期货市场：

今日期指加权震荡反弹，收上影线的小阳线，成交量有所减少，持仓量有所增加。截至收盘，主力合约IF1410上涨20.6点，涨幅0.86%，成交量比前一日减少85227手，持仓较前一日增加1965手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡反弹，收小阳线，成交量有所萎缩。截至收盘，沪深300上涨20.54点，涨幅0.86%，全天共成交754.6 亿元，比前一交易日减少145.0亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

中国9月汇丰制造业PMI初值50.5，超出预期50.0。分项数据中，中国9月汇丰制造业就业指数初值降至46.9，创五年半低位。数据表明，经济下行风险暂时缓解。新订单反弹可能与定向稳增长和外需改善有关。总需求改善带动生产指数好转，企业采购略有增强。但购进价格和原材料库存继续下降，反映企业对经济改善有疑虑，补库存意愿不强。

中国8月官方制造业PMI从7月创下的年内新高回落至51.1，低于彭博预期的51.2，表明当前经济运行存在一定的下行压力。但由于PMI指数仍然在50%的景气线以上，因此经济平稳增长的基本态势没有改变。从12个分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其它各项指数均呈回落。其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格指数回落幅度较大，降幅均超过1个百分点；其余新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数环比降幅均在1个百分点以内，反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：经济数据表明美国8月经济活动下滑；对全球经济增长前景的担忧令投资者紧张不安。周一美国股市收跌，道指下跌超过100点。原油供应量充足，纽约油价周一收跌1%。纽约金价周一微涨0.1%，结束四连跌颓势。

美东部时间9月22日16:00，道琼斯工业平均指数下跌107.06点，收于17,172.68点，跌幅为0.62%；标准普尔500指数下跌16.11点，收于1,994.29点，跌幅为0.80%；纳斯达克综合指数下跌52.10点，收于4,527.69点，跌幅为1.14%。盘面上，各大板块普跌，原材料和能源板块领跌。阿里巴巴上市次日股价盘中重挫4.26%，跌破了上市首日的最低价，今天最低曾跌至每股89.50美元。其他市场方面，纽约商品交易所10月主力原油合约周一收盘下跌1%，报每桶91.52美元。纽约商品交易所12月主力黄金合约周一涨1.30美元，收于每盎司1217.90美元，涨幅是0.1%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.80%，下跌了6个基点；7天Shibor为3.43%，下跌了10个基点；21天Shibor为4.80%，上涨了53个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始，上证指数反弹高度为2450点附近。

技术上，上证指数震荡反弹，收于2309.72点。期指加权MACD指标死叉，KDJ指标死叉；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标钝化预计后市仍将展开反弹态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，低买高平，滚动操作。