2014年9月20日，由上海中期期货与七禾网络&七禾财富共同主办的“大将军”基金经理共同成长计划启动仪式在上海隆重举行。启动仪式邀请到了包括白石投资、富善投资、元葵资产、持赢投资、玺鸣投资、煌昱投资、大将军实盘大赛重量组冠军林欣等国内近百家优秀的投资机构及投顾出席，弘哲集团以及多家商业银行代表作为资金方也出席了启动仪式。

上海中期的总经理许一峰为启动仪式致辞，他在致辞中指出，未来期货公司的重要工作就是服务投顾。市场很简单，就是赢家为王。最大的赢家必然是拥有最强合作方的投顾。七禾网期货中国的总编沈良在随后的演讲中为与会嘉宾详细的介绍了大将军计划的细节以及七禾财富能够给投顾带来的服务。上海中期副总经理朱淋靖就上海中期能够给大将军计划提供的支持做了阐述，他指出上海中期将通过：客户服务中心、技术中心、研发中心三大中心给予参与计划的投顾全方位的硬件与软件上的支持，他套用了马云的名言指出：世界在变，期货市场已经变了，你变了吗？期货资管的时代已经到来。

上海元葵资产管理中心董事长施振星做了题为《新生资产管理机构的历史发展机遇》的主题演讲，以下是七禾网期货中国对该演讲部分的文字整理：

施振星：非常感谢各位，能够在今天下午和大家交流。其实取这个题目（新生资产管理机构的历史发展机遇）也是应七禾网期货中国沈总的要求，对我来说有点“大”了，因为在座的很多机构也都是深度的参与了期货投资，以及其它领域的一些投资，也取得了非常优秀的业绩，现在的运作达到了非常可观的高度。今天有这样的机缘站在这儿，我在期货行业工作很久了，投资的经历也比较长，本人在1993年就进入了期货这一行，是和中国期货市场历史共同成长过来的，这中间经历了很多风风雨雨，个人有了些体会，想和大家简单地交流一下，如果我说的有不当的地方，希望大家能多提意见。

前面几位嘉宾也提到了，这也是在座的共识，最早我们期货发展史上任何的阶段，可以有这么一个判断：目前是我们面临的最好的历史机遇期，我指的是我们期货的资产管理，为什么这么说？ 我从三个方面进行分析，第一是政策的推动，虽然期货行业在几年前还属于一般的服务行业，没有划分到金融行业，但我们进入这一行业后，自己都是把自己当成金融行业的，金融行业监管是非常严的，它采取严格的牌照管理制度、条例管理，还有一些现场的检查，期货行业由于它的高杠杆导致的风险事件使这个行业有着整个资本市场中最严格的监管机构。所以长期以来期货除了经纪业务之外，另外的建树是非常少的。但这几年发生非常重大的变化，特别是2012年底，2013年初，期货行业加速了开放的进程。最主要的是我们行业的管制开始放松，很多的机构都可以进来做期货资产管理了，有些国有企业也允许进场了，期货公司能够出国经营境外期货产品，投资咨询、风险子公司这样的业务也被开放了，最重要的是期货私募能够得到阳光化的政策的扶持。这就导致很多金融机构的蜂拥而入，从现在基金业协会提供的数据来看，我们已经有三千余家的私募机构注册登记了，这三千多家当中，期货类的大概只占了一小部分，我估计只有几十分之一，这也意味着我们有很多人正在加速阳光化的建设中，所以这个政策的变化是中国市场发展过程中从未出现过的情况，也让我们阳光私募机构能够在这里正式合法地从事自己的资产管理行业。第二个历史机遇期最重要的标志是理财需求的爆发，大家知道利率市场化的进程已经开始了，固定收益的利率正在下降，另外以房地产和实业为代表的原先的投资渠道，开始遭遇了一些困难。中国经济已经从一个快速发展的周期进入到一个结构转型和产业升级的周期，很多资金会面临一个新的选择，这个新的选择的量是非常巨大的，初略的估算，如果在房地产当中大概有100万个亿，实业中大概有100万个亿，国有资产也有100万个亿。这300万亿资金的总量会在经济转型、产业升级的周期当中重新流动，这流动将使中国的财富和资产重新分配，形成一个变化的过程。所以我们以期货为工具的私募机构面临一个非常好的时期。