PTA期价大幅下挫

周四，亚洲异构级MX市场商谈不佳，当天估价和前一交易日持平，收在1037美元/吨FOB韩国和1057美元/吨CFR中国台湾。场内收盘时，未听闻有实盘递报价。场外，3000吨FOB韩国估价的10月下半月和任意11月货掉期交易报价闻在10美元/吨的现货升水，还听闻中国其余贸易商的采购意向价在1065美元/吨CFR中国。

今日PTA期价大幅下挫，1501合约报收于6278元/吨，较上个交易日结算价下跌1.07%，成交量为614920手，持仓量减少18142手至683716手。

现货市场，早间期价继续创近期新低，PTA现货报盘在6650元/吨附近，商谈成交基本围绕在昨午后6620－6630元/吨偏内状态；早间PTA外盘清淡，报盘不多，船货还盘在905或略偏上，可能谈910美元/吨偏内；保税可能谈910－915美元/吨。

我们认为疲软的PX预期、相对低位的聚酯行业开工率以及仍有利润的PTA生产将促使中期PTA处于弱势。但值得注意的是，当前PTA期价重回前期低位，考虑到1501依然有较大幅度的贴水，且聚酯的利润丰厚，这不仅将引导下游去加大开工，产业链的利润需要平衡，加之在我们预期阶段性原油下方空间有限的大背景下，我们认为PTA短期下方空间有限，谨慎盲目杀跌。

两板震荡下行，多胶空纤或有可为

今日胶合板1501合约高开震荡，收盘133.2元/张，跌0.3元/张，跌幅0.22%，成交2万手，减少3.4万手，持仓4.2万手，增加748手。

今日纤维板1501合约高开震荡，收盘62.7元/张，跌0.25元/张，跌幅0.40%，成交3.4万手，减少3.9万手，持仓4.1万手，减少1514手。

今日江苏细木工板报价如下：南京15毫米130元/张，较昨持平，南京18毫米148元/张，较昨持平；常州15毫米133元/张，持平，常州18毫米145元/张，较昨持平。

今日广州中纤板报价如下：15毫米78元/张，较昨持平，18毫米99元/张，较昨持平。

操作策略

本周胶板期货主力BB1501合约冲高回落，其中前半周期价以132元/张平台为支撑震荡上行，但134元/张平台仍显压制，临近周末大幅下挫，再创新低。技术上看，虽期价依然偏弱，但下方131元/张平台仍显支撑，鉴于仓单成本支撑，期价下方空间十分有限，操作上交易逢低建多思路不变。

纤板期货主力FB1501合约本周冲高回落，震荡盘整。其中周初期价延续前期涨势，依托5日局限强势上行，再创新高，但随即涨势已显停滞，63元/张平台压制明显，临近周末跌破5日均线支撑。技术上看，期价有阶段性见顶迹象，短线将回测10日均线支撑效果，操作上建议可逢高抛空，止损63元/张。

动力煤维持震荡 多单谨慎持有

动力煤主力1501合约今日开盘报于512.00 元/吨，盘中最高512.80 元/吨，最低509.80 元/吨，收盘价报于511.80 元/吨，较上一交易日收盘结算价下跌了1.20 元/吨，跌幅达到0.23 %。全天共成交36,386 手，持仓减少了7,916 手至75,250 手。

港口价格方面，秦皇岛山西产5800、5500、5000和4500大卡动力煤平仓均价分别报于530、485、425和380元/吨，较9月17日报价分别变化了0、0、0和0元/吨。

进口煤报价：9月18日广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)、南非煤(A14%,V26%,0.6%S,Q6000)以及澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价分别报于545、635和555元/吨，较9月17日报价545、635和555分别变化了0、0和0元吨。

本周动力煤继续维持在510元/吨上下展开波动。尽管下游需求依然疲软，现货价格没有明显抬升的迹象，但随着政策面不断出 台扶持煤炭企业和控制煤炭供给总量的措施，料后期进入4季度，动力煤期价或将背靠500元/吨上行，因此操作上建议多单继续 持有，510元/吨下方可适当加仓。

国债再创新高 维持短多思路

今日国债期货延续涨势，再创阶段性新高，成交量及持仓量继续攀升。主力合约 TF1412最终收于94.702元，各合约总成交量为6057手,较上一交易日有所增加。

截至期货收盘，银行间质押式回购利率几近全线翻绿，有成交的国债可交割券收益率大多下跌。一级市场上,财政部今日发行的一年期固息国债中标利率为3.71%，低于市场预期的3.78%，边际中标利率为3.74%，投标倍数为2.55倍，表明需求较好。继周二晚间关于常备借贷便利的利好消息刺激后发行的金融债及国债均表现较好，利率好于预期且需求回暖。

公开市场操作上，本周央行共进行了250亿元正回购，加上330亿元正回购到期，当周共实现净投放资金80亿元。其中周四正回购利率的下调，引来债市一片利好，带动短端利率下降且刺激国债期价急剧上涨。

综上，央行实施SLF、下调正回调利率有助于对冲季末时点及新股集中发行造成的流动性紧张情况，利多债市。料在央行的援助下，下周新股资金冻结对资金面的冲击力度将会有所缓和。

十一长假临近，不确定因素较多，操作上，建议轻仓短多。

冲高回落，连塑料延续弱势

隔夜，美国NYMEX原油11月合约下跌1.22美元/桶至91.98美元/桶，跌幅约1.31%。

今日国内连塑料主力1501合约冲高回落，期价最终收于10325元/吨，较上个交易日结算价下跌65元/吨，跌幅0.63%，成交量为400412手，持仓量减仓8722手至519914手。

