8月伊始，受CBOT大豆、豆油暴涨影响，国内三大油脂期货赢得开门红，期现价格继续上扬。

　　近期油脂强势上涨，主要受益于美元贬值背景下全球商品的止跌回升，而国内双节临近以及7月份部分油厂停机检修也对油脂市场形成支撑。与此同时，国内豆油、棕榈油也到了反弹关键阻力位。不过，笔者认为油脂价格底部已经形成，预计8月份仍将延续反弹格局。

　　CBOT大豆、豆油步入上升通道，关注天气对市场的影响

　　从CBOT大豆、豆油走势图来看，底部已经确认，步入长期上涨通道。在油脂市场出现阶段性供应紧张的情况下，油脂价格将会出现大幅飙升。然而实体经济短期内仍不会明显转好，油脂需求也不会在短期内有明显增加，从全球植物油脂供应角度来看，2008/2009年度暂不会出现供应紧缺的情况，因此市场价格在大幅涨高之后仍会呈现宽幅振荡的局面。当前，美国大豆主产区天气理想，而中国大豆主产区天气较前期有所改善，但总体而言，由于气温偏低，土壤湿度偏大，对大豆生长带来不利影响。

　　2008/2009年度全球大豆期末库存减少1107万吨，而2009/2010年度中美大豆合计增产601.8万吨。总体来看，按当前情况预计，由于2008/2009年度全球大豆期末库存紧张，即使本年度中、美大豆主产区天气持续良好，单产达到趋势水平，在2009年9月至2010年5月期间，即下年度南美大豆上市之前，全球大豆供应仍处于偏紧的状况。由于8月份是大豆灌浆期，后期宜密切关注天气对大豆生长的影响。

　　进口豆和国储豆拍卖对市场的影响

　　根据海关数据，预计6月份大豆进口量为471万吨，而7月份进口大豆将达到480万吨，8、9月份进口大豆数量将会明显减少，预计油厂大豆库存在7月下旬达到最高，后期压力会有所减缓。当前国内销区普遍反映油脂库存充裕，对油厂出货形成较大压力，而油厂压榨利润处于较低水平。在8月份进口到港大豆数量开始下降的预期下，油厂的库存压力将有所缓和。而现在11月份进口大豆成本在4100元/吨以上，进口成本高企制约了油脂的下调空间，且对国储拍卖大豆提供支撑。不过连续两周国储临储大豆拍卖全部流拍，8月5日只成交0.49万吨，流入市场数量有限，市场普遍预计国储只有进行补贴，才有可能被市场接受，但传言补贴政策在相关政府部门间仍未达成一致，预计补贴办法短期内难以出台。市场预计最终临储大豆将有200万-300万吨被轮出，这将弥补8、9月份进口大豆不足的部分，但实际的数量和价格还有待观察，包括轮出的时点都不确定，这使8、9月份国内市场油用大豆的供应仍充满了变数。

　　相关油脂品种影响

　　当前棕榈油主产国马来西亚和印尼进入季节性高产期，而前期主要进口国印度和中国由于国内油脂库存充裕，进口放缓，使得棕油主产国内库存上升迅速，对价格造成较大压力。但马来西亚6月末库存增幅低于市场预期，同时7月份马来西亚出口数据良好，预计7月末该国棕油库存仅略微上升。此外，9月份印度将进入斋月节日消费期，预计其将继续进口棕榈油，将有利于提振棕榈油市场。在此刺激下，棕榈油价格成为前期反弹最强劲的品种。《油世界》称，2008/2009年度，全球棕榈油出口量可能创下3520万吨的惊人水平，较前一年度增加240万吨，这意味着主要出口国马来西亚和印尼的棕榈油库存不会得到补充。这两国库存对于全球棕榈油市场的定价至关重要，豆油的短缺主要通过增加棕榈油用量来弥补，这意味着当前全球棕榈油产量的增长可能会被消费掉，而不能用于补充库存，因此棕榈油下调空间相对有限。

　　美元指数走软，提振商品期货

　　反映商品市场整体趋势的CRB指数可以反映出一般商品的物价水准。从CRB指数的驱动力量来看，CBOT谷物市场影响最大，原油价格走向也对CRB指数产生重要影响。而作为反映商品价格的CRB指数与美元指数走势呈现完美的负相关。美元指数7月31日跌破前期重要支撑位78.334关口向下突破，而CRB指数则向上突破前期压力位266.17。虽然美元走势受美国政府强势美元影响走势还会有反复，但是短期内难以大幅度走高是不争事实，因此农产品(000061,股吧)尤其油脂后期仍将会以继续走高为主。

　　反弹压力犹存，耐心等待市场调整

　　经过前期市场反弹，DCE豆油1005合约在上半年高点7888元/吨、棕榈油1005合约在6500元/吨遭遇阻力，展开调整。从技术上看，通过前期的大幅度上涨，无论豆油还是棕榈油以及马盘棕榈油等均面临技术修正，但是下调空间不宜过分看低。现货方面，由于期货的滞涨调整，现货成交清淡，前期拿货贸易商急于了结手中库存，部分贸易商观望心理加重。

　　总体而言，当前市场处于对前期涨势的调整当中，下游相关企业需把握好市场节奏，错开采购高峰，选择好采购时机。