国债期货上个交易日出现了小幅的上涨，但由于临近节假日，成交量总体来看仍然较少，三个合约总计仍然仅有1100余手。从价差上来看，近月合约和次月合约的价差有0.4元，次月合约和远月合约的价差有0.18元，相较于前几个交易日有一定的缩小，当然如果考虑资金成本因素似乎也有一些合理的地方。

前个交易日毕竟经过了长达7天的假期，国内国际市场上都出现了不少的变化。首先从国内市场来看，9月30日，中国人民银行和银监会联合发布了关于住房金融工作的通知，主要条款就是第一套房贷款还清的房主可以进行第二套房贷款，也就是通常说的认贷不认房，这极大刺激了开放商的激情，当日晚即有某开发商连夜上调房价，也与一些做房地产的朋友进行了一些交流，此次政策力度可以赶上08年时候的情况。与这些乐观的论点相比，进行一些更加冷静的思考，首先，此次房贷标准的放宽似乎是一种回归常态的情况，当然有测算标准言，此次放宽标准将会增加35%左右的可贷人群；第二，经过这6年多时间的发展，中国房地产市场到了什么样的位置，各二三四线城市不断曝出的空城鬼城是否说明了房地产市场发展的扭曲；第三，由于十八大以来，中央政府大力打击腐败行为，多数城市的二手房抛售也似乎说明了一些问题，这又将会对所谓的改善性需求的刺激力度。房地产市场的政策不管怎么看，对维持房地产市场的稳定应该有一定的影响，这也将会对经济增长由于一些推动作用。10月1日和3日，国家统计局分别公布了官方制造业PMI和非制造业PMI的情况，总体来看，宏观经济的运行虽弱势，但仍然较为平稳。10月2日，国务院办公厅发布了关于地方政府性债务管理的意见，这应该给了地方债存量和增量进行了原则性的指导，短期内或许影响不大，但中长期应该对地方政府平台和地方国有企业的融资黑洞进行了有效地监控，当然债务的存量问题以2013年政府债务审计结果为基础的，并且对存量债务的化解也进行了很好的分类指导。10月5日，货币政策委员会召开了2014年第三季度例会，相较于第二季度例会的表述，有两个重要的区别，一是删去了“经济金融结构开始出现了一些积极变化”，二是对发达国家进行了区别的表述，“美国经济积极迹象较多，欧元区再次加大货币宽松力度”，应该是讲国内国际环境出现了一些变化，这考验中央银行的定力，当然，从对未来货币政策方向的表述上没有出现明显的变化。国际市场上，美国进行了新的就业指标的试发布工作，从新的就业指标来看，似乎美联储加息的周期可能会推迟，而欧元区则就TLTRO计划进行了更为清楚的表述，总体来看，美元指数似乎进入了一轮牛市，这将会给美债、新兴市场债券以及大宗商品带来很大的压力。

交易策略上，仍然关注中央银行在公开市场的操作行为，房地产市场政策的变化似乎能够给经济带来一些稳定的作用，但如果在货币增量不大的情况下，美元指数持续走强，资本流入的减少这也将会给债券市场带来一定的压力。短期债券市场或维持平稳态势，仍然建议采用对冲操作为宜。