期货资管“一对多”还要等多久？

“期货版”创新发展意见的面世，意味着接下来期货行业将迎来政策落地密集期。然而，最有可能率先落地的期货公司资管“一对多”政策依旧“待字闺中”。

“雷”已打响，“雨”何时下？

之所以说期货资管“一对多”政策最有可能率先落地，一是业界呼声较高，二是市场条件已具备，三是政策制定者调研准备已有不少时日。

早在2012年首批18家期货公司拿到资管牌照之时，就有多位期货公司高管称，开展“一对一”业务更多是让公司搭建平台、锻炼队伍、积累经验，真正做大资管业务、提升公司收入要靠“一对多”业务。

随着业务的推进，“一对一”模式的先天弊端越发突出：单只产品规模小，多策略应用不自如，资管效率低，整体规模做不大。在呼吁放开期货资管“一对多”的同时，期货公司借道基金公司、券商等平台变相开展“一对多”业务。

据有关统计，有资管牌照的期货公司管理的基金专户规模，目前已远超自己的资管业务规模，单个专户规模甚至高达8亿元。持续稳定的盈利能力，以及良好的品牌口碑，使一些期货公司的资管产品一经推出便被抢购一空。

拥有庞大客户资源的商业银行的态度也出现了180度大转变，不仅积极参与渠道销售，而且开始主动寻求与期货公司合作发行产品。今年以来资管规模迅速扩大的国内某期货公司，与银行合作的产品占比已超过50%。

业界呼吁放开资管“一对多”，除资管业务发展遭遇瓶颈外，更重要的是无论从管理经验、管理能力还是渠道拓展上，期货公司都已具备了条件。事实上，从另一角度看，“一对多”业务并不比“一对一”业务复杂多少，有时甚至比“一对一”更容易管理：大资金池可充分运用多策略分散投资，风险可控，收益可保，效率更高。

当然，政策制定者对于业界的呼声并非“两耳不闻”。去年年底，部分获得资管牌照的期货公司收到的《期货公司客户资产管理业务管理办法（征求意见稿）》就提出，扩大期货公司资管业务范围，拟放开“一对多”业务。前不久证监会公布的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》和下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》均明确，期货公司可为特定多个客户办理资产管理业务。

只是在期货资管“一对多”政策的推进上，还是慢了点。

金融混业大势下，期货公司面临的挑战会越来越大，向财富管理机构转型是其发展的重要方向之一。期货公司要在财富管理中占有一席之地，当务之急就是大力发展自身的资产管理业务，尽快拉小与券商、基金、信托等机构的资管差距，而这需要期货资管“一对多”政策快些落地。

同时，也只有期货公司资管做出规模、做出特色、做出品牌了，其设立基金管理公司、发展对冲基金、发行期货资管产品参与境外衍生品交易等资管延伸性业务才可能得以实质推进。如此一来，才算是向财富管理机构转型成功了。

正是看到了期货公司当前所处的艰难困境以及未来面临的巨大挑战，“期货版”创新发展意见通过多项举措支持期货经营机构的业务和产品创新，力度空前。

态度已明，方向已定，何不快步“走起”？成熟的政策让它抓紧落地；需要试点的业务尽快启动试点，早总结经验早推广；无硬性限制和规定的进一步明确态度，支持期货公司大胆探索和创新。

时间不等人，也不会多等期货公司一刻。反过来，也不要让等待把期货公司的创新热情浇个“透心凉”。

责任编辑：刘健伟

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