国内十一长假期间，美国经济数据继续走好，市场对于美国逐步进入加息周期的预期愈加强烈，而美元也因此逐步进入强势周期，奠定了铜价中长期弱势的格局。但SHFE和LME交易所铜库存目前仍处于2013年以来的相对低位，短期对铜价有一定的支撑。技术面，铜价经过前期持续走弱后，近日LME指数在6600附近，COMX指数在3.0附近的关键支撑位有企稳迹象。后市需注意短线技术性反弹行情的出现，但铜价整体中长期走势继续看弱。

美元上涨趋势确立

整体来看，随着美国房地产市场和制造业的复苏加快，其就业增长和消费增加的良性循环也愈发稳固，市场对于美国逐步进入加息周期的预期愈加强烈，加上新兴市场经济降温推动的热钱回流，使得美元将逐步进入强势周期，一些金融属性较强的大宗商品，如贵金属、基本金属等品种将迎来更长的熊市周期。目前相对其他的金属品种来说，铜仍享有较高的金融溢价，美元回流将使得其金融属性淡化，价格逐步向成本线附近回归。

供给宽松将从铜精矿传导至精铜市场

目前，市场对于铜精矿将逐步进入供应宽松周期的基本预期一致。ICSG预计，2015年全球铜矿产能 供 应 同 比 或 增 长 8.21% ，该 增 速 明 显 高 于2005—2012 年间全球铜精矿供应 1.5%的平均增速。其中，铜精矿的过剩预期主要体现在加工费的上涨上。

数据显示，9 月，铜精矿 TC/RC 分别上升至125—135美元/吨、12.5—13.5美分/磅的水平，远高于年初定的铜精矿长协价。而在未来一段时间，由于矿山供应的逐步放开，加工费走高趋势明显，将刺激国内冶炼厂的积极性，铜精矿供应过剩的局面将逐步传导至精铜市场。

最新数据显示，中国8月精炼铜产量较前月增加7.4%，至680128吨，击败2013年11月的纪录高位654803 吨，较去年同期增加 20.16%。2014 年 1—8月，中国精炼铜产量同比上升11.17%，至493万吨。来自中海金属网的消息显示，因加工费用上涨，中国铜冶炼商计划在未来一至两个月继续增加在全球市场上的铜精矿采购。而近期泛太平洋铜业公司在一份声明中表示，预期 2015 年全球铜市供应将过剩19.3万吨。长期来看，供给宽松将从铜精矿传导至精铜市场，对铜价形成压制。

后市展望与策略建议

基于上述分析，未来铜市仍将由供应短缺逐步向供应过剩靠拢，在不出现铜生产企业大规模停产或者工人大规模罢工的情况下，三季度铜市供应有望增加，远期的供给将更加宽松。需求方面，国内经济波动下行也使得中国铜消费量最大的电力行业投资力度不及预期。在强势美元的周期里，铜价中长期弱势格局难以逆转，短线技术性反弹行情也不宜过于乐观。操作上，前期位置较好的空单可以中长线持有，短线不宜过分追空，以反弹至重要压力位附近抛空为相对安全的策略选择，沪铜主力1412合约关注48500、49000一线附近的重要压力。