要点

一、行情回顾。节前，5年期国债期货走高后震荡收盘。主力合约TF1412开盘94.724，最高94.800，最低94.676，收盘于94.752，上涨0.088，涨跌幅为0.09%，成交量为1129手，持仓量为10108手。TF1503、TF1506合约分别上涨0.108和0.020，涨幅分别为0.11%和0.02%。三张合约总成交量为1144手，持仓量为10279手。

二、资金面。节前，资金面较为平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.05BP至2.5325 %，7天利率下行3.1BP至2.8740 %，14天利率上行13.9BP至3.2710 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.73BP至2.5303 %，14天利率下行14.87BP至3.2945 %，21天利率下行36.05BP至3.8445 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为110019.IB ，IRR为6.7068%，该券当日收于99.4521，收益率较昨日上行0.42BP。债券市场方面，固定利率国债、金融债到期收益率由于节日因素成交清淡，5年期、10年期收益率分别下行1.06BP、1.01BP至3.9098%、3.9824%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至149.53 ，固定利率国债指数上行0.07BP至149.88 。

四、财经资讯。

1、央行货币政策委员会三季度例会强调，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。2、国务院发布关于加强地方政府性债务管理的意见。赋予地方政府适度举债权，禁违法违规举债，地方政府举债不得超额，不可用于经常性支出，规定地方政府不得通过企事业单位举借债务，政府性债务作为硬指标纳入政绩考核。3、2014年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，预期51.0，与上月持平。

五、结论及投资建议。9月制造业PMI好于预期，经济底部回升，但内需依然疲软，基建投资等稳增长措施和相对宽松的货币环境有望维持；央行和银监会放松信贷政策助力房地产市场，该项措施需要市场双方的信心支撑，可能也是意在稳定市场预期，对经济增长的作用有限，有赖于房地产供需的自我平衡。货币政策维持稳健，在经济下行压力增大、大国政策溢出影响之下小心平衡，以定向宽松为主，并逐渐加强价格手段的指导作用；节前一周公开市场净投放50亿元，资金面平稳。节前，主力合约TF1412走高后日内维持震荡，现券市场因节日因素比较清淡，10年期国债收益率继续下行，连续位于4%以下，为今年以来最低值。经济或在8月份达到底位，中期定向宽松政策仍能支撑期债价格，建议维持多头思路，操作上以回调提供保护。