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成本支撑将继续弱化 LLDPE将易跌难涨

成本支撑弱化 & 消费旺季不旺

连塑6月至7月中旬一路走高，至7月中旬LLDPE主力1409合约完成向现货价格的回归。随后期价回归基本面主导，1501合约7月下旬跌破振荡区间，8月底至今再次出现放量下跌行情。在供需矛盾持续，旺季不旺的背景下，1501合约仍有较大的下跌空间。

上游——成本支撑将继续弱化

从石化产业链来看，LLDPE主要受原油或者石脑油价格的影响。虽然从成本测算来看LLDPE与原油的相关性不是特别高，但受投资者的心理因素影响，LLDPE走势在大趋势上与国际原油一致。由于地缘政治危机推动的原油涨势并未能持续，6月下旬开始，国际原油完成多空转变，美原油10月合约快速下跌超过10美元。此外，经济状况不济导致今年夏季用油高峰低于预期也是油价下跌的原因之一。预计后市原油价格将继续走跌，从而对LLDPE成本端的支撑将继续弱化。

下游——消费端旺季不旺

塑料的消费主要是薄膜和农膜，每年的9月到11月是传统农膜的消费旺季，由此催生LLDPE价格9月、10月的季节性涨势。但是跟踪今年9月以来的情况，库存风险走高，导致厂家及下游经销商备货意愿下降，农膜消费并没有显著的好转。根据业内专家的调研，估计目前国内农膜产能在500万吨以上，从大格局上讲，供需矛盾严重，月初农膜厂家开工率不足五成。预计未来1个月左右的时间内消费端对价格的支撑将不如往年。

后市研判及操作建议

综上所述，煤制烯烃的迅猛发展改变LLDPE的市场供给格局，长期打压LLDPE价格。加上宏观经济仍未转好，消费端旺季不旺，供需矛盾凸显，致使社会库存维持近两年来的相对高位。同时，LLDPE成本端支撑减弱，L1501合约与现货的基差处于相对低位，预计1501合约未来两个月继续下跌的概率较大。

建仓步骤：

从L1501日线图上看，期价在6月至8月初形成阶段性顶部后，一直处在下降通道中，并在8月中旬至9月中旬初形成第二个振荡平台。

在9月9日持仓大幅增加的情况下，价格跌破第二个振荡平台的下沿，预示着又一波下跌的开始，故可以在跌破回踩时进仓。

1.第一次建仓区间在10500—10750之内，成本控制在10620附近，持仓资金比例为15%左右，止损价设在第二次振荡平台上沿附近上方，以确认下跌趋势改变为全部离仓条件，即站稳10900—11000元区间上方。

若期价不能站上11000（第二次振荡平台上沿附近）可视为下跌趋势未改，可依托第二次振荡平台上沿附近第二次建仓，持仓资金比例为15%左右，成本控制在10950附近。

2.若期价跌破10350附近，可考虑再次建仓（若期价没有反弹到10900附近，则没有1中第二建仓），但因此时此波期价跌幅已经到1300点左右，从风险的角度考虑，持仓资金比例不应超过10%，同时建仓总持仓的止损设在10500附近。

第一目标价位为10150附近，第二目标价位9800左右。

盈亏情况分析：

若以第一目标价位为10150附近作为盈利平仓点，则：

1.若期价站稳10900—11000区间上方，则第一次建仓止损，表明此次操作失败，一吨亏损400左右，15%的资金持仓。