期货市场：

今日期指加权继续反弹，收中阳线，成交量有所增加，持仓量有所减少。截至收盘，主力合约IF1410上涨30.6点，涨幅1.27%，成交量比前一日增加18.2万手，持仓较前一日增加17302手。

现货市场：

现货指数沪深300继续反弹，收小阳线，成交量有所萎缩。截至收盘，沪深300上涨16.55点，涨幅0.69%，全天共成交882.2亿元，比前一交易日减少38.9亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，为三个月低点，预期51.5，前值51.7。数据表明，中国经济复苏仍在继续，但动能再度放缓，工业需求和投资活动增速料维持相对受抑状态。因此，需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动出现更持续的反弹之前，货币和财政政策应维持宽松。

中国8月官方制造业PMI从7月创下的年内新高回落至51.1，低于彭博预期的51.2，表明当前经济运行存在一定的下行压力。但由于PMI指数仍然在50%的景气线以上，因此经济平稳增长的基本态势没有改变。从12个分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其它各项指数均呈回落。其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格指数回落幅度较大，降幅均超过1个百分点；其余新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数环比降幅均在1个百分点以内，反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：投资者密切关注正在进行的苏格兰独立公投最终结果。美国上周初次申请失业救济金人数减少至28万，创下自7月中旬以来的最低水平。美国股市周四收高，道指涨0.64%连续第四个交易日上涨并再次创下历史新高。库存压力增加，纽约原油周四收跌1.4%。上海黄金国际板启动,纽约金价周四跌0.7%。

道琼斯工业平均指数上涨109.14点，涨幅为0.64%，至17265.99点；纳斯达克综合指数上涨31.24点，涨幅为0.68%，至4593.42点；标准普尔500指数上涨9.79点，涨幅为0.49%，至2011.36点。盘面上，多数板块上扬，金融和科技板块领涨。其他市场方面，纽约商品交易所10月主力原油合约周四收盘下跌1.4%，报每桶93.07美元，主要由于美元上涨，且原油供应量有所增长。纽约商品交易所12月主力黄金合约周四收盘则下跌0.7%，报每盎司1226.90美元。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.86%，下跌了0个基点；7天Shibor为3.44%，下跌了1个基点；21天Shibor为4.80%，上涨了53个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始，上证指数反弹高度为2450点附近。

技术上，上证指数继续反弹，收于2329.45点。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标金叉预计后市仍将延续震荡反弹态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，低买高平，滚动操作。