还有一个，老百姓在前面30年中已经累积起了一定的财富，理财意识也得到了觉醒，我们在10年前就开始了理财的活动，那时是以投资管理公司的名义，是基于民法的基础，那时不管我们业绩做得多么稳健、收益率达到多高的程度，但是整个市场里面，很多人的理财意识是不够的，听到期货会有恐惧感，另外签署合同的时候，他就会非常关心合同的合法性，我也只是在两三年前，在中国的金融中心上海感受到了一股新生的力量，就是有新的能力、尊重法律、以我们签订的合同作为一个框架来约束彼此之间的代理关系，这个在现阶段已经获得了蓬勃的发展，大家可以以财通基金为例，它的期货基金的份额可以迅速地扩大，我认为这也是我们进入历史机遇期非常重要的标志。第三个标志是在我们的投资领域，在座的各位可能都非常清楚，第一个是投资范围的扩大，不管我们是投资公司还是资产管理公司、合伙公司，如果我们进入了财富管理行业，现在国内的是没有限制的，境内的很多的大类资产：股票、债券，我们也能够进去，包括债券里面C类的投资资格，也很快会得到恢复，也能够全面参与到资本市场的各个领域、各个大类资产，另外只要稍加变通，我们也可以非常方便的参与国际上的市场，这个投资范围意味着我们自己的能力、资金可以有一个全球的视野，有一个大类资产配置的条件；第二个是参与到资产管理主体已经是非常多元化了，它们来自于各个产业背景、各自金融机构、不同的国家，这些人原来就是专职从事金融行业的投资者，也是前几年没有经历的，在期货资产管理领域，他们也成为了新的一员，这个新的一员给我们带来了很多思路，包括刚才上海中期朱总介绍的他们拥有一条龙的服务体系，其实他们是拥有了社会资源的整合能力，拥有了一个跨行业的金融机构的沟通能力。我认为这在未来是非常重要或者是不可或缺的能力，谁能够做得好，效率就会高，竞争力也就增强了；第三个投资理念的变化，我们的投资理念达到了无比的丰富，在早些年我们还是以价格投资为主，并且这个价格投资也只是道听途说，很难有一个价格投资的实践。但我们现在很多的理念都在这里得到了开放，紧密相关的投资技术也得到了很大的发展，以前我们做投资没有十天半个月不叫交易，现在我们时间的框架已经从月度转向周、日、日内、小时、秒、毫秒、微秒。。。这样的时间跨度让我们的每一刻都能成为投资的时刻，这种丰富性在前几年是无法想象的，也成为了我们投资的手段之一，也成为了我们投资环境的一部分；第四方面是我们的投资工具正在慢慢地扩展，以前我们只有期货，期货的品种只有10到20个，现在至少是扩展了一半，我们投资范围也会有现货、场外的期权、很多的一些利率产品、场外远期的产品，都能成为我们资产管理的合法工具。这种工具的拓展使我们摆脱用传统方法做多或做空而获利的现行投资，而是进入到我们非现行的状况。如果你有年度获得多少利润的目标，我们有机会通过设计达到这样的目标；最后一个是我们的投资管理方式也是非常灵活的。我们现在可以和不同的金融机构合作，有账户管理、有基金账户的方式、有自己的私募牌照发行的基金，在这中间有管理型的、结构型的，方便对市场的需求做一些分类，有一种满足的可能性。我觉得从这三大方面进行判定可以发现，目前是中国历史上最优秀的期货资管的发展时期，它具备了必要和相当充分的条件，剩下的就要看在座的各位有多大的本事了，这也是我演讲的第二部分主题。

我们面对这么好的历史机遇期，怎么样脱颖而出？怎样利用社会资源进行我们期货资管的事业？在这里想跟大家分享一句话，是《门口的野蛮人》这本书里的：“现代商业社会无论哪个行业，每一个转折点终会出现一群对传统商业具有颠覆能力的人。”我觉得在座的各位所面临的机遇，有一点类似于这样的情况。当然我认为可以分成两种阶段，我们现在面临的阶段更重要的阳光化，因为我们在2013年以前是没有合法的机会去公开从事期货理财的业务，现在我们正在被合法化，阳光化意味着从地下走到地面来，从一个私下的协议变成了一个受法律保障的协议；从一个草根机构成为一个受法律保护，有自己协会的机构，所以我们要把握好这样的机遇。