲时与机的关系，一般情况下把时机讲为一个方面，本质来说时与机还是有差别的，时更多讲究天道、天道的运行和时间的一些变化。机会的话往往你有重大机会才讲究实效，有些行情时间周期到了会产生巨大的波动，背后是什么原因？还是形势背后形成的机会，时和机也是一种有效的统一，把这两者的微妙关系有所领悟也能提升交易的稳定性。

我前面讲的大体是对市场外在的理解，对市场的一些看法。作为我们交易来讲目标主要还是捕捉社会经济发展的战略性机会，回顾看这几年的重大机会都是由重大事件形成的。我刚才讲的煤钢焦长时间的连续下跌，完全就是我们中国经济由重工业化过去了或者城镇化完成差不多了，由投资驱动慢慢转向内需驱动的结构化转变过程，这种过程是我们社会政治经济重大的变化，这变化需要几年时间才能完成，所以造成这样一个趋势行情是非常稳定的，连续性特别强，包括我们前面一波的上涨行情。我们很多商品从2003年或2004年开始结构性的上涨，这背后也预示着我们中国经济进入了重工业化时代，很多国家的制造业都向中国转移。这种行情也是连绵不绝，经过2008年的金融危机把我们打回原形，但最终还是上涨，因为我们投资驱动的模式没有改变，我们重大的社会需求没有改变，背后的结构性机会影响是非常深远的，包括今年以来的其他商品，比如大豆的行情。我们看到全球大豆的丰产也是重大的事件，推动了市场行情连绵不绝，所以关注社会重大的政治事件、经济变化，寻找稳定的投资机会对我们交易员来说是重中之重，我相信未来中国社会经济大的变局还会再创造很多的投资机会。

刚才讲结构性的机会我再补充一下它有几个特点，第一它的稳定性，稳定性很高你看到稳定性后才敢重仓持有，敢于长时间持有；第二特性在于它的持续性，持续的周期是非常长的。稳定性、持续性、可靠性，我相信这种重大力量是社会经济政治一种合理的结果。很难用单方面的力量去扭转这样的趋势，在这样的趋势情况下你投资可以有效提高成长性和稳定性，作为我们投资的主要目标。我们以前讲究技术点位的突破和形态分析，这种情况下我感觉这些可能就是些专注性的机会，真正的大机会都是些重大事件，这样才能产生巨大的投资机会和投资价值。刚讲的中国重大社会事件，背后更重要的东西在哪里？是整个社会价值观的变化，在不同的时代，价值观变化是非常巨大的，比如前几年我们都知道投资房产，在哪个市区或哪个地方拥有一套房子是非常高兴的，因为大家都非常认可房子的投资价值，可能这几个月或今年以后大家对房子的看法就发生了变化，预期发生变化、价值观发生变化后产生巨大投资趋势的变化。包括其它的品种像五六年前或十年前我们投资资源类的商品，比如煤炭，它是不可再生的资源认为是一个黑金产品，认为它没有下跌的可能或具有保本的价值，所以大量的投资者涌入这个市场，大家认为价值是巨大的，现在这些黑金可能就变成废铜烂铁了，所以社会价值的变化，社会结构的变化是巨大投资的原生动力。对于我们投资者如果想要捕捉这些重大的投资机会，想要在市场里面巨大盈利的话，我感觉这是非常重要的一个方面。