国债期货上个交易日出现不小幅度的下跌，从近月合约TF1412合约收盘94.426元，相较于前个交易日的结算水平，跌0.326元，大约8BP的水平，成交量上三个合约总计成交超4800元。从价差上来看，近月合约和次月合约的价差有0.5元，次月合约和远月合约的价差有0.18元水平，相较于前几个交易日又有缩小。

资金方面，银行间各期限资金利率有涨有跌，其中14天以内的资金仍然维持在3.5%以内，21天以上资金则维持在4%以上，资金市场虽然平稳并有小幅下行，但季节性周期和新股发行冻结资金的冲击仍未度过，继续观察资金冲击的情况。

交易策略上，国内宏观经济状况复苏偏弱，并且从各种贸易融资到东中部房地产市场，以及国企和地方平台融资都开始有风险暴露的情况，预期后面这种情况将会有一定的持续周期，这将会降低银行等金融机构的风险偏好，然而从结构调整和经济增长的角度来看，周二公布的汇丰PMI数据似乎也并没有那么的坏，也就是改革推动的结构性调整效果将会持续显现，其对经济增长的稳定作用将会增强，短期来看，风险暴露的情况可能会影响金融机构的风险偏好，进而影响债券收益率的上行空间，但另一方面，由于风险暴露不充分，使得资金黑洞仍然有吸收资金的需求，这些将会在资金稳定的环境下，难以使得资金利率出现较大幅度的下降。从三个月的周期看，近期和6月底的位置相对于期债来看是相对较高的位置，仍然建议在有套利空间的情况下，进行对冲操作。