这个机遇其实涉及到很多的方面。这是我通过20年的时间，特别是2013年后，在工作中累积下的体会，在这里也想和大家做个交流。我觉得作为我们阳光化的私募机构要获得一个好的发展，需要考虑这几个方面。第一是业绩，资本市场中不管是哪一家机构，提供的是有价值的产品，我们的价值就是收益的提供者。在座的各位，你要在未来获得发展，没有一定的收益的提供是不可能的。但是我们收益的提供也有很多的差异，所以第一条我们要关注自己盈利的目标，我们的产品需要向社会提供什么样的盈利目标，这是我们要慎重考虑的，因为在一年以前，我们经常看到各种实盘大赛的冠军都是超额收益的获得者，都是获得几倍几十倍收益的人获得冠军，但是在我们期货资管阳光化的进程当中，可能这样的收益率需要我们估量。相信在座各位有体会，你如果收益过高，超过几倍，甚至超过一两倍，这样的收益率，有很多人可能就不会选择购买您的产品，收益过低也是有问题的，当然马云的余额宝只有5%到6%的收益率，他能够在短短的半年中累积起5000亿的规模，也意味着我们期货行业的收益率也还是非常高的。所以第一条，我们要关注自己的盈利目标，这不仅仅代表对社会需求的洞察力，也代表了对自己投资策略、管理能力的了解和设计。第二个是盈利的方式，这是会有很多的偏好，刚才朱总现场采访各位，其中有很多人是做程序化交易的，程序化交易也是这几年非常受人欢迎的，所以很多人盈利方式都是通过程序化获得的，单单程序化3个字就能吸引很多投资者，所以你究竟是怎么样的盈利方式？你是套利、趋势、人工、对冲？种种的方式会给我们造成一些特别的特点，以及市场中特殊的吸引力。所以我觉得在我们把握历史机遇的时候需要高度重视获利的方式。第三个，你能赚钱，你也有自己独特的方式，但你能否在明年、后年、甚至连续10年、20年赚钱？这个非常关键，这个关键点是很多投资者的信心所在，在国外成熟的机构、投资者考察这样的产品后，需要你提供至少5年以上的投资收益，5年以上是考察你在不同的市场周期中，不同的牛市、熊市周期中，你策略的表现，你的风险管理能力，只有这样他才认为你的策略可靠度会上升，你有可能会穿越不同的市场周期，所以我们投资者就会进来，因为这个持续性关系到我们产品的面貌，现在我们很多产品都是以一年为周期的，个别投资者还会提出半年或几个月的投资周期，其实按我们资产管理基本的时间来说是太仓促的，我们能够提供5年的业绩意味着投资者会连续投资3年、5年，甚至更长的时间。这样的一份责任需要在座的各位一起努力进行投资教育和自我教育的。第四，在业绩方面要考虑它的质量，我们不能简单的拿一个30%的盈利和一个50%的盈利做比较，认为谁高就是谁的水平好，其实在座各位都非常清楚，有时候盈利低的那个人才是高手。业绩的质量对我们来说非常重要，第一是客户的评估体系，第二是我们作为资产管理方，自己盈利的可持续性和实现盈利的条件、方式、风险管理的水平都会有很重大的影响，所以我们要能够在阳光化的进程中获得自己应有的份额，要有大的发展的可能性，就要在业绩上有很深入的考虑，所以我们不要简单的追求高收益而是要追求高质量的收益。第二个我们要关心自己管理的规模，每一位基金管理人、资产管理者都会关心规模。最早我们都是做个人账户的，大家都关注小规模下的高收益，现在作为一个私募基金应该关心基本的规模，关心的角度：第一，是生存问题，因为你没有一个基本的规模，没有一个足够盈利的总量，你是不可能正常维持一家公司的运作的，所以我们需要追求基本的规模，根据每个公司资源的特点来进行考量。第二是要有一个最优的规模，最主要的是考虑盈利的总量，考虑盈利率，我们利润率能达到多少，这是我们最优的数字，有些人擅长管理一个亿，有可能把这个产品做到50%的收益并常年保持；有些人能够管理五个亿那么他的收益只能达到20%，但是规模上他胜出了，利润的总量还是有机会胜出的，但是这还要根据公司自身的情况来确定。