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产业存政策性优势买焦煤对冲焦炭空单风险

　　近期焦煤延续跌势，在关于焦炭的操作策略报告中，我们分析了煤焦行业目前仍面临供给过剩，下游需求不足的情况。但焦炭经历连续的下跌，期价已经处于几年来的低位，因此，对于焦炭空单的持有我们是有一定顾忌的。在仔细分析了焦炭、焦煤的基本面情况以后，我们认为，焦煤的基本面要稍好于焦炭，于是，我们采取了买入一定量焦煤的操作策略，来对冲焦炭空单的风险。

　　煤炭产业整体存在政策性优势

　　“限产保价”是前期煤炭现货价格止跌企稳的主要推动力，随后国家相继出台一系列政策加强了监管力度，市场亦有传闻后期可能会提高进口关税，从而限制进口量的增长。虽然进口关税还未落实，但从国家发改委约谈发电集团要求减少进口量的举动可以看出国家对限制进口煤有着强烈的意愿。

　　近期国家六部委联合发布了《商品煤质量管理暂行办法》，虽然市场普遍认为该办法低于之前的预期，动力煤期货价格也对前期的涨势进行了一定的修正，但现货价格却未曾对该办法做出积极回应。换而言之，即便该办法低于市场预期，当前现货价格也不必为此进行修正。

　　除此之外，近期出台的其他政策可谓忧喜参半。《国土资源部关于不再暂停受理新设煤炭探矿权申请的通知》有利于煤炭价格继续维稳，但国家发改委、环保部、国家能源局联合下发的《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014—2020年)》却不利于煤炭价格后市的上涨。

　　整体而言，这一系列政策还是有利于压制供应的增长，无论是产量数据和进口量数据都说明了这一点。当前大型煤炭并未借“托底政策”之风大幅抬高煤价，中小型煤炭企业依然处于亏损之中，这有利于限制供应量的增长，也有利于后市煤炭价格进一步持稳。整个煤炭产业链的复苏也将在一定程度上提振焦煤价格。

　　焦煤供应压力不大

　　当前煤矿库存大幅下降,部分煤炭企业库存仅为库容的三分之一,与市场预期的高库存有一定差距。焦煤持续的低价已经使得部分煤矿产能退出市场,山西临汾等地中小煤矿和洗煤厂多处于关停状态,煤炭企业亏损蔓延。

　　7月山西炼焦煤洗煤产量为687.1万吨，环比大幅下滑。内蒙古地区1—6月国有地方煤矿原煤产量为801万吨,同比下降79.2%。乡镇煤矿原煤产量为1831万吨,同比减少82.0%,中小煤矿停产现象凸显。8月伊始,山西焦煤下调炼焦煤报价50—80元/吨,然而市场反应平淡,并未出现以往的价格跟跌,显示市场认为本次调价后,焦煤集团继续下调报价的可能性已不大。

　　进口炼焦煤方面,受内贸煤价格下调影响,外贸焦煤成交清淡,但近期港口库存压力不大,对价格形成有力支撑。同时9月船期的询价增加,印度等国外市场需求复苏,低价进口炼焦煤继续冲击国内市场的力度正在减弱。

　　截至9月12日，国内四港口（京唐港、日照港、连云港、天津港）焦煤总库存合计为470.30万吨，创下近几年的新低。

　　在近期的行业政策方面，产煤大省山西先后出台“煤炭20条”和“煤炭17条”。国家发改委8月下旬出台政策，要求8—12月各大煤炭集团减产10%，以缓解当前煤炭市场巨大的供应压力。同时遏制煤矿超能力开采以及严控煤炭进口。

　　操作策略

　　交易品种：焦煤1501

　　交易方向：买入

　　入场价位：790—800元/吨

　　目标价位：900元/吨

　　止损价位：770元/吨

责任编辑：叶晓丹

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