节前虽有港股大跌扰动，但A股市场情绪仍然积极，期指强势盘整。展望后市，期指短线或延续原有的市场逻辑，走势以振荡偏强为主。

国务院密集出台新一批“稳增长政策”

近期国内部分经济数据再度出现些许走弱迹象，8月工业数据尤其难看。对此国务院9月中下旬出台了新一批的“稳增长政策”，以托底经济。

财政端采取的“稳增长措施”主要包括两项减税政策，一是小微企业免税范围由原先的月销售额2万元以下扩大至月销售额3万元以下。二是固定资产折旧加速政策，国务院常务会议提出对符合条件的固定资产投资（科研设备、6类先进企业、5000元以下）可以使用加速折旧。加速折旧相当于企业缓缴部分当期应缴所得税，在固定资产折旧抵减所得税总额不变的情况下，所得税越迟缴交，远期贴现之后的实际税负就越少。所以，国务院税收新政实际上是变相减税政策。根据上海证券交易所的测算，按照国务院最新的固定资产折旧加速政策，A股所有上市公司第一年预计总共节省的税收可以高达2333亿元，这相当于2013年所有上市公司经营活动现金流总额的7.8%。

货币端“稳增长措施”主要是央行向五大行投放5000亿元SLF及下调正回购利率20个基点至3.5%。货币政策延续定向调控，市场流动性整体偏宽松，跨季资金面情况良好。

“稳增长政策组合拳”短期内对经济起到明显的提振作用。9月汇丰制造业PMI预览值录得50.5，较8月小幅反弹0.3，暂时缓和了市场对经济下行的忧虑。短期内，市场或许仍能延续原有以改革预期、无风险利率下行及沪港通炒作为主的上涨逻辑。不过，目前市场上依然存在着一些隐忧值得警惕。

港股大跌AH溢价接近平水

9月26日，上交所正式发布《上海证券交易所沪港通试点办法》和《上海证券交易所港股通投资者适当性管理指引》，提出沪港通个人投资者参与门槛50万元，沪港通9:15接受申报，集合竞价不得撤单，允许沪股通融资融券。沪港通政策进一步明晰，大概率将在10月启动，市场对此寄予厚望。

不过，从9月5日见顶以来，香港恒生指数出现大幅度的下挫，昨日更因占中事件大跌，半个多月累计跌幅达8.4%。同期，A股市场依然维持强势。恒生AH股溢价指数持续上涨，现已升至99.8左右，AH股价差已基本平水。且沪股通三千亿元的额度不过相当于两三只新股的打新资金，对盘面的影响可能不如市场主流预期的那么显著。

总的来看，近期政策面频频释放暖意，受沪港通及政策托底支撑，期指短线或振荡偏强。不过，鉴于宏观经济反弹可持续性不强，且港股已进入中期下行阶段，AH股价差大幅收窄，期指中线上行空间或有限。