现货市场，今日PE市场报价继续下滑，其中线性及高压走低100元/吨左右，低压价格弱势整理。石化价格继续下调，市场悲观气氛弥漫，商家继续积极让利出货，寻求成交。下游需求提振乏力，谨慎观望居多，成交稀少。目前华北LLDPE报价在10550-11200元/吨，华东LLDPE报价在10850-11200元/吨，华南LLDPE报价在10800-11200元/吨。

今日连塑料主力1501合约承压5日均冲高回落，期价延续弱势。现货市场主流报价继续小幅下调，下游需求跟进不足，市场成交欠佳。整体来看，连塑料期价下跌格局未变，但目前连塑料期价再次回落至下行通道下沿附近，空单谨慎参与。

成本压制依旧，连豆承压回落

今日期市：

主力合约1501今日开盘于4605元/吨，最高4626元/吨，最低价4574元/吨，收盘价4581元/吨，较上一交易日结算价相比较，今日盘面价格下挫38元/吨，结算价为4598元/吨，其成交量约为348968张，持仓量为457328张，较昨日相比减少25142张，日内最高最低价格相差52元/吨，市场下挫平稳。

今日受到大宗商品纷纷下挫影响，连豆1501多头信心开始松动，盘面在内在成本压力和外在大宗商品带动的双重因素影响下，开始顺势下挫，全天下挫38元/吨，盘面再次回到4600元/吨之下，这说明大豆成本价格的压制效力一直制约着市场，至今该效力仍未解除，在此影响下，连豆大幅上扬难度较大。

从仓单成本来看，连豆1501合约的成本价格区间为4600-4680元/吨，盘面大幅逾越该区间时，会产生套期保值利润，从而会引发卖出套保者入场，令盘面遇到现货阻力，目前市场国产大豆现货充足，尤其是2010年陈豆供应量依旧保持高位，并且需求不振（国储近期两次大连大豆拍卖均流拍，说明大连当地现货需求不旺），一旦盘面出现大幅攀升，国储大豆必将流入期货市场，故而做多连豆1501的主力资金自然会心有余悸，不敢大幅推升。总的来说，一方面国内存在成本压制，另一方面全球大豆产量高企，美豆不断创出阶段性低点，在国内外双重因素的压制下，笔者建议投资者逢高分批沽空连豆为宜，止损于4700-4740元/吨一线。连豆长期大幅上扬的概率不大。

现货方面，9月19日黑龙江地区商品豆报未变，区间为4880-5060元/吨，其中最高价位于哈尔滨、最低价位于宝泉岭。油厂豆报价稳定，区间为4000-4200元/吨，最高价位于佳木斯、富锦。港口分销价格区间下挫至3660-3680元/吨。

操作策略：

在全球大豆产量高企的背景下，连豆主力1501受成本区间4600-4680一线的压制，难以长期大幅上扬，建议投资者在控制风险的基础上逢高分批次沽空，止损于4700-4740元/吨。

棉花期价大幅下挫，创年内新低

今日，棉花主力1501合约下跌550元/吨，收于13110元/吨；持仓量增加27274手至55.6万手。

美棉方面：12月合约下跌0.63美分/磅至65.05美分/磅。当前国际棉价依旧压力较大，因中国需求减少，加之全球棉花供应充足。

新疆地区公布直补细则，此外，中棉协称也会向内陆地区进行一定额度的补贴。按照目标价与新疆地区监测市场平均价之间的差额进行补贴的政策，意味着差额差多少补多少，这使得棉花价格将向着市场价靠拢，即与进口棉花价格之间的价差将缩窄，可能直到平水的局面才会有止跌的信号，当前价差还有500元/吨左右。因此，不排除CF1501合约价格可能跌至12500元/吨。空单谨慎持有，关注内外价差。

沪胶延续跌势，期价创阶段性新低

今日上期所天然橡胶主力1501期货合约收盘价为13325元/吨，较上一交易日结算价下跌1.88%。全天成交较量为485068手，持仓增加14616手至285620手。

现货市场

9月18日，上海地区天胶市场报价弱势下跌，市场报价积极性不高，目前报如下：13年国营全乳胶报11600元/吨；海南民营5#报11100元/吨。

丁苯橡胶：上海地区乳聚丁苯橡胶市场报价窄调。齐鲁1502主流参考报价在12100-12200元/吨，吉化1502参考价格在12100-12200元/吨，抚顺1502参考价格11500-11600元/吨，维泰1502参考价格在11600元/吨；充油胶1712现货稀少，报价罕闻。尽管顺丁涨价，但丁苯胶市场买气提振微弱，询盘仍然清淡。报价仅供参考，实盘具体商谈。顺丁橡胶：上海地区高顺顺丁橡胶市场报价走高。四川顺丁主流参考价格12200元/吨附近，大庆、顺丁参考价格在13500元/吨，蓝德顺丁参考价格在12800元/吨左右，茂名顺丁参考价格在13000元/吨，高桥顺丁参考价格在14400元/吨，燕山顺丁参考价格在13900-14000元/吨，部分高桥顺丁协议品一单一谈。据悉市场询盘气氛略有见好，商家出货积极性提高，听说有适量大庆，独山子，蓝德加价有成交。

后市展望

随着时间的推移，国内橡胶市场供应端需要经受美国轮胎“双反”调查、泰国后续的抛售橡胶措施、越南降低橡胶出口税、国内后续的14年交割货物流入市场等一系列事件型因素冲击，回观需求端，商用车市场在低迷的房地产行业及国四更新换代需求减弱的背景下将维持弱势，所以整体供需矛盾依存，建议空单轻仓持有，关注13000元/吨的技术性支撑效力。