要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11000-11100元/吨（+100），山东人民币复合胶11200-11300元/吨左右（-100），越南3L胶17税报价在11600-11800元/吨，泰国3#烟片现货17税报13500-13600元/吨（+250）。外盘泰国RSS3报1600-1620美元/吨（+10），外盘STR20报1520-1540美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1620-1630美元/吨（-20），保税区STR20报1520-1530美元/吨（+0）。西双版纳地区新鲜胶水主流收购价维持在9.3-9.5元/公斤附近；胶块、杂胶收购价8.3-8.5元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片46.46，涨0.31，烟片49.40，涨0.42，胶水43.00，持平；杯胶41.00，涨0.50。（单位：泰铢/公斤）

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1505与1501价差385元/吨，1509与1505价差405元/吨。

3、 库存：截至9月29日，上期所期货仓单减少1100吨至120620吨。截至9月26日，青岛保税区橡胶总库存由19.22万吨将至15.41万吨。具体来看，天然橡胶降至11.19万吨，复合胶降至2.79万吨，合成胶降至1.43万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11800元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价13200元/吨（-0）。

5、 橡胶进口：中国2014年8月天然橡胶进口量为161,602吨，环比增2.4%，比去年同期降3.96%;8月合成橡胶进口118,418吨，环比降1.5%，同比降1.82%。1-8月中国共进口天胶174万吨，同比增16.95%;进口合成胶99.5万吨，同比降1.2%。

6、 汽车销量：美国8月轻型车新车销量为1,586,374辆，同比增长5.5%，1至8月同比增长5.1%；欧盟车市连涨一年，8月新车销量同比提升2.1%，前八个月欧盟市场乘用车注册量总计达到8,336,159辆，同比上涨了6.0%；日本8月新车销量下滑9.1%，创三年来新低；8月份俄罗斯市场轻型车新车销量同比滑坡26%；巴西车市前8月连跌半年；印度月乘用车销量提升12.5%。

7、 行业要闻：今年1-8月份，泰国橡胶产量已下滑1.7%，橡胶出口价格下跌了39%，创六年来最低水平。

小结：

8月我国轮胎出口529.3千吨，同比增长11.6%，环比下降4.53%，其中出口量最大的卡客车胎与乘用车胎环比减少2.5%和7.2%。受双反影响，出口美国乘用车胎环比下滑22.28%，预计下月还将减少。

今年中国为主的主要消费国进口增速放缓对国外市场冲击较大。一方面使得主产国出口量大幅下降，而自身库存压力也逐渐加大，价格跌速更加明显，这也是今年以来内外盘倒挂局面缓解的一个很重要因素。目前泰国还在头疼上届政府为支撑胶价收储的库存，有消息是年底将释放市场；而马来西亚官方数据显示当前仍然有14万吨以上的库存；而越南市场预计差不多要在15-20万吨的库存水平。

总体来讲，9月下旬地产销量同比降幅从中旬的-11%扩大至-24%，降幅仍在扩大，尽管国庆节前央行正式发文放松限贷，但房贷松绑不会扭转房地产下行周期，同时未来的政策取向也非单一刺激，而只在托底，为改革创造空间。本次刺激政策或使地产销售出现阶段性改善，但至多平缓房地产市场的下行周期。未来地产投资仍趋下滑，拖累重卡轮胎需求，中期来看橡胶需求有望继续下滑。

现货全乳贴水复合、合成胶，全乳胶老胶关注度升温，下游有望逐步修改配方增大天然橡胶用量，而低廉的老胶价格受到更多的青睐，未来一两个月老胶消化速度有望加快，如果国内进口量维持相对增速偏低的水平，沪胶下跌速度或将趋缓。昨日沪胶低开高走增仓上行，经过前期大跌近日有望小幅反弹，建议前期空单逢低离场观望为主，等待反弹乏力的放空机会。