临储库存足，新豆陆续上市

近些年，我国大豆种植面积虽然继续下滑，但降幅收窄明显，特别是对国产大豆产量的预估，不同机构出现了一定分歧，不再是以往的一致性调降，依靠国产大豆减产来支撑豆价上涨的说法已站不住脚了。往年的这个时候，国产大豆市场经常“青黄不接”，而今年大不相同，临储大豆库存充足，竞拍依旧未停。随着后期新豆的陆续上市，国产大豆市场供应量将明显增加，连豆一号期货价格为此承压。

国产豆种植面积、产量降幅放缓

来自国家统计局的数据，我国国产大豆播种面积自2008年开始逐年下降，从2008年的1200多万公顷降至2012年的970多万公顷，年均下降4%。而美国农业部（USDA）相关报告称，中国大豆收获面积近几年来的高点出现在2009年，然后逐年下降，从当年919万公顷下滑到2014年的670万公顷，年均下降4.5%，2014年较上年下降2%，低于平均水平，降幅在逐渐放缓。

国产大豆产量方面，中国汇易网的数据与USDA报告也出现了一些分歧。根据汇易网的不完全统计和预测，2012—2014年，国产大豆产量出现连续增长，从1181万吨增至1302万吨，年均增长5%。而USDA报告预估，中国大豆产量近5年在逐年下降，2014年为1200万吨，较2013年的1220万吨下降1.6%。虽然预估数据出现一定分歧，但可以看出，即使USDA预估的中国大豆产量出现下降，相比去年6.5%的降幅，今年国产大豆产量降幅已明显放缓。

临储库存充足，新豆将陆续上市

从今年5月13日开始到9月19日，国家临储大豆已经连续竞拍19次，共计成交约302万吨。据中国大豆网统计，目前临储大豆剩余量还有近600万吨。而截至目前，还没有收到关于临储停拍的任何消息，预计临储大豆竞拍会持续到本月底。从19次临储大豆竞拍结果看，临储大豆竞拍成交率已从起初的80%—90%降至30%左右，竞拍均价也从起初的4300元/吨左右降至目前的4076元/吨，降幅超过5%，临储大豆竞拍基本能满足当前国内商品豆的需求。后期，新豆将陆续上市，国产大豆市场较难出现“青黄不接”状况。随着市场供应量的增加，连豆一号期货价格上涨压力加大。

今年，国家启动东北和内蒙古大豆目标价格改革试点，由收储改为直补。与收储政策相比，直补意味着政府不再直接参与新豆收购，而是在保证农户最低收益的情况下，将大豆价格的定价权交给市场。直补政策下，被收储政策推高的国产大豆价格将失去一定支撑，再加上进口大豆的冲击，国产大豆与进口大豆的价差或将逐步缩小。目前，黑龙江地区已有零星新豆上市，开秤价在4700元/吨。

国产豆压榨处于亏损状态

受国内油脂和豆粕价格大幅下跌影响，国产大豆压榨利润自5月以来持续下滑。截至9月19日，黑龙江地区国产大豆压榨每吨亏损133元，天津地区国产大豆压榨每吨亏损598元，山东地区国产大豆压榨每吨亏损615元。从季节性周期看，国庆节到元旦、春节这段时间是豆油的消费旺季，国产大豆压榨亏损恐难进一步扩大。依据经验，四季度也是油脂的消费旺季，在大豆供给增加、油脂消费回暖的背景下，市场或有反向压榨套利资金入场，连豆一号有望出现一些沽空机会。

技术分析和操作策略

前期，连豆一号主力1501合约连续突破4650元/吨未果，同时拉出一根长上影线，顶部形态显现。而4650元/吨也是连豆一号1501合约近期平台波动的上沿，该位置是比较好的试空机会，可拿10%仓位在该位置入场，如果迟迟未破平台下沿（4550元/吨附近），则考虑适当平仓，反复逢高抛空滚动操作。

值得注意的是，近几日连豆一号在突破平台上沿没有成功后出现连续下跌，目前正在考验下方上涨通道线和前期低点（4500元/吨整数关），后期若有效跌破4500元/吨，可适当加仓空单。