产能过剩风暴来袭铜尴尬命运待解

作为世界上最大的铜矿生产国，智利最近遭遇了困扰。

埃斯康迪达铜矿(Escondida mine)位于智利北部的阿塔卡马沙漠，1990年开始采矿，当年年产量在全世界的铜矿中位居第一。目前，世界约5%的铜都是从这里产出。

埃斯康迪达铜矿在智利以及全球都占有重要地位，近日，平静的智利铜矿却发出了不和谐的声音，约2000名矿工罢工，抗议必和必拓公司违反企业与工会之间缔结的合同，尤其是关于工时和劳动安全方面的条款。首席工会代表声称要在9月22日和24日罢工两天，如果条件得不到满足，罢工就可能延长。

分析人士称，工时和劳动安全方面的争议恐怕与铜价下跌有关，往年铜价较高，尤其是2010年年末，铜矿利润在高昂的铜价刺激下而膨胀，工人的日子也好过，而最近，铜的产能过剩，价格缓慢下跌，铜矿企业业绩难免受到影响，在安全投入方面有些捉襟见肘，与工人之间的利益难免发生冲突。

不过，智利铜产量依旧在上升，智力全国矿业企业协会(Sonami)主席Alberto Salas表示，预计智利2015年铜产量料达630万吨的纪录高位。该行业协会称，预计今年智利的铜产量料为600万吨，2013年的产量大约为577万吨。

美尔雅期货分析师王艳红对金银岛财经表示，目前看来，铜是有些过剩的，应该持偏空的思路去看待，与业内人士交流较多的是铜价什么时候下跌？可是，铜价在长时间以来一直很坚挺，没有发生大规模的下跌。

“大规模下跌指的是像钢铁等产品下跌的那么厉害”王艳红认为，“不过，不能就此认为没有风险，只是需要新的机会刺激。影响铜价的因素很多，比如供求关系，宏观经济如货币政策等。可现在对未来的铜价还是比较悲观的。”

价格震荡后的挣扎

目前，国内铜企日子也不太好过，总体看有输有赢，不过比起钢铁等要好得多。

与铜相关的上市公司用简单的划分方式可以分为，生产企业和加工企业两类。生产类的企业如江西铜业、铜陵有色等，加工类的企业有海亮股份、精诚铜业、鑫科材料、精艺股份等。这两类企业，既有盈利较好的，也有亏算严重的。

盈利企业中较好的有江西铜业和海亮股份，分别属于生产企业和加工企业。

金银岛财经通过查看江西铜业2014年上半年财报发现，公司上半年净利润为12亿元，比去年同期略降3.35%，铜价下跌对其具有一定影响，不过在同行业中，仍属佼佼者。信达证券研究报告指出，公司一季度利润也是有所下滑，主要原因是国际金属价格低迷，全球新增铜矿产能连续投放，铜未来3年的价格将受到制约。2014-2015年国内投资转型带来的需求增速放缓，也会影响业绩。

加工类企业中海亮股份业绩也表现不俗，公司上半年财报显示净利润为2.5亿元，利润同比增加82.57%。加大产品结构调整力度，主动退出低档微利、无利产品市场，集中优势资源提升海水淡化铜合金管等高附加值产品销量，是海亮股份业绩快速增长原因。

加工企业由于生产的产品具有一定灵活性，可以调整产品种类，从而实现利润增长。江西铜业却必须承受铜价下跌的风险，灵活经营，才能保住利润。

相反，亏损的企业则是不能满足市场需求，或者是对铜价下跌十分敏感。

生产企业中的西部资源是亏损十分严重的企业，上半年利润仅仅390万元，同比亏损80.40%

在其业绩变动原因中透露，由于基本金属和黄金价格下滑，公司对矿业板块的生产及销售安排进行了调整。下半年预计随着经济结构调整的推进，有色金属的投资环境有望得到改善，公司将加大对矿产品的生产及销售，矿业板块的经营情况将有所改善。此外，在业绩变动中还提到，在国内新能源汽车政策的大力推动下，公司为搭建新能源汽车板块产业链而收购的相关企业将陆续产生效益。因此，预计下一报告期的业绩将有所缓解。

