三季度，中国宏观经济表现不容乐观，内需全面回落，其主要原因是房地产和基建大幅回落。各层级政府均对房地产市场大幅下滑忧心忡忡，房屋“双限”政策出台近五年后，行将落幕。

国庆节假日前夕央行和银监会发布房贷新政，大幅放松房屋限贷政策。《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》 提出四条政策：放松房贷政策，强调首套房贷首付三成；认贷不认房，首套房认定以贷款是否结清为标准，已结清贷款二套房可享受首套待遇；多套房贷利率酌情处理，非限购城市二套房以上房贷放开；同时，支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具，鼓励金融机构发行MBS等。此次政策中，刺激力度最大也是最超预期的措施是大幅放宽了对首套房的认定标准，变相将部分二套房甚至二套以上住房的首付比例从60%下调至30%，这意味着“限贷令”近乎被绕开。

除了放宽限贷，疏解房贷需求方资金压力以外，决策层采用鼓励金融机构发行MBS等手段，对房贷供给方提供支持。住房按揭贷款是低息业务，商业银行资金成本偏高，此前对此兴趣不足。在房贷新政支持下，商业银行预计将扩大房贷授信规模，持续偏紧的房贷资金面或得到缓解。不过，房贷七折利率几乎不可能再现，最低预计只能降到八五折。

总体来看，本次房贷新政刺激力度较大，超过今年早前出台的所有其他房地产政策的总和，仅次于2008年，这一定程度上缓解了今年楼市沉重的下行压力。不过，截至9月末，主要城市库存量环比上月大增5.65%，持续突破今年以来最高水平，深圳、广州、南京等地库存均维持在2010年以来高位。考虑到楼市库存持续攀升，供给严重过剩的局面。即使放开限贷和限购，房屋销售有所恢复，但也只是以消化存量库存为主，房地产投资大幅增长的概率很小。只有经过较长时间的去库存化后，中国房地产市场才有望重新启动。

在这种情况下，指望房地产刺激政策能够促使中国楼市回暖，房地产投资重新扛起中国经济增长大旗，无疑是不切合实际的。

此外，国庆节期间，国务院办公厅发布《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，意见明确：只有省级政府可发债，其他级政府举债由省级代发；地方政府对其债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则。国务院加强地方债管理，地方政府举债能力下降，意味着基建投资增长将进一步放缓。8月中国基建投资增速仅为16.3%，已连续3个月下滑，较5月财政微刺激高峰时期27.9%的增速低11.6个百分点。

国庆节前后出台的两项重要政策，前者促使居民部门加杠杆，但传导至房地产投资环节，还需要一段较长的时间，后者着力于政府部门压缩杠杆，无疑不利于经济增长。房地产和基建投资年内恐怕难有明显改观，中国经济下行压力仍然沉重。