作者：Andrew Wilkinson，IB首席分析师

人们常说宁做鸡头，不做凤尾。被誉为“债券之王”的太平洋投资管理公司（Pimco）传奇人物比尔•格罗斯或许正是那个鹤立鸡群的佼佼者。上周，大量头寸出逃，投资者察觉到固定收益市场开始解除头寸，而这一切似乎与格罗斯突然离开Pimco有关。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，格罗斯曾经青睐的短期欧洲美元期货其持仓量（衡量投资者所持头寸的标准）在格罗斯离开后开始下滑。芝加哥市场充斥着多笔大宗空单，这似乎与Pimco的策略转向相关，Pimco现在对美联储提高短期利率持温和态度。格罗斯于9月26日星期五离开Pimco， 随后，一些欧洲美元合约的持仓量骤减，而Pimco旗舰基金总回报基金（Total Return Fund）曾将欧洲美元期货视为其目标产品。以下表格显示的是2015年12月份合约的持仓量单次下跌最多的情况。

通常，投资者仓位的巨变与投资趋势的变化或趋势的加速形成相关，因为新的投资者会被市场逆转或市场持续发展的态势所吸引。在此情况下，芝加哥商品交易所的良好流动性使得格罗斯事件对市场所带来的影响得到显著缓解。尽管此次空单的规模较大，加之相同时期内10年期美国国债的收益率降低了10个基点，然而自格罗斯离开起计，每张合约的隐含收益率仅提高了6个基点。

图表 – 格罗斯离开后，欧洲美元期货的持仓量下滑

9月25日至10月3日期间，2015年12月合约的持仓量暴减了287,000张，占总持仓量的18.5%。2016年3月份的合约其出逃规模相似，大跌220,000张，为既有体量的18.3%。巨鲸格罗斯摆尾所掀起的余波使得2016年7月份和9月份合约的仓位共下跌196,000手。尽管上述四种合约总的持仓量下滑701,000手，但价格并未受到什么影响。

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