从业绩变动中，不难看出金属价格的下跌对企业业绩产生了很大影响。

与此同时，生产加工类的企业精艺股份亏损2455万元，同比业绩下滑68.18%，在业绩变动上则显示，受经济环境影响，本期装备产业收入较上年同期大幅下降，对应利润也大幅下降。此外，受市场供求关系影响，本期电解铜采购综合成本较上年同期大幅增加，而三季度铜加工产业预期销量受市场环境影响，也会较上年同期有所下降，对应销售毛利回有所下降，而收到的政府补贴较上年同期也有所下降。

从这里也不难看出铜的价格变动对其的影响。王艳红表示，铜价格下跌，对铜生产企业的影响不言而喻，而下游加工企业影响更大，不过，企业若是灵活生产，适应市场需求也未必就不能有好的业绩。

不过，她同时也表示，如果铜价继续下跌，那些盈利的企业能否保持利润依旧是未知数。

产能过剩下的价格博弈

从铜生产地区看，美洲的智利和秘鲁占了全球铜矿的40%，超过 2.7 亿吨，拉丁美洲的墨西哥和北美的美国、加拿大占全球铜矿的15%。中国占比仅仅在5%左右。近年全球铜消费情况来看，中国、美国、德国和日本仍然是铜的主要消费国。尤其是中国，铜消费占比达 43%左右，是最主要的铜消费国家，同时从近年各国铜消费趋势来看，中国占比在快速增加，而传统消费大国美国、日本都出现不同程度下降。

铜消费情况并不乐观，作为铜消费的直接下游产品，铜材产量可说是铜消费情况的“晴雨表”。国家统计局数据显示，今年7月份中国铜材产量自6月份的历史高位下滑了9.5%，降至143.74万吨，较去年同期增长9.48%，增速较去年同期的22.79%明显回落。今年1~7月份，中国铜材产量为985.27万吨，较去年同期增长16.23%，增速较1~6月份回落0.85个百分点，较去年同期大幅回落5.4的百分点。

王艳红认为，铜消费增速降低，产能持续，造成了产能过剩。最大消费领域在电力行业，电力行业的持续低迷，汽车，房地产等行业不景气都是造成过剩的重要原因。

数据显示，今年1~7月，电源投资完成额较去年同期大幅下滑18.39%，1~7月电网投资完成额与去年同期几乎持平，小幅微增0.56%。另外，7月份，家电和汽车产量出现环比回落，再加上财政软约束和地方债务继续增长，基建投资下半年减速是大概率事件。

力拓矿业集团（Rio Tinto Group）铜业务执行长Jean-Sebastien Jacques表示，铜产能过剩的情况将持续两年，甚至三年时间，铜价将“维持动荡”走势。“今年的产能过剩情况发生在5年或10年前所作的投资决策之下，”Jacques在圣地亚哥接受采访时表示。“整个行业都认为，未来两年，甚至三年内都会产能过剩。”

王艳红表示，中国的消费对世界的铜价的影响越来越明显，而期货铜的夜盘开启后，对铜的定价权也有了一些话语权，以往中国的期货交易仅仅在早晨9点到中午11点半，下午一点半到3点，而伦敦则是从早晨一直到夜间，现在沪铜的夜盘和国外的价格联动，中国的价格影响也会传递到外盘。

“尽管产能过剩存在，但是铜的价格并不会大规模下跌，因为库存下降较快，对铜价构成了支撑。”王艳红表示，“从期货价格看，炒库存是市场交易者常用的一种方式，基于产能过剩的影响，价格上不去，也无法大跌。”

据美尔雅数据显示，LME库存持续下降，从08年金融危机之后，库存有升有降，不过2013年却达到了这几年的最高值，接近70万吨的库存，随后随着价格的缓慢下跌，库存急剧下降，截止到目前，库存仅有10万多吨，接近08年的低点，这对铜的价格构成了一定支撑。

与此类似，上海的库存也是在2013年达到一个高峰，接近25万吨库存，此后，2014年3月分出现一个高峰，达到20余万吨，截止到9月份，已经不足10万吨库存。

因此，尽管产能过剩，但是由于库存的降低，导致铜价的下跌十分缓慢。

总之，铜的产能过剩对铜价造成压力，而铜类的公司自然也会受到影响，如果价格一路下滑，那企业该如何应对，即便今天盈利，那明天该如何！

责任编辑：叶晓丹

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