第三，我们要考虑自己能力的边界。我们做资产管理非常重要的是要理智，认识自我，根据自己的资源、特点来交易行动，我们的能力边界意味着我们的规模不是无限大的，这些规模会给我们带来很大的挑战，这些挑战最终会摧毁我们。我想在座各位可能在这一两年内发生了翻天覆地的变化，有些人可能刚开始，有些人在一两年内可能已经成长了10倍、20倍、甚至50倍、100倍了。这个规模问题，我相信在他们的经营，投资管理过程、风控过程以及他的交易体系的重新塑造和提升方面都是很大的问题。所以我们能力的边界一定会被规模所发现的，如果你自己发现不了，你的产品会告诉你，那你的收益就上不去了，风险问题就会连续发生，这就是我认为在发展过程中要考虑的第三点。第四点是规模和业绩的平衡，简单地说业绩高在市场中的竞争力就越强，但我们是在管理一家企业，关键是获取自身经营利润多少，规模需要和我们的业绩之间有一个平衡点，这平衡点是我们不同的经营理念、公司文化、股东的追求，它是不一样的，但永远有个平衡点。当谁的利益多占了点，谁的利益就会相对受损，受损的这一方达到一定幅度的时候，你的经营就会反弹，我希望在座各位能建立起非常健康的经营体系，能维持最优的业绩、规模、公司利润这三者间的关系。

第三个方面，我想讲一下产品。阳光私募直接表现就是面临产品问题，刚才中期推出延续的服务体系，服务的支持方面就是要让每个人得到规模化、产品化的管理。我们知道在这个过程中经历了不同的形式，第一个是账户管理阶段，在那时候风控是多少，权限分配比例是多少，签什么样的合同，基本上都是以客户为主的，我们非常被动，甚至极端的情况是我们替他赚了钱了，有些客户不认了，不愿意分给你钱。当然相反的情况也有，向客户承诺了，到了多少就可以停止操作，结果风险没控制好穿出去了，有些投顾就赔出不来，也发生过这样的事情。那么账户管理阶段，它的产品特征、客户需求、管理要求都是不同的。第二个是基金专户，我觉得刚才几位嘉宾的发言中包含了对基金专户很多想法，它的风控是有特殊的要求，这要求的合理性，大家心里是质疑的，因为做期货的人习惯使用高杠杆，这个风控就和高杠杆有问题，就意味着你的业绩水平就有问题，所以在这些方面我们会有一些管理方面的挑战，我们需要涉及到的能力范围要和以前的账户管理是不同的，你的沟通能力、沟通策略、产品设计框架、风控框架以及管理方式都会有一些大的变化。第三种产品形式是私募基金用自己的牌照去发行，实际上我们的风控框架是由我们自己说了算的，产品主要面貌也是自己说了算的，所以从账户到专户到私募基金产品之间有一个权力上的变动，也意味着我们投资管理流程、框架以及风控管理的框架发生了巨大的变化，这种变化会影响产品的营运，当然在这样的产品中我们毕竟是从非标准化的资金进入到标准化的过程而已。实际上，我相信两三年后我们的产品会有更多的变化，其中有两条：第一条，我们不会简单的建立一个产品，我们不是单一的一个产品管理者，我们会有一个产品线。因为每个人拥有多元的投资策略，也有对杠杆不同的理解，也有投资者需求的不同，所以这时我们会有一个产品线，这个产品线的设立意味着我们对市场的了解的深度，以及我们自己投资能力的策动点、深度都会显示出来。所以我相信真正成熟的阳光私募将会在3到5年后出现，现在还是在战国时代、草莽成长的时代，我们非常快速，但还是会有些变化，当然我觉得过渡到更加高级的时候，会进行产品的一个设计，产品设计的层面会更加丰富多彩，我觉得不仅包含了多策略还有多资产类别、跨市场需求，产品的类型会更加丰富多彩，然后我们会出现细分领域里的几个领头羊，它们可能是偏固定收益的，可能是偏高收益的，可能是处于满足某一类特定投资者需求的，我觉得会有这样进一步的细分。所以产品是我们阳光私募基金业务的载体，也是我们投资风格标志性的形态落地点，所以在产品的方面要有终身感，要用发展的眼光来看待它。